2010年以汽车、地产为代表的周期股盈利实现大幅增长，被部分投资人调侃为“假摔”，今年一季度，尤其是1、2月份汽车、地产强劲的销售数据，让大家对未来经济和市场充满了期待，而近期公布的4月份数据留下的恐怕只有无奈。

　　数据显示，4月单月国内商品住宅销售面积为0.73亿平方米，同比增长-9.8%，为去年9月份以来的首次负增长，前4个月国内商品住宅累计销售2.49亿平方米，同比增长6.35%，增速较2010年全年的10.13%下滑3.78个百分点；4月国内汽车销量为155.01万辆，同比增长-0.3%，为2009年2月以来的首次负增长，前4月累计销量653.39万台，同比增长5.95%，增速较2010年全年的32.37%下滑26.42个百分点。与此同时主要上市房企万科、金地和保利公布的4月销售面积数据同比分别增长7.1%、-16.9%和-0.28%，也从侧面印证了4月楼市的低迷。未来除非政策发生重大变化，否则短期内形势难以乐观。

　　央行公布的数据显示，4月份狭义货币供应量M1的增速已回落至12.9%，同比回落18.35个百分点，环比回落2.1个百分点，狭义货币供应量M1与广义货币供应量M2的剪刀差回落至-2.4个百分点，同比收缩了12.17个百分点，环比收缩了0.8个百分点。4月CPI同比增长5.3%，虽然环比回落了0.1个百分点，但仍处于相对高位，高企的通胀水平使货币政策短期内难以放松。事实上，正因为管理层对未来通胀形势并不放心，所以才迟迟未能推行煤电联动，进而导致了当前淡季缺电的局面。根据笔者对历史数据的一些分析，在近两轮经济周期中，当经济运行到货币供应增速下滑，M1与M2剪刀差缩小，且通胀水平处于相对高位时，市场往往将受到估值回归和盈利增速下滑的双重打击，赚钱效应明显减弱。

　　从主要行业指数来看，近期电力、食品饮料、医药、商业等板块走势明显强于有色、机械、汽车等周期股，而电力、食品饮料、医药和商业均带有明显的防御特征。从各大指数来看，估值最高的创业板指数3月11日以来下跌17.42%，跌幅最大，其次是中小板指数下跌9.03%，再次是深圳综合指数下跌8.02%，上证指数同期内仅下跌了3.03%。可以说自3月11日以来的市场走势显示，估值越高的指数调整幅度也越大，各大指数的估值结构经历了2010年的扩大化后，目前呈现出收缩趋势。从个股来看，近日宣布进行重大资产重组后复牌的华阳科技(600532,股吧)在连拉涨停后直接打到跌停位置，与4月中旬宣布进行重大资产重组后复牌的华锐铸钢(002204,股吧)走势非常类似。华锐铸钢于4月21日连续涨停后跌停，自4月22日起各大指数开启了最近一轮的调整。从近期的反弹来看，创业板指数在4月7日至21日以及4月29日以来的反弹中，几乎是平着走，而且本轮反弹的成交量明显低于4月份那一轮反弹中的成交量。中小板综指和深综指本轮反弹的成交量也明显低于4月份那一轮反弹中的成交量，显示市场中投资者参与反弹的热情在下降。

　　综上所述，目前市场可以说处于政策不具备放松条件，经济面临下行风险，上市公司盈利增长将受到考验的不利时期。个股结构呈现15倍以下的低估值周期股景气可能下行，30倍以上的高估值成长股的股价上涨空间不足，部分不讲估值的题材股仍在努力表演，这无疑将影响机构的做多热情，进而拖累市场未来走势。