2007年，工行、中行的客户存款只取得了个位数的增长，分别为9%和7.55%。第一零售银行工行的个人存款甚至出现负增长。

    为应对资金头寸的波动，三家大行不约而同地提升了同业存款在负债中的占比，并利用新股发行造成的货币市场利率波动获得不菲收益。

    同业存款大增

    令多位交易员至今印象深刻的是，2007年5月15日，工行一反资金拆出的常规，向众多商业银行发出了拆借资金的请求。同年，农行也创下单日拆入资金800亿元的历史记录。

    导致大行资金出现偏紧状况的，除储蓄搬家和存款活期化趋势加剧之外，新股发行也是诱因之一。有趣的是，去年5月15日导演出工行大额拆借一幕的正是交行A股上市。

    对此，银监会多次警示商业银行，加强流动性风险管理。而从2007年末的时点数来看，工行、中行、交行的存款增速均弱于资产和信贷的增长。在被动负债不力的情况下，三大行均加强了主动负债，负债项下的同业存款出现大幅增长。

    工行年报显示，同业存款由上年末的3596.52亿元，增加至2007年末的7259.29亿元，增长101.8％。报告期末，工行“同业及其他金融机构存入和拆入款项”在负债中的占比由上年末的5.7%，攀升至9.9%。

    同期，中行的同业存款由年初的1643.76亿元，增加至年末的3118.31亿元，增幅89.71%；在负债中的占比也由4.06%，增至6.75%。交行的同业存款由年初的1954.58亿元，增加至年末的2641.58亿元，增长35.15%，但平均余额大涨93.53%。报告期末，交行同业存款在全部负债中的占比为13.35％，比上年末上升1.35%。

    三家大行的年报均显示，同业存款规模的增长，主要是得益于新股验资、第三方存管和基金托管规模的增长。

    3月28日，一位大行资金部人士接受本报记者采访时认为，大银行重视同业存款的原因有二。其一，如果没有同业存款，负债结构的波动性更大。城商行便是反面教材，由于城商行缺乏同业存款，尤其是证券类的同业存款，一旦有新股IPO，对公和储蓄存款便呈现净流出，资金头寸的波动很大。

    其二，虽然在央行现行的统计口径中，各项存款并不包括同业存款，“但我们发现，同业存款虽然波动很大，但如果规模很大，也可以沉淀一部分资金。”上述资金部人士称。

    IPO创造套利空间

    三大行在运用同业存款，调整负债结构的同时，也在货币市场利率的攀升中发现了套利空间。前述资金部人士称，创造套利空间的恰恰是曾给他们带来烦恼的新股发行。

    “对于新股发行，我们一开始认为是负面因素，因为它对负债来源的稳定性冲击很大，银行很被动。”他称。随后，该行分析发现，负债来源波动加大主要集中于新股IPO期间。

    “在掌握这一规律后，坏事变成了好事。”这位大行资金部人士称，银行可以提前应对，多争取一些同业存款，既能减少内部头寸波动大的问题，也可以多赚钱。因为在IPO期间，资金拆放的收益率较高，大行有实力去利用时间差获取收益。

    一般而言，大行在负债方拿到同业存款之后，在资产方匹配一些债券回购、同业拆借和存放同业等业务，收益也较为可观。“一旦资金头寸的波动性变大，可以收缩这些匹配的业务。”上述大行人士称。

    如工行年报显示，2007年，该行“同业及其他金融机构存入和拆入款项”的平均付息率由上年末2.02％下降29个基点至1.73％；与之相对的存放与拆放同业的平均收益率由3.46%，上升72个基点，至4.18%。粗略计算，中间的利差达到2.45%。

    2007年，工行存拆放同业的利息收入增加45.23亿元，增长54.1%。中行存拆同业的利息收入增加84.44亿元，其中利率因素贡献了34.52亿元，规模因素贡献了49.92亿元。