铜铝：沪铜区间震荡 沪铝长阳拉升

　　上周五美国公布非农就业大幅低于预期

　　智力铜矿罢工导致矿山的开工率只有40%

　　沪铜区间震荡，沪铝长阳拉升

　　国内现货数据：现货市场今日长江有色金属报价，1#铜现货报价69450元/吨~69550元/吨，升水350~450元/吨；A00铝现货报价16960元/吨~16980元/吨，贴水80~60元/吨。

　　美国劳工部周五公布，5月份美国非农就业人数增加54000人，远低于分析师此前预期的增加160000人，私营部门就业人数创近一年来最低增幅。美国5月份失业率出人意料地上升至9.1%。该报告打压了美国股市。从道琼斯工业指数的走势看，周五百余点的下跌让道指继续连阴的走势，从技术形态上看，道指有形成头肩顶的架势，形势不容乐观。但是从金属市场的走势看，走势稍强，主要是受到突发性事件——铜矿罢工的支撑。但是从长远看，受累于美国经济的持续疲弱，中国紧缩的货币政策等多方面的原因共同影响，后市铜价不容乐观。我们认为，目前铜价仅限反弹。

　　最近铜价走势主要受有关智利第四大矿Codelco的特尼恩特开工率不足50%的消息影响。该矿的大部份工人连续第三天停工在家，避免受到合同工暴力活动的影响。占全球铜产量约2.5%或年产量为40.4万吨的特尼恩特矿的开工率仅为40%。该铜矿供应中断令铜市场紧张，目前尚不清楚罢工何时才能解决。就是在这突发性事件的影响下，伦铜价格没有随同美国股市一同下跌，反而出现小幅收高的走势。技术走势看，期价在回试20日均线后，有企稳的迹象。伦铝在金属龙头铜的带领下，也震荡收高，之前的下跌局面有所修复，继而连续收高，有直逼前期高点2684美元之势。

　　从国内金属市场走势看，价格在低位反弹后出现盘整的态势，沪铜1108目前已经反弹至（73980-63860）的0.382的位置，即67600之上，此位置对于期价有一定的支撑作用，目前期价呈现67600-68800区间震荡的走势，预计后市期价仍有冲击区间上沿68800的可能。沪铝价格今日一马当先，1108合约长阳暴涨，和铝的基本面有一定的关系，目前谨慎看多。

　　铅锌：紧缩货币政策预期限制期价涨幅

　　中国CPI高企，货币收紧预期仍在

　　LME锌和LME铅底部不断抬升

　　预计沪锌反弹空间有限，沪铅弱势震荡

　　国内现货数据：现货市场今日长江有色金属报价， 0#锌现货报价17200元/吨~17300元/吨，贴水305元/吨~205元/吨；1#铅现货报价16100元/吨~16300元/吨。

　　6月14日，国家统计局将公布5月份经济数据，届时包括CPI、投资和消费等在内的重要经济数据将被披露。市场预期5月份的CPI数据继续高企，很多机构预期有望到达5.5%的高点。中国端午节期间没有加息，所以本周市场加息的呼声越来越高。从2011年开始，鉴于不断高企的CPI，国家就开始了紧缩货币的步伐，加息、提高存款准备金率接踵而至，但是5月份受到长江中下游干旱的影响，CPI数据仍居高不下，我国通胀的压力还是十分巨大的，预计后期我国仍有加息的可能。在这种市场状况下，大宗商品的涨幅会受到极大的限制，成为商品市场挥之不去的阴影。所以，在近阶段的市场操作上，要维持谨慎的原则，追高有风险。

　　从近期LME锌和LME铅的走势看，出现底部不断抬升的态势，价格重心有所上移，但是上涨征程显得疲惫不堪。LME锌目前反弹至（2555-2048）0.382的位置，即2240美元处，从技术走势看，这个位置对于期价的支撑作用较强，预期后市期价仍有冲高的可能，但是反弹力度有限，上方目标位2300美元。LME铅价格重心也出现上移，在回试20日线后，期价再度回到（2904-2200）反弹的0.382的位置，即2470美元一线。总的来看，虽然近期期价有所反弹，但是我们认为，反弹空间有限，不易盲目追高。

