近期市场从逻辑的混沌期演化到热点的混沌期，虽然表现得很无力，但业绩大增的个股却是有点给力，除了谈论相应的上涨外，我们更想说的是在一季度报表中业绩很亮丽光鲜的银行。

　　因为看来很完美的业绩体现了紧缩政策的结果，但给予市场的无形压力正在逐渐的靠近和施压，我想这也是近期大盘光下跌不反弹的一个客观原因，简单讲，就是我们看到了银行股的好，而开始担心实体经济的差，是不是会逐渐影响市场和干扰市场整体的二季度行情呢？

　　在今年的一季度报表中，银行股的业绩依旧良好，全部的上市银行加权平均净利润有33.23%的高增长，如果按照净利润来推算占比的话，似乎应该在全部A股的50%上下，如此大的比重势必让我们要认真考虑业绩的背后能真实给予市场的是什么？

　　业绩的增长有多方面的因素，但不可缺少的是紧缩流动性带来的正相关收益，随着高通胀的持续，紧缩也在短期内不可能更改，而银行就会逐渐考虑重新定价贷款，要么就是在保证安全的前提下将投放到高利润企业当中去，也可能加大个人信贷和消费的经营信贷，不管如何，我们不能忽视的一个问题产生了，就是在银行这边忙于为更好的业绩布局时，实体经济的净利润却在真实的回落，因为利率不断的推高，原材料的价格也在不停上涨，最关键的是人民币的汇率不断走高，很多中小企业和出口毛利率低的企业已经越来越难生存，这样的传导性是否能形成串联作用呢？目前我们看到很多报道说浙江等地的民间贷款出现了很多的坏账风险，这样下一步会不会挤压商业银行呢？

　　其实在整体的一季度报表中，我们也不难发现，尽管制造业的毛利率依旧在高位水平，但成本的上升是个必须要考虑的问题，环比一定是要下滑，如果我们来简单的估算，剔除金融、电力和石化等，全部A股上市公司的整体经营现金流占收入比重下降约为3.17%，说明整体市场的经营现金流是流出的，通过统计发现，本次也是第二次出现净流出的迹象，另外我们再看采购经理人指数，尽管其上升了1.2%之多，但扣除季节性因素外，实际的数据应该是下跌回落的，这就更加说明这经济放缓成为实际，在这样的局面下，一边是银行股的良好业绩展现，一边是企业的难上难，这对于市场又将如何呢？

　　我发现花旗集团大中华区的代表曾预言，如果GDP增长要下降1个百分点，那么可能带来的是银行的平均坏账率要上升1.4百分点，在我们既要控制通胀和产业结构化大展现的目前，经济面临减速的风险很大，那么，银行压力是不是要重点考虑？

　　而银行股本身对于市场的因素也要成为中期市场走势的重要参考标的，就当前来看，从风控的角度出发，目前还没有哪家银行出现不良率大幅加剧的迹象，而我们更加担心的是融资平台贷款，在去年末部分大银行都有明显下降，而不排除意外，一季度末银行的这个指标还可能有持续下降的可能，那么，给予市场的压力调整是中期的，是个用动态数据和分析逻辑来衡量静态的变化，这点我们要时刻注意，整体银行业绩和实体经济的对比关系，是加大时间周期的本质话题。

　　总之，实体经济是不是目前很堪忧，值得大家来深度思考和研究，但目前高通胀和经济增速下滑成了不争的事实，究竟能不能引起业绩在一季度全面高点虽值得商榷，但二季度企业经营资金的净流出再次提醒我们，在被一季度推高的股价中，如果没有过分强劲的业绩支撑做背景，那么在二季度只能慢慢地迎来整理的路线，而整体的结构性机会可能会演化成单一的个股性机会，在银行股光鲜的业绩背后，虽然其动态估值基本决定不可能大幅杀跌，但实体经济增幅下降，引发业绩导向下跌的担忧将逐渐影响市场。

　　故此，细究银行股的一季度报表的背后，才发现二季度的市场会因为银行股欢喜，当然也会因为银行的业绩而忧伤，我想这点还是值得大家慢慢思索银行股对于大盘的真正的参考含义的。