由于预计离岸人民币贷款需求将不断增加，各中资银行开始竞相进军香港日益繁荣的债券市场，以在当地建立起各自的人民币存款基础。

　　来自汇丰控股有限公司的数据显示，上个月，中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司及招商银行股份有限公司等中资银行的香港分行通过发行定存单(CD)筹资人民币近160亿元（合24.7亿美元），其中中国银行的发行规模最大，约为人民币80亿元。

　　上述银行是5月份香港人民币计价债券发行的主力。在中国大陆努力扩大人民币在境外流通使用的背景下，香港于去年开放了“点心债券”（指在香港发行的人民币债券）市场，自此人民币计价债券发行迅速增加。

　　银行管理人士和分析师称，发行定存单的中资银行计划用所筹资金拓展离岸人民币贷款业务。一些银行还准备将部分资金投向大陆的银行间债券市场，因这个市场的收益率要高于定存单的发行成本。

　　招商银行(China Merchants Bank)旗下永隆银行(Wing Lung Bank)资金部主管Frankie Kwong称，该行需要有人民币存款池，为人民币贸易融资和贷款等业务作准备。

　　各中资银行是中国大陆批准的首批“点心债券”发行机构，一直是这类债券的主要发行人。不过近几个月来，它们的债券发行开始加速，以便充分利用离岸市场人民币关联资产需求增长之际融资成本较低的机会。

　　为加快人民币国际化进程，使人民币可以用于跨境贸易结算和投资，中国一直在努力发展“点心债券”市场。到目前为止已经取得了一定成效，第一季度通过人民币结算的贸易额约占中国总贸易额的7%。

　　“点心债券”市场始建于2007年，在去年监管当局允许更多外资企业发行这类债券后开始蓬勃发展。

　　此后，亚洲开发银行(Asian Development Bank)、总部设在美国的建筑设备制造商卡特彼勒公司(Caterpillar Inc., CAT)、餐饮连锁巨头麦当劳(McDonald's Co., MCD)等外资企业纷纷发行人民币债券，为其中国大陆业务融资。中国财政部也在香港大量发行人民币债券。知情人士周四称，该部计划在香港发行第三批国债，筹资约人民币100亿元。

　　很多分析师预计，在中国拥有大量业务的跨国公司将越来越多地通过发行“点心债券”筹集人民币资金。不过这类发行人仍需要中国政府的批准才能将所筹资金引入大陆，而且审批过程通常较为冗长和繁琐。汇丰驻香港的策略师Becky Liu估计，目前只有约半数的“点心债券”发行人能够将在香港筹集到人民币资金引入大陆。

　　即便如此，不管是中资还是外资公司仍对发行此类债券兴趣浓厚，因为这种融资方式成本相对低廉。与在国内发行人民币债券相比，中资公司在香港发行人民币债券需要支付的利率成本要低得多。

　　例如，中国政府去年12月以1.6%的票面利率发行了两年期“点心债券”，而当时国内市场交易的可比较债券收益率普遍在3.37%。

　　“点心债券”利率较低主要是由于，在香港，来自个人和企业的人民币存款增长速度要远高于“点心债券”等可用于投资的人民币相关资产的增长。鉴于投资者希望持有人民币这一不断升值的货币以获得更高回报率，香港银行体系中的人民币存款额迅速增加。目前，香港的人民币存款总额超过人民币5,000亿元，而已发行“点心债券”的规模为人民币1,250亿元。

　　苏格兰皇家银行(Royal Bank Of Scotland)驻新加坡的分析师Kristine Li称，受供需缺口影响，“点心债券”市场的融资成本将维持在较低水平。

　　然而，当前人民币贷款机会却未能与存款人需求的增长相一致。实际上，许多香港本地银行一直在买入中资银行发行的定存单，让手中的部分人民币资金发挥作用。

　　那些预计将在中国扩大人民币流通进程中担当重任的中资银行正努力增加在香港的人民币存款，为人民币贷款的增加作准备。一些中资银行管理人士预计，随着更多的公司使用人民币进行贸易结算，人民币贷款的需求将继续增加。

　　去年，在香港进行的人民币贸易结算额占中国人民币贸易结算总额的70%以上。香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)的数据显示，今年第一季度这一比重进一步提高到了80%以上。