本周观点及投资视线

　　1. 货币信贷政策相对较紧，宏观经济变量指向凌乱，目前贷款实际贷款利率已经相当于进行了多次的加息。虽然4月份的CPI继续高企，但我们认为政府不太会采取强硬和不确定性较大的手段去强行打压通胀；2. 银行财报和调研结果显示，社会资金需求相对供给而言仍非常旺盛，贷款的上浮比例已经创历史新高。存款由于负利率较为严重，脱媒和利率市场化趋势在加速，导致银行负债结构出现改变，即一般性存款的增长仍较吃力，而同业负债规模将保持较快扩张，这使得银行负债成本的分化加大，大银行和零售业务有优势的银行在负债业务方面具有优势，从而能更好的保证息差收入的高水平。

　　行业评论与动态

　　1. 上海：4月存贷款增速放缓；个人住房贷款增幅回落，汽车消费贷款大幅减少；2. 为降存贷比，银行承兑汇票又成“逐鹿”战场；3. 日均存贷比监测已展开，考核细则尚未下发；4. 大型银行加速投放小企业贷款；5. 中国承诺将允许外资行进行公募基金代销和托管；6. 理财产品短期化，5月收益率下滑；7. 银监会逐个监测房地产信托项目。

　　公司动态

　　1. 工商银行：一季度小企业贷款劲增535亿元，国际结算量继续快速增长；2. 浦发银行：个人经营性贷款发展加速；3. 宁波银行：一季末平台贷款余额为50亿元左右。

　　估值跟踪

　　过去一周银行板块指数微跌0.1%，而同期沪深300微涨0.2%，中证500在大幅下跌后小幅反弹1%。这样过去一个月三者分别下跌了3.6%、5.9%和7.2%。银行板块当前2010 PB约为1.8倍，2010 PE为9.7倍，银行板块落后于沪深300的PE估值差异约为33%，PB估值落后约34.5%。银行板块有望继续取得相对和绝对收益，估值差距也有望继续缩小。（国信证券）