昨日是央行年内第五次上调存款准备金率所确定的缴款日期，各金融机构上缴约3700亿元的资金。当天银行间市场隔夜资金明显紧张，收益率大幅上行，而1周、2周、1个月的Shibor（上海银行间同业拆放利率）均有不同程度的下滑。为缓解存准率上调的压力，本周央票发行量较上周锐减，预计今日起隔夜资金紧张局面将有所缓解，中期资金仍将保持相对宽松。

　　隔夜Shibor涨 中期Shibor跌

　　受存准率缴款的影响，昨日银行间市场短期资金面明显紧张，隔夜Shibor大幅上涨105个基点，利率达到3.1492%。该利率在5月9日以来一直比较平稳，昨日大幅上涨明显与存准率缴款有关。

　　银行间市场短期资金紧张，但中期资金似乎已不再紧张。自从央行12日宣布，从5月18日起，上调存准率0.5个百分点之后，13日开始，1周、2周和1个月的Shibor持续走高，1周 Shibor3个交易日就从2.7729%上涨到4.6375%，涨幅超过67%。不过，缴款日当天中期Shibor反而大幅下滑，1周、2周和1个月的Shibor分别下滑136.85个基点、29.46个基点和4.92个基点。分析人士表示，缴款日过后，市场资金面将再度恢复到此前的相对宽松状态。

　　央票发行量大幅减少

　　从央票本周的发行规模锐减也可以看出央行无意让市场资金面过于紧张。为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，央行今天将发行2011年第34期中央银行票据。本期央票期限3个月（91天），发行量200亿元，较上周同期央票发行量锐减60%。本周二，央行曾发行1年期央票，发行量仅为70亿元，较上周同期操作量缩水逾8成。周二另有30亿元28天正回购操作。本周公开市场到期资金为970亿元，较上周1980亿元缩减近半，但相比目前已公布的仅300亿元资金回笼量，本周公开市场资金净释放几乎已成定局。值得注意的是，仅仅恢复一次的3年期央票本周再度与市场失约。

　　周二公布的1年期央票收益率已连续7期中标收益率在3.3058%，也说明央行暂时无意使用利率手段回笼资金。有分析人士指出，央行主动调减央票发行量是为了对冲上调存款准备金率的负面影响。

　　市场仍存紧缩预期

　　尽管货币市场近期资金面相对宽松，但市场对央行还将采取紧缩措施存在较强的预期。央行货币政策委员李稻葵周一表示，未来5-10年国内通胀或将保持在一个较高水平，有必要逐步升息以抑制通胀。为应对通胀，央行自去年10月以来已经四次加息。

　　尽管4月份CPI同比增长5.3%，较上月的5.4%略有回落，但目前市场对通胀依然存在担忧。“虽然价格上涨的势头得到初步遏制，但是从国内外的情况来看，物价上涨的压力仍然较大。”国家统计局新闻发言人盛来运如是判断当前的物价形势。

　　兴业银行(601166,股吧)资深经济学家鲁政委预计，从全年来看，准备金率未来还有继续上调空间，但提高频率将有所下降，到今年末法定存款准备金率可能上调至23%。加息进程也还没有结束，继续维持年末按照一年定存计算的基准利率上调至3.75-4.00%。

　　鲁政委同时提醒，未来要高度关注美元汇率的变化，如果美元持续走强突破85，则国内紧缩政策就应该考虑暂停。北京时间昨日20：00，美元指数报于75.35。