上周五，沪钢主力合约1110全天围绕4825元/吨一线小幅波动，交投清淡。值得注意的是，虽然近期沪钢成交并不活跃，但持仓量却在连续六个交易日内走低，显示在盘面走势并不明朗的情况下，资金持续流出。目前主力合约1110持仓量接近70万手，为五月份以来的最低量。

　　从盘面上来看，近期沪钢基本面缺乏炒作因素。因此，在上下两难的主基调下，沪钢日内走势表现出跟随有色品种波动的特点，RB1110合约连续五个交易日在4800—4850元/吨的区间振荡，难以吸引到短线资金的参与。中钢协最新公布的统计数据显示，5月上旬，76家会员企业粗钢日均产量为163.23万吨，环比下降0.7%；同期，全国粗钢日均产量为194.67万吨，环比增长0.29%，可见各地实行的限电措施对钢铁企业生产的影响还没有反映到上旬的粗钢产量数据上。考虑到拉闸限电范围将进一步扩大，预计粗钢日产量将很快迎来拐点。

　　库存方面，据相关统计，全国主要城市螺纹钢库存为583.519万吨，周环比减少15.202万吨，减幅为2.54%。如图所示，自三月份以来，螺纹钢整体库存量自773.7万吨的高点回落，已减少190余万吨。然而，库存量的走低并未对钢价走势形成实质性利好，究其原因在于目前仍处高位的产能持续压制市场。如果限电的影响反映到产量数据上，再结合“去库存”的进程，那么钢价回暖就有了基本面的支持。

　　原材料方面，由于港口铁矿石库存持续高位，价格较前期略有回调。据海关总署公布的统计数据显示，4月份，我国进口铁矿石5288万吨，同比下降4.5%，环比下降11.1%，这是继3月份铁矿石进口回升后再次出现下滑。由于国内限电影响到钢厂对铁矿石的需求以及近期美元走强对商品价格的抑制，进口铁矿石价格在一定程度上承压，后期有可能继续向下调整。尽管钢厂铁矿石库存偏低，但由于对后期预期并不乐观，钢厂采购意愿趋弱。基于内矿相对于外矿的价格优势，钢厂加大了内矿配比量。目前66%铁精粉到厂价格报1370—1400元/吨。截至上周五，国内铁矿石港口库存达到8354万吨，较上周增加58万吨，后期仍有望走高。

　　综上所述，各地限电措施的出台只是使多头在心理上获得发动攻势的信心，然而沪钢走势仍难以摆脱基本面的制约。需要提醒投资者的是，随着用电高峰的持续及“拉闸限电”范围的扩大，钢厂势必会被动安排减产、检修，进而影响到目前多空力量相对均衡的局面。RB1110合约前期主要的振荡区间4700—4920元/吨，目前正好处于该区间的中轴价位。RB1110合约上资金的持续流出及价格连续数个交易日在小区间振荡，容易走出突破行情并吸引到跟风盘，因此本周变盘的概率增加。另外，沙钢下旬出厂价格的上调高于此前市场的预期，其中，高线、螺纹钢上调30元/吨，盘螺上调100元/吨。建议投资者可适当持有多单，并密切关注盘面变化。

　　（作者单位：海通期货）