美元指数自4月19日始跌势如潮，刺激包括原油在内的大宗商品价格大幅上扬，同时由于通胀担忧加剧，伦敦国际现货黄金价格本周三一举攻破千五美元大关，并首次收于该水平上方。周四电子盘期间黄金继续走高，从而成为国际金融市场上最耀眼的一个品种。

美元疲软支持金价上行

　　黄金最近一两周在金融市场上一枝独秀，自3月末开始第二轮拉升到本周三国际黄金价格站上1500美元，涨幅接近5%；而若是考虑到自2月初开始的第一轮启动行情，则涨幅已经达到11%。与此同时，我们反观金属与农产品双双陷入了调整回落之中，笔者认为黄金品种特性使得它成为一个特立独行而又极具投资价值的商品。而这种特性分两个方面，一个是规避风险，即安全性，另一个为抵抗通货膨胀，即保值性。

　　最近一段时间国际金融市场呈现两个主要特征：一是欧元区主权债务危机以及由此导致的国际金融市场动荡与恐慌，二是中美及欧洲各国愈演愈烈的通货膨胀形势。

　　欧元区的主权债务危机由来已久，去年上半年黄金的一轮上涨即由此推动，不过经过一年的发展欧洲仍然没有摆脱这一阴影，虽然我们看到欧元区整体的工业产出增加明显，德国表现更为出色，但是其他国家拖了欧元区的后腿，特别是希腊、爱尔兰以及现在处于漩涡之中的葡萄牙。考虑到欧盟以及欧元区建立的历史，我们认为现在欧洲问题根源于建立时的制度缺陷，而这缺陷并不是一两天甚至一两年内就能解决的，经济不平衡是普遍现象，而经济一体化才是特例。我们看到虽有欧洲各国建立纾困基金挽救市场信心，但是标普、穆迪以及惠誉仍然轮番下调欧洲多个国家的主权评级，可以预计欧洲危机大有发展成常态的迹象。这对黄金将是一个中期的利多支持。

　　通货膨胀形势最严峻的两个经济体是中国与欧元区。4月15日中国国家统计局公布第一季度的经济数据，一如市场所预期3月份居民消费价格同比涨幅“破五”，上涨达5.4%，创下32个月以来新高。一季度国内生产总值96311亿元，同比增长9.7%；工业生产者出厂价格同比上涨7.3%。我们看到的中国最新数据传递的两个信号：一是高增长，二是高通胀。若是说中国的通货膨胀自有其经济增长来支撑的话，那么欧元区的通货膨胀就相对悲观些。同时期欧元区公布了最新的通货膨胀数据显示，欧元区年度通货膨胀率由2月份的2.4％上升到3月的2.6％，是2008年10月以来的最高值，大大超出欧洲央行为维持物价稳定所设定的２％的警戒线。作为提前回应，欧洲央行4月７日就宣布将欧元区主导利率由现行的１％提高至１．２５％。但是加息对本就复苏艰难的危机国家更是雪上加霜。

　　综上所述，欧债危机与通胀形势促使黄金不断刷新高点，而其他商品同时期多以振荡为主。同时黄金现在并非暴涨式上行而是稳步上升，这反映的是国际投资者对黄金品种做多并不是因欧债危机非理性恐慌避险，更深层原因是基于对未来通货膨胀的预期。巧合的是欧债危机对黄金来说不过是借的一把东风。 （作者单位：招金期货）