　　从国内金属市场的走势看，也是出现了小幅攀升的走势，沪锌1108收复短期均线系统的压制，目前期价呈现17200-17500区间震荡的走势。沪铅1109底部弱势盘整，上方存在5日线、10日线的压制，走势疲惫不堪，预计后市这种局面将持续。整体来看，沪锌虽然有所反弹，但是反弹高度有限。沪铅将继续维持弱势盘整的格局。操作上，逢高抛空为上策。

　　钢材：缩量盘整

　　螺纹期货今日低开后窄幅振荡，RB1110收盘4864元，跌1元

　　市场传闻：五月CPI料创新高预期本周末或加息

　　央行重申继续实施稳健货币政策

　　银行小企业贷款业务获新政支持

　　欧央行7月加息预期增强

　　螺纹期货今日低开后窄幅振荡。主力合约RB1110以4857开盘后保持窄幅振荡整理，最低4847元，最高4865元，收盘4864元，下跌1元。日K线收出低开小阴线。RB1110全天振幅未超过20元，窄幅振荡的走势让资金失去参与热情，全天仅有成交23万余手，创近期成交量新低，减仓10128手，持仓量也持续地量徘徊，显示市场方向不明，资金观望情绪加重。

　　因预料五月CPI可能再创新高，市场加息传闻再起，且有迹象显示欧洲央行也可能在7月份加息，这导致了今日螺纹期货低开。但今日钢材现货稳中有涨，北京、天津螺纹线材有20-60元上涨，现货的强势让盘中做空资金焦虑不安，尾盘有空头匆匆减仓，至价格收盘前小幅上翘。

　　实际上钢材市场的旺季需求大大好于预期。在粗钢产量屡创新高的情况下，主要城市钢材市场库存持续下降，市场需求不仅消化了全部新增资源，而且还在不断消化前期库存，因此，任何对需求的怀疑都已经不攻自破。但政策的不确定性引起市场忧虑，期货市场远期合约大幅贴水也正是反映了这种忧虑。

　　央行近日重申继续实施稳健货币政策，这意味着政策出台完全取决于当期物价、房价变化及经济运行状况。鉴于现货的旺盛需求与政策的不确定性同时存在，期货市场涨跌两难，以缩量盘整的方式等待市场变局。

　　从技术上看，RB1110 K线排列已突破前期平台高点，且均线系统逐步呈现多头排列，短线仍有上冲之意，但盘中成交极度萎缩，持仓量持续地量徘徊，也说明多头拉涨可能无功而返，因此RB1110短期内保持平台振荡的可能性更大。

　　操作上，短线按照平台振荡操作，4800附近少量买多，4860上方分步增持空仓，高抛低吸，反复做短差。

　　焦炭：小幅反弹

　　上周国际三大港口动力煤价格小幅波动，仍维持在120美元/吨左右。

　　发改委拟下调煤炭进口增值税

　　今日行情：

　　焦炭期货主力合约J1109开盘2321元/吨，上午9点20出现小幅反弹，之后全天在2330上方震荡，全天最高2341元/吨，最低2312元/吨，收于2331元/吨，较前一交易日上涨0.04%或1元/吨，J1109合约成交1.56万手，持仓1.49万手。

　　基本分析：

　　上周国际三大港口动力煤价格小幅波动。截至2011年6月3日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数较前一周的119.47美元/吨下跌0.13美元至119.34美元/吨，跌幅为0.01%；南非理查德港动力煤价格指数则环比上升0.04%，由前一周的117.80美元/吨涨至118.23美元/吨；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数较前一周的120.27美元/吨上涨1.27美元至121.54美元/吨，涨幅1.06%。

　　根据海关总署的统计数据，今年前四个月，全国累计进口煤炭大约为4347万吨，较去年同期减少1356万吨，跌幅27.2%。国际煤价的高企是煤炭进口大幅减少的根本原因。据了解，目前进口煤炭占我国北煤南运贸易量的20%左右，对满足东南沿海地区的煤炭需求起到重要的作用，但受澳洲洪灾以及美元走弱影响，今年国际煤炭价格出现了较大幅度的上涨，国内外差价在2月底达到近期高点41.6美元。

