肖妍茹

　　境内外市场步调不一 人民币升值预期现分歧

　　人民币对美元中间价于昨日突破6.48关口。

　　总之，升值仍在继续，但有分析人士指出，随着近期中国经济出现的放缓趋势，人民币的潜在升值空间，可能没有预期那么大。

　　新高之下海外升值预期缩窄

　　周三人民币对美元中间价为6.4795，创下2005年汇改以来新高。

　　在人民币汇率告别6.5时代之后，人民币升值的进程依然是按部就班在进行。近期美国经济数据疲软，美元指数回落，人民币随之走强。到昨天，人民币对美元今年以来已升值了约2.21%。而去年年底，机构大都预计人民币2011年将升值约5%。如果从2005年汇改以来算起，人民币对美元的累计升值幅度已达25.16%。

　　中间价的新高带动即期价格走高，人民币对美元昨日在境内即期市场收报6.4757，比前一交易日的6.4810收涨。

　　某中资银行的交易员对记者表示，近几日人民币在境内市场表现平常，以小幅度内的震荡为主。

　　值得注意的是，尽管人民币中间价创新高，即美元对人民币走低，但海外无本金交割远期(NDF)市场，一年期美元对人民币的报价依然维持向上走势，即NDF市场反映的人民币一年升值预期继续收窄。

　　实际上，自5月初以来，NDF市场美元对人民币报价走升，即海外远期报价反映的人民币升值预期收窄，不过那时候适逢美元在国际市场反弹，那么海外市场上美元对人民币价格的升高也可以从美元整体的走高来理解；但从上周至今，美元在国际市场回落，同时人民币即期价格也创下新高，然而NDF市场上的报价所体现的人民币升值预期却不见重新扩大。

　　升值压力没有减轻

　　尽管人民币中间价创新高，但分析人士认为，整体来看，人民币潜在的升值空间可能不如预期大。

　　招商银行(13.23,-0.19,-1.42%)分析师刘东亮对记者表示，自5月以来，人民币在境内远期和NDF市场的价格出现倒挂，他认为，海外市场对人民币的预期变化，或许意味着人民币潜在的升值空间没有想象中大。

　　昨天，一年期美元对人民币NDF价格盘中报6.3680，而同期限的境内远期价格差不多报6.3455，相差了约200多个基点。

　　刘东亮表示，随着中国国内经济形势出现的新变化，海外市场对人民币升值的预期或许出现了一些改变。他说，NDF市场美元对人民币的价格并没有随着美元反弹的结束而回落，这可能是海外市场注意到了国内经济放缓的迹象，比如最近的PMI数据、工业以及消费数据都偏于低迷，而国内粮食价格的上涨又令通胀预期高涨。

　　他强调，尽管海外政治压力依然存在，但国内通胀持续高企，且南方的极端气候可能进一步推高通胀，对人民币有效汇率已经起到了事实上的升值作用，同时中国经济放缓势头明显，也可能令决策层对人民币升值前景作出安排。因此，如果中国经济放缓和通胀高涨的势头持续下去的话，则人民币潜在的升值空间或许并没有此前市场估计的那么大。

　　但也有不同意见。华宝信托的分析师聂文对记者称，人民币升值压力不可低估，压力可能来自以下几个方面：一是贸易顺差到二季度快速增长；二是虽然经济增速有所放缓，但仍处于世界最高水平；三是人民币升值在新兴国家中，属于升值较少的，另外，近期通胀压力较大，也可能需要部分通过升值来对冲。“即将公布的5月份贸易顺差估计比较高，人民币升值预期到时候可能又会增强。”聂文说。