东方钽业（000962）：新的一片天空 买入

　　新材料项目将大幅提高公司盈利能力公司本次融资主要是投入4个新材料项目。1)年产80吨极大规模集成电路用靶材;2)铌及铌基材料(10吨高纯铌材,30吨化工防腐铌基合金管棒材,30吨电光源铌锆合金管丝材);3)年产3000吨钛及钛合金(已经在试生产阶段)。4)60吨/年一氧化铌(用于铌电容器)项目。本次再融资标志着公司开始进入新材料领域,对公司未来后续发展提供很大想象空间。几个新材料项目达产后预计将增厚销售收入12.4亿元,利润2.4亿元,按照配股完成后股本计算,预计EPS将增厚0.51元。

　　公司逐渐向新材料方向转型公司在钽制品之外近年来大力发展其他新材料项目。现有的新材料项目为:1)刃料级碳化硅项目公司对东方南兴现有碳化硅项目加工工艺流程进行了系统化的改造,完善了年产3万吨碳化硅的生产能力。2)高性能球型氢氧化镍项目1500吨球形氢氧化镍项目于2010年5月8日一次投产试车成功,目前,既可生产镍氢电池正极材料含镉球镍、含锌球镍,也可生产锂电池用正极材料镍钴锰酸锂前驱体,拓宽了生产线功能。

　　(3)钛及钛合金熔炼加工技改项目:项目总投资约6.27亿元,3000吨钛加工管棒锭丝项目进展顺利(其中棒材1400吨,锻件300吨,无缝管1000吨,焊接管200吨,丝材100吨)已试生产出部分产品供用户使用。(4)镁合金项目宁夏拥有丰富的镁矿资源,公司有当地政府支持,具有资源优势。我们预期公司远期规划可能会建立镁矿山,冶炼、合金加工等一体化的镁产业链。

　　盈利预测我们假设2011-2012年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550吨,钽丝80吨,刃料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2011-2012年EPS为0.56/0.70元。受益于下游电子行业需求旺盛,上游供应紧张,加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性收储,我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商,拥有技术壁垒,市场占有率很高,可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外公司新增新材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。（东方证券 杨宝峰）

　　贵研铂业（600459）：受益于市场开拓能力增强

　　2010年业绩同比大幅增长。原因在于公司市场开拓能力增强,经营规模扩大。2010年营业收入同比增长72.32 %,其中贵金属环保及催化功能材料实现销售收入62,931.84 万元,增长108.98%;贵金属信息功能材料实现销售收入7,916.57 万元,增长123.52%。导致当期贵金属产业毛利14,086.35 万元,同比增加4,816.21 万元,增长51.95%。但四季度业绩大幅低于我们预期,为全年最低,我们观测毛利率水平并无异常,主要在于管理费用大幅提高(四季度管理费用等同于前三季度总和)。

　　产业布局初步形成。2010年,公司在产品、贸易和资源三大领域成绩显著。产品方面重点发展汽车尾气催化剂、贵金属军用材料、贵金属化学品、催化剂及太阳能浆料等新型贵金属材料,实现收入大幅增长。贸易方面合资设立了湖南永兴贵研资源公司,利用"中国银都"的地域和政策优势,积极开展银资源回收、贸易和分析检测业务,实现当年开办当年盈利。资源方面设立了贵研(易门)资源公司,延伸公司产业链,建设贵金属二次资源产业化平台,也是去年7月公告增发的重点项目。2011年公司将继续围绕上述三大板块,做大做强。

　　维持买入投资评级。我们预测2011 年铂金、白银和黄金均价为1700 美元/盎司、30 美元/盎司和1380 美元/盎司,2012 年价格分别为1780/30/1450 美元/盎司,经测算,公司2011-13 年摊薄后EPS 为0.67/0.95/1.59 元(摊薄前0.87/1.24/2.07 元),未来3 年复合增长率高达66%。我们预计公司作为贵金属加工领域的领军企业,未来3 年有望维持高速增长态势;同时公司作为国内铂系金属二次资源整合的先行者,以及科研院所成功改制的典范,未来有望获得国家政策的进一步扶持。维持公司买入评级。（东方证券 杨宝峰）

　　扬农化工（600486）：低谷已过 拥抱新的成长

　　农药行业需求整体向好

　　2011年全球农药需求高增长是大概率事件,尤其是南美、非洲农药需求的增长,超越了此前业内预期,国内杀菌剂和除草剂的出口好转较为明显,预计未来农药价格仍将进一步上涨。