　　目前进口煤炭增值税征收税率为17%，这一税率在2009年前曾下调至13%，但随后财政部和国税总局联合下发通知，从2009年1月1日起，将金属矿采选产品、非金属矿采选产品增值税税率由13%恢复到17%。

　　上网电价日前上调后，发改委表示将加强煤炭价格监管，对煤炭主产省区组织开展涉煤炭价格专项检查，最高或处以5倍的罚款。市场煤在不到3个月时间内飙升近10%，而重点合同煤的兑现率很低。据了解，去年年底电企和煤企签订的重点煤炭合同，有相当一部分都是“定量不定价”。在定量不定价的背景下，煤企给电企的不少合同煤已经很接近现在的市场价了。此外，调低合同煤炭的热值，也是电厂方认为煤企变相涨价合同煤的一种做法。

　　综合论述：

　　目前国内煤炭市场运行整体良好。从技术上来看焦炭短期内是震荡偏空的走势：第一压力位为2350元/吨附近，第一支撑位为2300元/吨。

　　橡胶：多方资金优势烘托胶价

　　从国内宏观面来看，预期CPI有望达到5.5%，刷新34个月以来新高

　　从二季度的经济数据看来，美联储年内加息的可能性不大

　　沙特和其他海湾产油国家表示将增加原油供应

　　今日行情

　　日胶今日低开高走，已连续三日报收阳线。受其影响，沪胶较前一交易日亦是低开高走，早盘开于33000点大关，之后随着多头开仓价格上行，盘中出现回落，但随后回升，尾部收于33410点。

　　基本分析

　　现货市场上，从天然橡胶网的报价来看，国内天然橡胶SCRWF平均报价35270元/吨，较上一交易日下滑70元/吨。亚洲市场上，橡胶现货价格略有松动。据路透曼谷6月7日报价，泰国3号烟片胶（7月）价格为5.2美元/公斤，较上一交易日降低0.04美元/公斤；泰国20#标胶（7月）价格4.8美元/公斤，持平；马来西亚20#标胶（7月）价格4.65美元/公斤，下调0.05美元/公斤；印尼20#标胶（7月）价格亦下调至4.63美元/公斤。东南亚季节性的雨季气候依然持续中。

　　目前新胶的供应量在与日俱增，但由于雨季阻碍割胶工作，故而产能的释放依旧缓慢，而下游采购面也依然冷清，供求依旧处于平衡中。此时，宏观环境的影响对胶价的走势更具有指导作用。从国内宏观面来看，尽管已公布的5月份PMI数据显示，各分项指数均有所回落预示通胀压力减轻，但机构对5月份的CPI数据仍较为恐惧，不少机构预期CPI有望达到5.5%，刷新34个月以来新高。分析师预期，本周末央行或将加息25个基点，在下周数据公布后将提高存款准备金率50个基点。从国际宏观面来看，美国劳工部3日公布，美国5月非农就业人数仅增加5.4万人，为近8个月来最小增幅，失业率意外升至9.1%。伯南克曾明确指出，美联储加息需要三大条件：通胀高，经济好，失业低。但从二季度的经济数据看来，美联储年内加息的可能性不大。在这种情况下，有分析师认为QE3将继续接力QE2。

　　从原油市场来看，沙特和其他海湾产油国家表示将增加原油供应，使油价回复到每桶100美元以下，因高油价不但损害了全球经济，同时也导致OPEC需求的减少。

　　综合论述

　　从持仓量来看，多头主力依然处于上峰，在资金优势的拉伸下，胶价得到有力的烘托。支撑位10日均线，压力位60日均线。

　　大豆：5日均线给力，期价外弱内强

　　相较美豆的跌势而言，今日国内连豆较为抗跌，其中近月1201合约期价虽然回补了上周五的跳空缺口，但期价在5日均线处获得较强支撑，同时成交量和持仓量双双缩小，表明市场做空动能不足。而1205合约有所增仓，交投活跃势头仍得以维持，同时期价显现出更强的抗跌性。预计近期连豆期价将呈震荡走势，短多可逢低轻仓介入。

