漫画 高晓建

　　去年开始，QDII基金发行急剧升温。为了“赢在起跑线上”，基金公司绞尽脑汁在产品设计方面独树一帜，以期在激烈竞争中借创新利器出“奇”制胜。而这一次，QDII基金把目光投向了REITs业务这片对于中国内地同行来说尚待开发的处女地。

　　⊙本报记者 丁宁

　　新产品“待字闺中”

　　在证监会近期公布的基金募集申请核准进度表中，5月19日递交申请的两只QDII基金引起了市场的关注。当日，诺安基金和鹏华基金分别递交了全球收益不动产基金和美国房地产基金的募集申请材料，据悉，这两只QDII基金的主要投资标的皆面向海外REITs业务。有消息称，5月27日两家基金公司均已收到证监会的相关新产品受理函。

　　两只新产品“待字闺中”，或暗示许久以来困扰基金公司介入REITs相关业务的僵局有望转向。

　　据鹏华基金负责国际业务的相关人士介绍，REITs即房地产投资信托凭证，国际统称的REITs是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。“中国内地市场目前仍没有成形的REITs。”该人士补充说道。

　　这并非内地基金行业首次表示有意介入REITs业务。有消息称，嘉实基金早在2005年就开始着手研究REITs业务的开展，并有独立团队进行相关研究，主要针对中国内地市场，由基金公司募集资金，接管一些管理不善的物业或收购一些商业地产，并以物业资产的租金等收益为来源定期向投资者派发红利。只是相关产品至今仍未成行，相关人士称之为“只闻楼梯响，不见下来人”。

　　“REITs这一金融创新产品在中国内地从提出建议论证到试点方案设计，经过各部门数次讨论已有五年之久，但迟迟未推出，主要是因为目前中国内地缺乏房地产投资信托专项法律安排，推进REITs面临制度性困境。”基金分析人士表示：“中国内地仍须解决REITs的法律主体地位、税收主体和税负问题，以及涉及信托法、投资基金法、公司法等相关法律的跟进完善。”

　　因此，此番基金公司选择接到QDII曲线介入海外REITs业务，被看做是某种意义上的“试点”，或将为推动中国内地REITs业务发展提供经验。

　　有望尝鲜“洋地产”

　　相关人士介绍，诺安此只QDII产品强调“不动产收益”，其投资标的主要是欧洲、美国、澳洲、新加坡、日本等海外发达国家的REITs，不投资相关股票，主动管理，更强调在不同经济周期，不同类不动产会有不同的表现。

　　诺安基金产品部负责人介绍，在经济发展较好的时候，房地产、酒店租赁公寓的收益表现比较好，而在经济弱周期中，医院、养老院、护理中心等不动产的收益相当稳定。

　　而鹏华此只QDII则是一只将投资标的聚焦美国和加拿大的REITs和房地产相关上市公司的主动型基金产品。

　　鹏华基金国际业务负责人表示，通过分析历史数据可以看到，持有商业地产和住宅地产是最好的抗通胀投资品种之一，其收益远远超过美国的通胀率，过去35年富时美国房地产协会制定的权益类REITs指数（FTSE NARIET US EQUITY REIT INDEX）的年化收益率13.98%，超过了同期美国标普500指数的11.17%。目前，美国上市交易的REITs共有约153只，市值3900亿美元左右，占到了全球REITs总市值的40%以上。

　　值得一提的是，从过往业绩看，各地区REITs产品的表现大相径庭，收益率并不稳定。内地某基金公司的2010年全球REITs报告显示，中国香港去年的投资回报率64.5%，而澳大利亚过去三年的总投资回报率为-25%。从长期投资来看，全球各地REITs的年化回报率主要集中在8%左右，法国的年化投资回报率为0.2%，为统计市场中最低，而澳大利亚的年化回报率最高，为9.7%，中国香港REITs的回报率为8.1%。

　　创新“脉络”清晰可见

　　据基金公司相关人士介绍，由于是中国内地基金首次推出以REITs为投资标的的基金产品，这两只基金产品的发行申报走的是证监会单独划列的创新产品通道。

　　事实上，从去年以来QDII基金的创新热情就随着产品的扎堆发行而被迅速点燃。为了“赢在起跑线上”，基金公司绞尽脑汁在产品设计方面独树一帜，以期在激烈竞争中借创新利器出“奇”制胜。

　　以诺安全球黄金为例。作为中国内地首只以黄金作为投资标的的主题基金，诺安全球黄金在去年底银行回笼资金、新基金发行陷入阶段性低潮的背景下首募吸筹31.96亿元，成为当时QDII基金乃至整个基金行业发行市场的一个亮点。

　　稍早前成立的国泰纳指100基金，虽然首募成绩并非一鸣惊人，但凭借其独特的投资标的——纳斯达克100 指数成分股成为一时热点。恰逢年初海外成熟市场一路高歌猛进，该基金在QDII一季度整体遭遇大面积净赎回的背景下，一季度获得9901.19万份净申购，净申购比例为47.99%，成为当期净申购份额和净申购比例最大的QDII基金。

　　在新基金方面，证监会网站显示，目前上报待批的QDII基金有12只，不少产品都具有各自特色。例如，除去上文所述两只投资海外REITs业务的QDII基金之外，富国上报的全球顶级消费品股票基金投资于海外奢侈品上市公司的股票；广发标普全球农业指数基金，是第一只专门投资于农业的基金等。

　　而如若将时间轴拉长，从整体上看，与起初清一色扎堆中国香港市场不同，如今QDII基金出海的“表情”日益多元化。投资区域方面，大中华市场、亚澳成熟市场、金砖四国、全球新兴市场、全球成熟市场等不一而足；投资主题方面，产业升级、全球资源、抗通胀主题、黄金主题等层出不穷；投资类型方面，股票型、债券型、指数型、LOF、FOF等产品也是日益丰富……QDII基金的创新脉络清晰可见。

　　分析人士表示，随着海外投资经验的不断积累，内地基金公司对于QDII产品设计理念的认识和理解不断加深，QDII基金产品的创新角度日益多元化，投资者在QDII基金方面的选择空间将会得到进一步的拓宽。

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