“忍着像傻子，不忍又像疯子……”

　　“对社会资源配置的功能不到位，使经济发展出现许多问题，这是金融业服务没有跟上市场的表现！”知名学者王连洲在接受中国经济时报记者采访时直言不讳。

　　他的潜台词业界人士心知肚明：那是信托的沉沦。

　　投资渠道过窄之弊

　　公民的财产性收入占国民可支配收入的比例，是衡量一个国家公民富裕程度的重要尺度。国家统计局相关数据显示，目前我国居民70%的收入要靠工资，财产性收入仅占可支配收入的1.9%。而在美国，公民的财产性收入达到可支配收入的40%。

　　“不是我国百姓不懂得财能生财的道理，确实是投资渠道太少了。”一位金融理财师告诉中国经济时报记者，别看投资产品名目繁多，普通百姓能参与的相当有限：连续加息并未改变负利率局面，靠利息连资产保值都无法实现；能获得收藏、专利收入的人只是极少数；在债市发展严重滞后，外汇、货币专业门槛高的情况下，股市和房产几乎成了百姓投资仅有的选择。

　　可后果人们已经看到——老百姓的钱涌向哪里，哪里的金融风险就急剧放大：民间资金滞留银行，风险俨然达摩克利斯之剑，悬在银行头顶；流出银行又造成了“流动性泛滥”。资金从银行搬迁到股市，股市泡沫风险骤然积聚，近日持续暴跌的股市不知已经吞噬了多少股民、基民的血汗钱；资金涌入房市，导致房价至今仍然高处不胜寒，人们还在为“泡沫何时破裂”胆颤心惊。

　　“股市、房市——千军万马过独木桥，桥上的人被挤到河里，甚至发生塌桥事件，就不奇怪了。”一位研究人士在接受记者采访时说。“不要把鸡蛋放进同一个篮子。”这条投资纪律人所共知。但如果10多亿百姓手里只有这两个篮子，大家又能做何选择？党的“十七大”提出增加百姓财产性收入，而现实投资渠道却过于狭窄。金融服务的严重缺位和金融工具的单一限制了百姓投资渠道，财产性收入增加遭遇“玻璃天花板”。而信托，这个专属的“代人理财”、被称为“有多少想象就有多大应用空间”的金融工具，在中国却逐渐被边缘化了。

　　“一石三鸟”的信托产品

　　可能大多数百姓甚至一些从事经济工作的政府官员都不知道，广受热捧的证券投资基金和银行理财产品等，都是揭掉了“信托标签”的信托业务。

　　“因为一些特殊原因，我国在引进‘信托基金’的时候去掉了‘信托’二字。”西南财经大学信托与理财研究所研究员杨林枫告诉中国经济时报记者，同是这种产品，在不同国家或地区称谓有所不同，英国和香港称为“单位信托基金”，日本和台湾称为“证券投资信托基金”，美国虽然称为“共同基金”，也是列入信托管理序列的。

　　基金之所以受到百姓自发的热捧，就是因为它发挥了信托“集合公众资金，由专家代为投资”的功能。但中国大部分基金主要投资于股票、债券和货币等金融产品。比起其母体——信托既能融资又能广泛投资，既能投资证券市场又能投资股权，同时连通资本、货币和实业三大市场的强大功能，基金的用途还只是冰山一角。

　　“例如投资城市基础设施建设和公用事业的信托计划，对老百姓来说都将是一举多得的投资产品。”江苏省国际信托有限责任公司董事长黄东峰在接受中国经济时报记者采访时说。

　　黄东峰告诉本报记者，城市地铁建设项目需要大量资金，如果通过政府预算报批，不仅手续繁琐，而且最终项目会让个别机构或者外资拿到，工程建设中的丰厚利润将被少数人获取。但如果通过信托公司向市民发地铁建设项目信托产品，很快就能集齐资金开工建设。地铁建成后，除了每年扣除地铁营运支出和信托公司的管理费，利润都是给购买这个地铁信托产品的投资者的分红。这样市民不仅可以尽早用上地铁，参与投资的百姓还成了地铁的股东，长年享受稳定的分红。

　　“这绝对是一举多得的产品。”黄东峰分析，从民生角度看，这样的项目与百姓低风险投资要求相吻合，能给百姓长期、稳定的投资回报，加速百姓财富增值，同时能够加快城市建设，提高广大居民生活质量；从金融角度看，拓宽了百姓的投资渠道，分流了房市和股市资金，降低了国家金融风险；同时还减轻了政府财政压力，政府不用再四处筹钱，只需负起监督管理责任。

　　郑州百瑞信托有限责任公司总裁马磊则向中国经济时报介绍了自来水信托的例子：自来水管道老化目前已经成为巨大的城市隐患，影响到了广大市民的健康，而更换管网需要巨量资金，政府财政难以承受。如果能发一个信托产品，集合广大市民资金就可以迅速更换管网，这不但消除了市民健康隐患，解决了政府财政难题，参与投资的百姓还可以享受长期稳定的投资收益，获得财产性收入。

