李华绘

　　一直以来，创业板上市公司“高股价、高市盈率、高募资”的“三高”问题饱受诟病，随着业绩增速放缓甚至出现亏损，部分创业板公司所依赖的“高成长”概念已经受到冲击

　　自2009年10月30日诞生以来，创业板就因高发行市盈率等因素牢牢吸引了无数市场投资者的眼球。然而，根据Wind数据统计，截至4月30日，创业板209家上市公司已经全部公布2010年年报及2011年一季报，业绩增速较2009年相比整体放缓，净利润出现下滑甚至亏损，饱受瞩目却又备受争议的创业板，正在经历痛苦的蜕变。

　　创业板疲态已现，利润增速低于主板与中小板，业绩增速整体放缓

　　目前，创业板上市公司已经达到209家。统计显示，2010年度，209家创业板公司实现平均营业收入4.09亿元，同比增长38.02%；实现归属母公司股东的净利润147.38亿元，同比增长31.08%。

　　从2010年度盈利状况看，209家创业板公司无一亏损，全部实现盈利。其中，向日葵、东方日升、新研股份、汇川技术、星河生物、沃森生物、双林股份7家公司净利润增长率超过1倍。

　　但是，其中出现32家公司净利润下滑，宝德股份净利润下降51.53%，成为创业板去年净利润滑坡幅度最大的企业；南都电源、朗科科技、恒信移动、梅泰诺、安诺其的净利润也大幅减少40%以上。此外，还有17家企业净利同比增幅低于10%，28家企业净利同比增幅高于10%但低于20%。

　　回顾2009年创业板上市首年，创业板公司净利润同比增长超过45%，跑赢中小板，显示出“高增长”的态势。然而，根据2010年年报显示，创业板疲态已现，利润增速低于主板与中小板，业绩增速整体放缓。2010年，创业板公司实现净利润约147.38亿元，同比增长31.08%。中小板上市公司实现净利润约831.37亿元，同比增长32.22%，主板上市公司净利润同比增幅为37.34%。

　　创业板一季报中，净利润同比出现下滑的公司共47家。有4家公司出现亏损

　　从2010年年报的披露情况看，创业板最大的亮点在于其高送转预案。据不完全统计，209家创业板公司中，宣布送股派股或分红的公司超过160家。例如，安居宝拟“10转15股派8元（含税）”、中瑞思创拟“10转15股派15元（含税）”等等，都向投资者抛出了诱人的橄榄枝。

　　然而，不少公司“高送转”的利润分配方案，却难以掩盖其业绩变脸的伤痛。

　　根据一季报统计数据显示，创业板全部上市公司一季报实现平均营业收入1.01亿元，同比增长39.3%，平均净利润1517万元，同比增长37.1%。其中，中电环保净利润大增22倍，朗源股份净利润也增近14倍。而净利润同比出现下滑的公司共47家。有4家公司一季度净利润出现亏损，其中，新宁物流是创业板首批上市公司之一，净利润亏损181.05万元，同比下滑177.13%。其余三家，国联水产在去年上市，通源石油和美亚柏科则于今年才登陆创业板。

　　一直以来，创业板上市公司“高股价、高市盈率、高募资”的“三高”问题就饱受诟病，随着业绩下滑甚至出现亏损，部分创业板公司所依赖的“高成长”基础已经受到冲击。

　　例如中瑞思创，其在去年实现归属于上市公司股东的净利润8486.02万元，同比增长42%；而在4月22日发布的2011年一季报中，实现归属于上市公司股东的净利润为1674.25万元，同比下降18.46%。中瑞思创称，公司的经营业绩同比有一定程度的下降，因受到原材料价格上涨、人民币升值、劳动力成本提高、用工紧缺等因素的影响，尤其是用工紧缺对产能的影响较大。受此影响，公司股价继4月21日除权跌停后，次日再度跌停。

　　再如安居宝。其在去年实现净利润6325.09万元，同比增长23.20%；而在今年一季度实现净利润305.21万元，同比下降77.20%。在其发布一季报后的首个交易日，股价就被封在跌停板上。

　　受到业绩变脸的负面影响，创业板指也遭到重创，4月22日起，创业板指连续五个交易日回调，并创下半年多来的新低，曾经遭到爆炒的创业板，泡沫正在被逐渐挤出。

　　我国创业板企业上市前都已发展多年，高成长的特征并不十分明显

　　大同证券首席投资顾问胡晓辉认为，创业板开立之初，为了创业板能长期稳健发展，我国采取了“高门槛”的做法，即创业板企业的上市条件与中小板相差无几，这一方面保证了创业板上市企业的质量，但另一方面看，由于上市业绩的高门槛限制，我国的创业板企业都已发展多年，高成长的特征并不十分明显。而创业板的本质却是吸纳那些具备高成长性的高科技企业，这些企业短期的盈利可能并非很乐观，但成长性却是毋庸置疑的。随着我国多层次资本市场的完善，未来创业板还是要逐步回归本质，真正为那些需要资金的高成长性的高科技企业服务。

　　针对创业板上市公司业绩的“变脸”，胡晓辉认为，不能排除有“包装上市”之嫌，但更多还是与宏观环境相关。在宏观调控期，创业板企业由于规模限制，且大多是某个细分行业的龙头企业，产品也相对单一，一旦产品受到调控影响，业绩下滑也就比较迅速。同时通货膨胀的因素也不容忽视，通胀环境下，由于中小企业价格转移能力相对较弱，成本压力要大于主板企业，因此业绩也会受到一定冲击。

　　“业绩下滑是把双刃剑”，胡晓辉分析，如果确为市场因素导致，创业板企业由于规模小，业绩弹性相对较大，一旦行业复苏，将会迎来业绩的迅速恢复，从而引起股价反弹。

　　中央财经大学金融学院教授韩复龄认为，对于创业板公司尤其是财务披露方面，还要进一步加强监管。此外，要引进“优胜劣汰”的机制，制定更为严格的退市制度，将一些确实具备高成长性、有发展潜力的企业推上创业板，真正实现创业板资源的优化配置。