在股市“熊”态尽显的当下，中国保险业适时作出调整。从投资策略到产品营销，保险公司正在经历一场“结构性”转型。

　　投资策略：股票↓基金↑

　　“今年中国人寿会减少股票投资，转为增加债券及定息收益的投资，包括内地国债及企业债券。”中国人寿(601628)首席投资执行官刘乐飞在年报发布会上的一席话，似乎给中国保险业整年的投资策略指出方向。

　　此后，包括中国平安(601318)、新华人寿、泰康人寿在内的多家保险公司，均表达了“降低权益类资产配置、调高固定收益类资产配置”的期望。

　　４月９日，新华人寿资产管理公司投资权益部高级投资经理刘雨在接受记者采访时也指出，随着股市由“牛”转“熊”，公司将采取更为稳健的投资策略。“具体而言，在资本市场处于牛市时，我们主要以较高弹性的资产配置进行投资组合，其中股票类投资比例较高；当资本市场进入熊市，公司降低了股票资产规模，提高了基金投资比例。”

　　最新数据显示，今年２月，保险公司新增资产４０％左右配置成银行存款，这表明其对股票市场风险仍然比较担忧。从存量资产的角度来看，中信建投研究所保险分析师魏涛认为，保险公司对于可供出售的股票资产将进行高抛低吸的策略，并将部分资产转移到银行存款、债券和其他更加安全的资产。

　　与此同时，记者在采访中了解到，随着股市近期出现的小幅反弹迹象，一些保险公司已经开始“抄底”基金，买入大量的股票型基金及不少债券型基金。

　　“最近我们是有加仓的动作，但幅度不大，以买股票型基金为主。”刘雨告诉记者，“站在机构投资者的角度来看，目前这个点位，我们认为有些股票可以净买入了。”据他透露，目前新华人寿权益类资产（股票＋基金）配置的仓位在１０％左右，换手率比行业平均水平至少低２５％，公司投资策略倾向于长期投资，在可供出售类这一方面具有明显的成本优势。按照保监会规定的２０％比例上限来看，新华人寿在权益类资产配置上仍有１０％的提升空间。

　　产品营销：投连险↓万能险↑

　　“牛市卖投连，熊市出万能”，这看起来已经成了保险业的金科玉律。不过，在新华人寿总裁助理、总精算师杨智呈看来，消费者在购买保险时不该将其作为一个短期套利的工具，但行业内部的确存在“此一时，彼一时”的情况。

　　以上海保险市场为例，近几个月投连险销售量逐月滑坡，万能险、分红险的销售稳步上升。新华人寿、泰康人寿顺势推出新品，前者开始在代理人渠道销售“至尊双利”万能险产品；后者则推出了“盛世人生”分红型年金产品。

　　杨智呈分析指出，无论是投资风险较高的投连险，还是万能、分红型产品，都与资本市场有一定联系。资本市场比较好时，投连险销售出现井喷现象，这也可以理解。不过，从精算角度看，投连险账户每个工作日进行计价，万能险账户每个月进行计息，分红险每年进行结算。“这样一来，在资本市场出现震荡后，万能险和分红险产品可以将过去一段时间的收益平滑处理，投连险账户则没有这个可能。因此，进入熊市，消费者更加青睐投资风险较低、收益稳健的万能、分红型产品”。

　　据不完全统计，在目前公开的逾５０个万能险账户中，万能险账户的利率大多数分布在３．７６％至５．１１％之间。大部分万能险复利下的累计结算利率较去年年底均有所上涨，平均利率约为４．３７％，而２００７年１至１１月均值仅为３．５８％。

　　“不过，股市不好，保险公司投资收益减少，多少都会对万能险销售造成影响。具体影响到何种程度，还要看各家公司投资运作的能力。”上海一家大型保险公司市场负责人告诉记者，与投连险相比，万能险肯定不会出现“过山车”现象。由于保底收益的存在，以及债券投资的主体，将确保万能险收益的稳定性。

　　值得一提的是，随着保险业产品营销结构的调整，寿险公司的保费收入及排名也发生改变。统计数据显示，中国人寿、中国平安、中国太保虽然仍保持着行业的主导地位，但２月的总保费收入环比均出现不同程度的下跌。相反，新华人寿、民生人寿等以万能险产品为主导的公司，总保费收入出现较大增长，排名也出现大幅提升。

　　以上海保险市场为例，新华人寿单月保费收入已经超过了中国太保，跃居寿险市场第三。新华人寿上海分公司总经理于志刚在采访中指出，保费增长较快的主要因素是，银行保险渠道的万能险销售火爆，达１１亿元，同比增长３００％。今年第一季度，新华人寿总保费收入１３亿元，同比增长２００％。