伦铝在2010年11月创出新高2500美元之后出现一波回调，最低触及2185美元。下探获得支撑后再次上冲，至2011年5月份创出次贷危机以来新高2803美元，上涨幅度达到28.28%。相比之下，沪铝在2010年11月份触及高点17261之后回调至15927元，此后，在长达6个月的时间内，维持在16500元至17200元区间窄幅震荡。端午节后的第一个交易日，沪铝一马当先，收出长阳，上涨1.90%。本轮上涨是昙花一现，还是长期积蓄能量后的新一轮上涨行情呢？

　　宏观环境趋紧

　　欧洲方面，穆迪周三将希腊本币和外币债券评级从“B1”下调至“Caa1”，评级前景为负面，这是自3月份以来希腊评级的再次下调。但周四的最新消息显示，欧元区经济及金融委员会原则上已经同意对希腊进行新一轮的国际援助，这将给予该国更多时间解决债务危机。这从欧元兑美元汇率走势中就已经反映出来，近期欧元兑美元持续性反弹。

　　美国方面，5月份供应管理学会制造业采购经理人指数(PMI)从4月份的60.4滑落至53.5，这是自3月份达到高点61.2之后的连续两月出现减弱。失业率方面也不乐观，数据显示，美国5月份失业率为9.1%，比上个月增加了0.1个百分点，连续两个月上升。这也是自去年12月份以后，时隔5个月再创新高。

　　中国方面，中国5月居民消费价格指数(CPI)即将出台。尽管4月份广义货币量(M2)增速已经回落至16%之下，达到管理者预期的水平，但在高通胀的预期下，进一步加息的可能性非常大。

　　总体来看，在宏观方面，欧元的反弹对铜价形成支撑，但美国经济复苏脚步的放缓以及中国紧缩的货币政策又将限制铝价的走高。由于基本金属中，期铜受宏观因素影响最大，从期铜最近走势中发现，宏观面因素似乎未能为行情发展指明方向。因此，我们认为宏观因素并不是推动铝价大涨的主要因素。

　　电价上调影响有限

　　在最近影响铝价的基本因素之中，中国上调电价备受市场关注。国家发改委决定自6月1日起，15个省市工商业、农业用电价格平均每千瓦时上调1.67分钱，电价上调将使铝价的生产成本每吨提高240元至250元。但从实际看，各地表现并不一样。由于从西部运到东部的电解铝每吨运输成本为50元至80元，部分发达省市的铝加工企业开始到西部直接采购铝原材料，电价上调对铝价拉升并不如预想中的大。

　　另一方面，考虑到电价的上涨采取的是一步到位式，对市场冲击也是一次完成，缺乏预期性，无法为市场上涨提供源源不断的动能。因此，电价上调只能作为一个短期影响因素，只能抬高铝价的波动区间，而不能成为支撑铝价上涨的因素。从持仓上看，6月4日沪铝持仓为25万手，截至6月8日，沪铝持仓达到31万手，4个交易日持仓增加24%，资金推动迹象明显。

　　整体来看，目前铝价上涨更多是受资金推动的影响，其推动铝价的波动区间上调约200元/吨。未来一段时间铝价的波动区间将处于每吨16800元至17800元之间，而难于突破18000元/吨的高点。 (作者系南华期货研究所金属分析师)