　　美豆行情: 因美国作物天气有所改善，同时原油下跌及美元走强亦增添期价下行压力，上周一美豆期价大幅收跌，其中7月大豆下跌31-1/4美分，至每蒲式耳13.83-1/4美元。

　　连豆行情：今日国内商品市场涨跌互现，由于受到隔夜外派多数农产品（000061）收跌的拖累，今日农产品走势明显偏弱，而大豆和豆粕位于跌幅榜居前位置。就日间走势来看，今日连豆低开，盘中减仓下行，期价完全回补了6月3日的跳空缺口，截止收盘，连豆1201收报4475点，收跌0.53%，豆粕1201走势与连豆较为类似，最终收报3366点，期价下跌0.74%。

　　资讯分析：1、周一USDA公布了美国大豆播种进度表以及作物出苗率表，从数据来看，截止6月5日当周，大豆的播种进度为68%，比上周的41%有较大的提高，但仍明显落后于去年同期的83%和五年同期的82%，另外，从出苗率来看，当前的出苗率为44%，该数值也明显低于去年同期的63%和五年同期的61%。

　　2、欧洲模型气象机构显示，未来14天中，美国大豆主产区伊利诺伊、印第安纳、堪萨斯、衣阿华、南达科他、内布拉斯加等州在9-11号是小雨天气，其余时间段干燥天气为主，气温较前期有所回落。从中可见，后市天气对大豆田间播种的影响不大，这意味着短期内天气题材可炒作的空间较为有限。当然，由于天气变幻莫测，后市仍存在较大的变数，投资者需予以重点关注。

　　后市展望：相较美豆的跌势而言，今日国内连豆较为抗跌，其中近月1201合约期价虽然回补了上周五的跳空缺口，但期价在5日均线处获得较强支撑，同时成交量和持仓量双双缩小，表明市场做空动能不足。而1205合约有所增仓，交投活跃势头仍得以维持，同时期价显现出更强的抗跌性。预计近期连豆期价将呈震荡走势，短多可逢低轻仓介入。

　　油脂：外盘不给力，内盘显抗跌

　　虽然周一美豆和马棕榈油双双收跌，但国内仅以略微低开的方式将其消化，而且虽然盘中期价一度有所下挫，但尾盘期价收窄跌幅，其中豆油站于5日均线上方，菜籽油和棕榈油收于5日均线附近，预计短期内油脂将呈震荡走势，短线思路操作为主。

　　外盘走势：因市场对美国经济放缓将抑制棕榈油需求的担忧升温，且分析师预计马来西亚棕榈油产量5月增幅将超出市场预期，周一马棕油出现三个交易日来的首次下挫，其中8月合约收跌1%至3388林吉特（约合1，127美元）/公吨。

　　油脂行情：今日三大油脂走势与总体盘面走势一样，呈现出分化的态势，其中菜籽油全天震荡略微偏多，而豆油早盘横盘震荡，午后期价重心小幅下移，尾盘则收窄跌幅，棕榈油表现较为疲弱，早盘震荡走低，午后探低回升，但幅度较小。截止收盘，豆油1201收报10436点，微跌0.15%，棕榈油收报9348点，收跌0.49%，菜籽油收报10710点，期价跌幅为0.22%。

　　资讯分析：1、菜籽油方面， 自去年10月20日以来，菜籽油一直都是隔一周进行定期的拍卖，按此规律，本周应该有菜籽油的拍卖会，但从6月8日-10 日国家政策性粮食竞价销售交易会公告来看，此次并无菜籽油拍卖的踪影。今年相对于大豆拍卖屡屡遇冷的情况，菜籽油成交状况较好，这使得国储大豆的菜籽油库存得以较大的释放，同时当前国储正进行6万吨的菜籽油投放，这可能是此次菜籽油未在拍卖之列的原因，那么此次菜籽油没有继续拍卖是否是国储拍卖的终结呢，就目前来看，我们尚难做出明确的定论，因为此次没有进行拍卖也不排除因为端午假期刚过的原因，菜籽油的抛储或者因此受到推延，后市重点关注国储拍卖动向。

