中国对铜的需求没有看上去的那么旺盛。

　　中国是世界上最大的铜消费国，大部分铜是进口的。但进口的铜并不都是为了满足最终需求。随着政府收紧信贷投放，对于企业来说，进口铜已经成为一种规避政府信贷管制的手段。

　　具体做法是这样的：企业利用信用证（letter of credit）为在伦敦金属交易所（London Metal Exchange，简称：LME）购买的铜融资。如果上海的铜价高于伦敦，进口商在支付了运输和仓储成本之后仍能在中国内地市场以高于成本的价格将这批铜出售，在信用证到期前尽情享用这笔人民币收入。信用证的期限通常为三个月至一年。信用证的获取比银行贷款要容易，并且成本较低。

　　但LME三个月期铜的价格每吨高出沪铜210美元给进口商套现的路径设置了一个障碍。但企业仍然可以用手中的铜做抵押向银行申请人民币贷款，并将铜存放在仓库里，等待价格朝著有利于自己的方向变动。就算最终没有出现这种情况，对贷款的强烈需求也会促使进口商在铜交易中承担一定损失，为的是能换取经营生产所需的宝贵现金。

　　据麦格理证券金属分析师刘博雅（Bonnie Liu）估计，目前中国仓库中存放的55万吨铜中超过一半是用于融资的。今年多数时候铜价高于9,000美元/吨，这意味着进口商通过进口铜大约可以融资20亿美元。与今年头四个月新增4,600亿美元的贷款相比，这并没有大幅增加信贷总量。尽管如此，这一现象仍表明了央行在严格执行紧缩货币政策时遇到的困难。

　　这种做法对铜市场的影响更大。中国对铜的潜在需求强劲。2011年电网投资增加了20%，农村家庭加大对空调和冰箱的购买将继续维系市场对家电的旺盛需求，这意味着对铜的需求依然强劲。

　　据刘博雅估计，存放在仓库中用于融资的铜约占一季度全部进口量的25%。如果信贷持续紧缩，国内铜价继续低迷，这些进口商可能会发现自己可能陷身于一个危险的游戏，而中国的需求可能不会像市场预计的那样坚挺。