中国经济目前面临很多风险，但并不像人们想象的那么可怕。下半年中国经济增速将略有放缓，通胀压力也会减轻，更不用过分担心中国经济硬着陆。

　　下半年：经济放缓通胀减压

　　我年初预计中国GDP今年将增长9.4%，现在看来这个数字需要下调一点到9.1-9.2%，主要原因是二季度的环比增长率比原先预计的要慢一点。

　　明年（2012）全年GDP增长率大概是8.6%。从GDP的各个组成部分来说，固定资产投资（FAI）的增长我不太担心，消费品零售总额同比增长率今年会略有下降但是幅度有限。

　　问题比较大的是工业增加值，其同比增长率短期内可能会跌到12%甚至更低，背后的原因包括电力短缺、存货调整以及政策紧缩的等问题。

　　在通胀方面，预计CPI今年平均增速为5%，明年会下降到3.5%。

　　我们有一个模型用来预测未来一段时间内每个月CPI可能出现的变化情况，主要考虑了CPI组成成分中各种价格的历史水平、季节性因素、短期冲击（例如水旱灾害）、消费者预期等因素。预计CPI同比增长在今年6月份见顶在6%左右，到年底大幅下降到4%左右。

　　导致今年下半年开始通胀下行的因素有以下几个：第一个是基数效应，去年下半年CPI基数较高，因此会导致今年下半年CPI同比的下降。

　　第二个是货币的因素，根据我们的经验，中国M1增长和CPI增幅之间高度正相关，两者之间有12个月的时滞。实际上，M1同比增长率18个月以前就已经见顶，但是目前还没有看到CPI的下降，这主要是因为基期效应在捣乱。