　　2、棕榈油方面，MPOB和船运调查机构将于周五公布产量及出口数据，由于市场对于5月份产量数据持悲观态度，这在较大程度上拖累马棕油期价，国内棕榈油也因此有所承压。

　　后市展望：虽然周一美豆和马棕榈油双双收跌，但国内仅以略微低开的方式将其消化，而且虽然盘中期价一度有所下挫，但尾盘期价收窄跌幅，其中豆油站于5日均线上方，菜籽油和棕榈油收于5日均线附近，预计短期内油脂将呈震荡走势，短线思路操作为主。

　　玉米：减仓下探

　　6月6日报7月交货的美国2号黄玉米FOB价格为317.7美元/吨，合人民币2060元/吨；到中国口岸完税后总成本约为2838元/吨，较上周四跌100元/吨，比去年同期涨946元/吨。

　　内外走势：周一因天气改善的种植进度数据较为理想，致使美盘豆类、玉米价格承压下行，当日美玉米07期价大幅下挫22美分至732美分，形成2.92%中阴线并且跌落至布林通道中轨附近，美玉米12合约收跌19.2美分至667美分，走平的布林通道中轨660美分附近是前期重要的中继整理位置，若跌破该位置，则创新高的期价将迎来短线的调整行情。

　　今日连盘玉米市场因隔夜外盘大幅回调拖累，1201合约低开平走，上下受制于均线系统制约，日内减仓15788手，配合周五增仓上涨乏力的走势，最后收于2407点，最高价2415，最低2404。1205合约日内小幅增仓5186手，最高价2466，最低2450，虽日内下滑15点但由于打压量能未明显放大而保持住了高位震荡形态。

　　内外消息：1、截至5月31日当周，基金对玉米期货操作为大幅增多小幅减空——多头增仓22725口，而空单则由上周大幅出逃19694口后继续小幅出场1334口，多空头寸分别占总持仓比例由上周37.87%和6.6%扩大至38.66%和6.37%。

　　本周因多头入场积极而获得24059口净多增量，净多占比已达到2010年12月的同步32%左右区域，在本持仓周期内近月合约期价守住高位的均线系统之上，远月合约期价则已创出新高的走势，表现出对本年度面积扩增可能带来丰产的压力给予化解，且12合约的持仓状况仅为移仓所带来的温和放大，其相对便宜的价格视为吸引买盘并向上推动的另一个原因，操作上可在近月、远月上分摊多单布局，降低持有成本。

　　2、美国农业部（USDA）每周作物生长报告，截至6月5日当周，美国玉米种植率为94%，之前一周为86%，去年同期为99%，五年均值为98%。截至6月5日当周，美国玉米出芽率为79%，之前一周为66%，去年同期为93%，五年均值为90%。截至6月5日当周，美国玉米生长优良率为67%，前一周为63%，去年同期为76%。

　　操作提示：玉米1201合约期价低开于5日及10日线之下，但下方获得20日30日线的支撑，2400整数关口依旧成为短期多单的最后防守线，后市若无空头主动入场迹象，预计短线偏弱震荡之后仍会在现货走稳支撑下恢复上行态势，建议中线偏多思路可持。

　　软商品：上冲乏力

　　今日软商品市场糖强棉弱，从盘面指标来看，短期均线上穿长期均线在即，如60日均线；成交量上，均是放量。经过干旱这一天气因素炒作，软商品市场涨势已经持续将近2周，除去这一因素，基本面上的支撑力度不足以使期价再次强势上涨，因此建议投资者切勿追高，多单谨慎持有。

　　期货行情：今日郑州白糖合约1109小幅高开，盘间宽幅震荡，日内最低价达到6794，最高价为6837，各合约显现近强远弱。截至收盘，主力合约价格收于6822点（+0.35%），成交454502手，减仓18642手。郑州棉花合约近弱远强，主力1201合约早盘冲高回落，午后低位震荡，最终收于24975（-0.20%），成交量为1219408手，增仓7536手。