　　“如果能得到允许，信托公司可以设计出无数种适合百姓投资的好产品，地铁、自来水信托这样的经典案例将俯拾皆是。”北京国际信托与青岛海协信托投资银行业务发展中心首席运营官勾亦军也告诉中国经济时报记者，像高速公路、廉租房、烂尾楼，甚至是城市公厕等等，都能被信托做成产品让百姓参与投资。

　　他们的说法并非是纸上谈兵。中国多家信托公司已经在成功运作此类业务，取得了很好的效果。百瑞信托在2004年到2007年3年间，就已经成功在郑州、洛阳、平顶山等近十个城市发行了24支基础设施类信托产品，发行规模近36亿元，分别用于城市基础设施建设、道路拓宽改造、污水排放系统改造、商都文物保护、自来水一户一表改造、土地一级开发和铁路立交桥的修建等项目。

　　“这些信托产品不仅给投资者带来了丰厚的回报，还让普通市民有机会参与到城市建设中来。”马磊说：“一举多得正是信托产品的完美之处。一个城市如果能把信托工具用好用足，就能开发出无数种适合百姓的投资产品，让城市更美、百姓更富裕。”

　　黄东峰为记者算了一笔账：市场经济条件下，政府已经没有力量决定企业员工的工资。银行不断加息，存款利率依然赶不上膨胀率，贫富差距拉大正在影响社会和谐。如果政府能让百姓的工资每年涨三五个百分点，再让信托为百姓理财，去投资那些几乎没有风险的有稳定现金流的项目，虽然收益率不如牛市中的炒股收益高，但能保证百姓资产最少每年再稳步增加五、六个百分点，那样就能实现保值增值了。

　　“政府应当鼓励更多的百姓参与信托产品的理财市场，并把有稳定现金流收益的项目拿给百姓投资，这样才能使百姓获得财富增值。”黄东峰说。

　　百姓增收：信托长袖善舞

　　信托的投资领域非常宽泛，它既可以投资基础设施、房地产、公用事业等实业领域项目，又能够投资股票、期货、债券等资本市场产品，还能投资货币市场。实业、资本和货币三大领域的多重选择，使信托具有了其他任何金融工具都望尘莫及的组合投资，灵活性非常强。

　　美国信托法专家斯考特曾经说过信托的应用范围可以和人类的想象力相媲美。多位业内人士告诉本报记者，类似城市基础设施建设等适合普通百姓投资的产品，信托能够开发出无数种。

　　前两年的大牛市就让证券投资类的信托产品出尽了风头。据用益信托工作室数据显示，截至2007年底，以新股申购为代表的证券投资类信托资金达640.1亿元，反映出信托公司对市场盈利机会的敏锐把握。

　　然而证券市场具有很强的周期性，当前股市的持续暴跌已经让投资者心灰意冷，基金、银行推出的新股等理财产品也已然没有退路，此时，只有信托投资可以在证券市场和实业领域间做出灵活选择：在证券市场繁荣时，信托可以侧重投资股市、期市等证券产品；当漫长的熊市来临时，信托则能立即转向对实业的股权投资和对基础设施建设、公用事业等的投资，而不必像股票、基金那样只能守着证券市场的一亩三分地，靠天吃饭。

　　勾亦军告诉中国经济时报记者，从各类风险投资品种的收益率来看，数年来无论股市、汇市低迷还是高涨，信托的历史平均收益率也都远远高于股票、基金、保险投资类或银行理财类产品。

　　“前几年股市低迷、证券亏得最厉害的时候，我们信托公司也为客户挣了不少钱。”上海安信信托投资有限公司总裁助理李廷芳在接受中国经济时报记者采访时说。

　　在诸如房地产和企业的股权等老百姓个人无力涉足的投资领域，信托公司通过集合广泛的社会资金就可以成功介入。

　　例如，当前开发商盖好楼后分拆楼盘卖出，再用取出的资金盖新房，不但百姓没有渠道参与投资，开发商的资金也不能有效利用，这是一种恶性循环；但如果信托公司通过发行房地产投资信托(REITS)产品将公众资金集中起来，进行房地产成熟物业的投资和经营管理，物业收费则成为百姓投资的稳定收入。对于开发商来说，当他们把REITS卖给百姓时，也就能从中取出资金来开发更多的房产。那样将形成社会资源的良性循环。

　　“金融是做资源配置的行业，把信托这种金融工具用好就能大大提高社会资源的配置效率，让需要资金的企业和公用事业建设项目等拿到钱，让百姓的资金能投资出去并获得财产性收益，这才是让百姓分享经济增长的果实。”联华国际信托投资有限公司总裁李晓东这样告诉本报。

　　“什么时候中国各级政府重视和学会运用信托这个金融工具了，”调查中有专家告诉中国经济时报：“群众财产性收入增加的愿望才能真正实现。”