白银近日出现的暴跌走势可谓是触目惊心：四个交易日累计下跌20%，并且牵累其他大宗商品市场集体遭遇获利回吐，打压商品货币悉数走低，带动美元反弹。

　　有分析师果断指出，白银回调或许是金融市场一轮大规模回调的开端。

　　◎ 是什么触发了白银暴跌？

　　不少分析师将白银此轮暴跌走势归因为芝加哥商业交易所(CME)两周内四度上调白银期货交易保证金，且白银三次冲击50美元/盎司的关口均告败后引发的获利回吐。

　　对于那些通过期货市场而非ETF投资白银的人来说，交易商和经纪商提高了交易保证金的要求。保证金是投资者因持有期货合约而必须缴纳给经纪商的一笔钱。

　　白银期货的许多投资者大量利用借入资金来投资。他们现在面临的状况是，或是向经纪商缴纳更多的保证金，或是将一些期货合约平仓。

　　因白银波动剧烈，纽约商交所母公司芝加哥商业交易所控股公司(CME)4月25日表示，将纽约商品期货交易所(COMEX)基准5,000盎司合约的现有及套期仓位的开仓和持仓保证金从8,700美元上调9.2%至每手合约9,500美元，4月26日开始生效。

　　CME 4月29日宣布将每口合约的初始保证金从12825美元上调到14513美元，将现有及套期仓位的开仓和持仓保证金从9500美元上调到10750美元。

　　CME 5月3日再度宣布，基准5,000盎司合约的开仓初始保证金达到16,200美元，现有及套期仓位的开仓和持仓保证金12,000美元。

　　CME5月4日发布通知称，将基准5,000盎司合约的开仓初始保证金自16,200美元上调至18,900美元，5月5日收盘后生效；并将现有及套期仓位的开仓和持仓保证金自12,000美元上调至16,000美元，5月9日收盘后生效。

　　与此同时，上海黄金交易所自2011年4月25日日终清算时起，调整白银Ag(T+D)合约的保证金比例至15%，4月26日起 Ag(T+D)合约涨跌停板比例调整为8%，且在4月28日再度发布“五一”长假期间调整该合约保证金比例至16%的通知。

　　此外，《华尔街日报》周三援引消息人士报导称，索罗斯旗下280亿美元的大型公司和一些对冲基金在过去两年疯狂囤积贵金属之后最近一直在抛售黄金和白银。

　　银价自4月29日升至近50美元/盎司的纪录高位后，目前已累计下跌20%。不过尽管银价大跌，但其仍是今年表现最佳的商品之一，累计涨幅为30%。白银去年累计上涨84%。

　　◎ 白银跌势导致商品市场整体受牵累 商品货币走低

　　尽管市场份额较小的白银在大多数时候并不起眼，但其近日触目惊心的跌势还是引发了投资者的热切关注，这是因为，市场对银的保证金相关抛售加剧后，波及到黄金和原油，导致黄金和原油双双自纪录高位大幅回落。

　　商品投资公司LOGICAdvisors合伙人Bill O'Neill表示，如果一种商品出现大规模的保证金相关抛售，会对不同的市场有连锁性的冲击。

　　此外，金银价格下滑也推动大宗商品货币走低，而最近表现低迷的美元得以喘息。对大宗商品价格走势敏感的澳元、新西兰元、加元兑美元悉数走低。

　　西太平洋银行(WestpacInstitutional Bank)的高级策略师Imre Speizer表示，此次贵金属下跌可能表明商品货币正面临重要关口，这或许是一轮大规模回调的开始。他还称，过去几天银价下跌引发了此次回调。

　　大宗商品价格上涨曾推动澳元、加元等货币升至多年高位。

　　瑞士信贷(CreditSuisse)首席外汇分析师深谷幸司(Koji Fukaya)称，如果市场调整仅限于银，那就没什么大不了。但如果这个波动扩及其他大宗商品，那么就会损及澳元和加元等商品货币，而我们可能看到美元反弹。

　　◎ 机构展望白银走势前景

　　对于白银中短期走势前景，分析师观点不一。一些市场人士认为，白银将企稳并在区间内交投，另一些则认为，此前推高贵金属的因素，如欧洲和美国债务问题，美元贬值和通胀担忧仍然存在，白银调整后有望再度上涨。

　　加拿大皇家银行资本市场全球期货部(RBCCapital Markets Global Futures)贵金属策略师George Gero表示，预计白银将继续回吐涨幅，不过在某个时候将企稳。

　　Gero认为，从现在开始，黄金的表现将超出白银。他指出，CME上调白银期货保证金导致进行白银交易比黄金交易成本更高。

　　optionsXpress称，在银价上涨至40美元附近时，投机客涌入市场，因此预计将有更多的多头被迫离场。

　　该机构称，美联储第二轮量化宽松政策将于6月底到期，投资者对于金融市场此后的走向不得而知因此选择进行获利清仓，预计白银将进一步走低，并且在今年余下时间在宽幅区间在交投。

　　独立投资人DennisGartman认为，过去数年推高黄金的基本面仍未彻底改变。低利率环境下暗藏重大通胀隐忧，且美元贬值趋势依然存在。

　　Gartman认为，在芝加哥商业交易所(CME)连续三次上调白银期货交易保证金之后，投资者可能倾向于对黄金进行获利了结，以筹资更多资金进行白银交易。而一旦白银走势稳定下来，那么黄金将再度走高。

　　白银投资网(Silver-Investor.com)贵金属独立分析师David Morgan认为，白银将在38美元-43美元区间内筑底并进行区间盘整。

　　他称，白银何时筑底将在很大程度上取决于美元走势。

　　Lind-Waldock高级市场策略师AdamKlopfenstein称，白银短期走向将取决于机构投资者的离场情况将持续多久。他指出，白银下个月有望再度冲击新高，不过，在遭遇惨跌之痛后，投资者的追涨势头可能有所减弱。