　　外盘行情：本周一ICE糖市原糖期货受展期打压而收低， 1107期约糖价收低0.36美分，收于23.59美分/磅；伦敦8月白糖合约涨2.80美元，收于696.20美元/吨，未能突破700美元的阻力位。不过从近日公布的非商业持仓数据显示，多头占比仍占优势。

　　周一ICE期棉市场也大幅收低，新作12月合约价格收于136.93美分/磅（-1.77美分）。7月合约价格触及跌停6美分，收于155.63美分/磅。根据交易所发布的数据显示，截至6月3日，棉花市场未平仓合约数量是4月20日迄今最高水平，这或许意味着市场对棉花市场的看多情绪。

　　现货市场：今日上午批发市场行情呈高位震荡整理走势，广西主产区现货报价较端午节前基本以持稳为主，中间商反映销量一般；制糖集团顺价销售。南宁：中间商报价7100元/吨，报价上调10元/吨，销量一般。柳州：中间商报价7060元/吨，报价持稳，销量一般。

　　今日国内棉花现货市场棉价小幅上涨7元，报价24559元/吨。从国内纺织企业的心态来看，由于现货市场成交量较为温和，加上资金压力大，使得不少企业信心缺乏，对后市不太乐观。而持续旱情对长江流域地区棉花种植造成的影响短期难以恢复，其他地区棉花种植基本结束，新疆、河北等地面积增加无疑。

　　操作策略：今日软商品市场糖强棉弱，从盘面指标来看，短期均线上穿长期均线在即，如60日均线；成交量上，均是放量。经过干旱这一天气因素炒作，软商品市场涨势已经持续将近2周，除去这一因素，基本面上的支撑力度不足以使期价再次强势上涨，本周走势有所反复，因此建议投资者切勿追高，多单谨慎持有。

　　小麦、早籼稻：跳空低开

　　今日股市低开震荡走高上证指数涨0.60%，期市涨跌互现。农产品中唯有白糖收涨，强麦领跌，早籼稻和玉米都是跳空低开窄幅震荡。

　　行情综述：今日股市低开震荡走高上证指数涨0.60%，期市涨跌互现。南华综合指数跌0.25%，南华农业指数跌1.06%，今日行情中能化板块涨幅居前，农产品中强麦、棉花和豆粕跌幅超1%。今日谷物类玉米跌0.34%，小麦大跌1.55%，早籼稻跌0.51%。强麦主力合约1201以2867报收，跌45（-1.55%），持仓94750（-2688）手，成交39082手。早稻主力合约1109以2544报收，跌13（-0.51%），持仓114060（-1372）手，成交72922手。农产品中唯有白糖收涨，强麦领跌，早籼稻和玉米都是跳空低开窄幅震荡。

　　消息面：美国小麦期货周一收低，芝加哥期货交易所（CBOT）指标小麦合约以重挫4.2%领跌，因降雨改善了欧洲小麦收成前景。周一，芝加哥期货交易所（CBOT）籼稻市场收盘上涨，主要原因是国内水稻作物受到干燥天气的威胁。

　　国家防汛抗旱总指挥部办公室公布的统计数据显示，截至6月6日，长江中下游5省耕地受旱面积3464万亩，比降雨前减少了2231万亩。其中，作物受旱面积2165万亩，比降雨前减少了1039万亩；缺水缺墒面积1299万亩，比降雨前减少了1192万亩。最近几天的降雨大大缓解了干旱造成的影响，使得早籼稻连日收跌。

　　据农业部网站消息，截至6月5日17时，全国已收获冬小麦12619万亩，麦收进度超过三成半，其中机收面积9305万亩。据农业部消息，今年冬小麦又将迎来丰收，这使得小麦承压。

　　后市展望：由于CPI依然高位，通胀压力较大，预计紧缩政策短期内不会放松。谷物承受的政策压力依然得不到有效释放。使得谷物上涨压力重重，但下跌的空间也不大。从技术上看，强麦1201合约今日收阴星，成交量较上一日翻倍，跌穿各均线，预计明日走势偏弱，关注2850的支撑力度。早籼稻1109合约今日收阳星，减仓缩量下跌，目前受60日均线的支撑，早籼稻短短几天已跌去前期大部分涨幅，预计未来的跌幅将收窄。