受流动性收紧与二级市场波动影响，Ａ股证券保证金自3月份以来持续净转出，并且是春节后首度出现加速流出迹象。据银河证券的流量统计显示，3月份Ａ股证券保证金转出净额（保证金转入与转出之差）达3259亿元。

　　新股冻结资金持续下降

　　统计显示，截至上周五，Ａ股市场保证金余额（剔除机构席位）约11340．65亿元。而从上周的情况来看，上周5个交易日中，有3个交易日保证金显示为净转入，分别为周一、周三和周五，转入净额分别为1165亿元、261亿元和11．6亿元。但是，上周二和周四保证金净额为净转出，分别转出资金为261亿元和1941亿元。尤为值得注意的是，上周四单日保证金大幅转出近2000亿元，刷新了近期市场转出净额的纪录，从而导致上周保证金整体显示为净转出626亿元。

　　而记者观察今年以来保证金的流向发现，截至今年2月1日，由于春节因素，Ａ股证券保证金存量降至9000亿元的低点。此后随着指数小幅反弹，保证金余额持续攀升。截至3月4日，保证金余额突破1．5万亿元，意味着今年2月份新增保证金余额近6000亿元。但值得注意的是，尽管3月份以来指数持续上扬，3月份以来保证金余额逐周下降，且3月下旬保证金呈加速转出态势。整个3月份保证金转出净额达3259亿元。

　　与保证金账户余额骤降同步的是，尽管Ａ股上周新增Ａ股开户数达到40．7万户，创下自2010年4月以来的新高，但上周参与交易的账户数量相比前一周减少208万户，下降比例达11．13％，且为连续第二周出现较大幅度下降。不仅如此，今年2月份与3月份Ａ股首发规模均在260亿元左右，但新股冻结资金持续下降。数据显示，3月末新股冻结资金仅为1000亿元左右，相比2月末约5500亿元的水平大幅下降。

　　“这一方面由于在市场震荡期间不断有资金从二级市场撤离，另一方面有部分从事一级市场申购的资金随着打新收益率的不断降低，也在渐渐淡出一级市场。”对于证券保证金的持续流出，银河证券投研总部研究员沈松发表示。

　　不仅如此，记者还注意到，上周除周五市场资金小幅净流入以外，其余的几个交易日资金全部为净流出，合计净流出金额为218亿元。而上周央行共投放资金1320亿元，回笼资金2850亿元，资金整体显示为净回笼，净回笼金额为1530亿元。至此，央行已连续四周在公开市场回笼资金，且连续四周回笼资金量逐级增大，分别为100亿元、490亿元、1030亿元和1530亿元，合计回笼资金约3150亿元。

　　银行理财产品分流

　　兴业证券宏观研究员张忆东表示，上周银行间市场除7天品种受季末扰动有所上升，其余期限品种平稳略降，资金市场仍整体平稳。但由于输入型通胀和春季投资拉动等导致国内通胀预期反复，央行公开市场操作对冲力度有持续加大趋势，市场流动性偏紧的大环境难有改观。张忆东同时表示，二季度银行揽存压力上升，理财产品收益率上升也是导致存量资金从股市流出的重要原因。

　　“当前居民对于理财产品的热度相当高涨。”张忆东表示，银行申报日均存贷比引发中小银行揽存的压力上升，近期资金价格未出现明显上升的背景下，人民币理财产品收益率普遍上升主要反映了银行“揽存”需求的上升。而理财产品收益率上升对于股市的存量资金构成明显的负面影响。

　　4月份资金供求有望改善

　　华泰联合证券刘湘宁则认为，4月份资金供求环比有望大幅改善。据分析，4月份资金供给包括新基金募集建仓、保险资金权益投资、个人投资者开户等，预计资金供给总额超过700亿元；而在资金需求方面，4月份资金需求将维持高位，预计新股ＩＰＯ、增发配股、各类限售股减持合计所需资金超过1200亿元。尽管如此，4月份资金缺口约为40％，相比3月份接近60％大幅改善。

　　对于近期参与交易的账户数量锐减的现象，刘湘宁表示，颇为乐观的是，3月份周平均交易账户比例为12％，相比2月份的8％左右有较大幅度提高。在新开户方面，3月份股票账户开户数与基金账户开户数相比2月份均有大幅增加。