　　其次,一季度国内农药需求状况明显好于此前预期,预计2011年国内农药需求同比高增长将是大概率事件,国内杀虫剂的需求将在2011年明显受益。

　　菊酯国际竞争优势进一步突出

　　拟除虫菊酯杀虫剂位居第三的杀虫剂品系。2002-2007年,全球拟除虫菊酯杀虫剂的年均销售额增长7.13%,远高于同期全球刹虫剂-0.46%的增长水平。

　　日本地震重创日本菊酯生产商,装臵损失、原料和电力供应的不足将压制其开工率水平,预计未来日本生产商供应将受到限制。

　　印度对于环保问题的重视,将提升当地农药企业生产成本;印度卢比升值降低了印度农药产品出口竞争力,也提高了国内进口印度中间体产品的菊酯生产商的生产成本,扬农化工自供中间体产品优势将进一步体现。

　　发展脉络清晰,研发储备进入收获期扬农化工发展脉络清晰:草甘膦和麦草威项目的投产是公司从杀虫剂向除草剂领域延伸的起点,杀菌剂领域的介入将完成公司向综合型农药生产商的转型。公司具有很强的技术研发实力和良好的工艺基础,并拥有多种高附加值产品的技术储备。越过三年农药行业的冬天,在充沛的现金流承载下,新产品陆续进入播种期,逐步投放市场形成新的利润增长点,公司有望进入新的发展期。

　　维持“推荐”评级

　　我们预计公司10、11、12年的EPS分别为0.81元、1.20元和1.45元。公司最差的时候已经过去,考虑到公司储备多项研发品种将成为新的利润增长点,届时公司将厚积薄发。维持公司“推荐”的投资评级。

[　　杰瑞股份（002353）：进入拓展油服产业链的关键年份

　　公司高增长得益于公司产品系列化、新产品新服务快速推出

　　公司2010年下半年整体业绩增长提速,主要得益于油服行业受金融危机的滞后影响已经过去和公司细分领域优势的进一步发挥和巩固:(1)公司传统板块维修与配件下半年已恢复了增长,使得全年基本保持增长;(2)专用设备板块对于业绩增长的贡献最大,公司利用细分领域优势,凭借快速系列化产品,推出新产品和增加服务工作量及延展服务线;系列化了固井水泥车、压裂车以及连续油管车和液氮泵车,推出了不压井设备、抓管器、热油车等新设备。(3)公司综合毛利增长率超过营业收入的增长率,主要是油田工程技术服务板块做出最大贡献,公司油田工程服务板块已经从单纯的岩屑回注拓展到固井服务、压裂酸化服务等。

　　充分利用超募资金延伸产业链条,将成公司未来几年重要看点

　　公司利润增长的动力越来越依靠油田专用设备制造板块和油田工程技术服务板块毛利的增长,这两个板块的毛利增长得益于快速系列化、规模化已有产品及服务和新产品线、新服务线的扩充发展。2010年维修与配件、专用设备、油田服务三大板块的比重已经转变为约37%:45%:18%,专用设备板块首次超越维修与配件板块,成为公司第一大产业;油田服务板块增速最快达140%,比重也快速从10%提升至18%,向公司2015年比重转变成1:4:5迈出了重要一步。

　　公司在全球或在国内已经确立了固压设备、液氮泵设备、连续油管作业设备、岩屑回注服务等领域领先的竞争地位,今明2年是公司利用超募资金新建或引进产品线和服务线、收购兼并上下游企业、整合公司油田服务产业链的关键年份;公司去年研究费用增长迅速、储备高端人才做了很好的铺垫,在北美设经营场所有利于接轨全球最大油服市场并拓展国际市场。

　　投资建议:预计2011-2013年EPS分别为3.83元、5.51和7.71元,我们长期看好公司成长,给予公司2012年30倍PE,维持“买入”评级和目标价165元。（湘财证券 陈国俊）

　　丽江旅游（002033）：业绩拐点到来 索道提价可期

　　近日我们对丽江旅游市场进行了实地调研。今年年初丽江市旅游市场反弹强劲,印象丽江预期上半年完成注入,大索道技改后运营状况良好,酒店预计今年实现盈利,总体而言,经营状况基本符合预期。

　　投资要点:

　　休闲游引领丽江旅游市场步入成长快车道。丽江是国内休闲游发展的最好的景区之一。“十一五”期间其旅游业收入CAGR为24%,未来受益消费升级和云南省相关政策,将进入低投入高产出的黄金发展期。

　　公司酒店业务今年将迎来盈利拐点。去年酒店虽亏损1.3千万元却略好于预期,且在五星级酒店中房价折扣率偏低,出租率同比大幅提高至42%,这说明,公司酒店竞争优势明显,今年有望盈利。值得指出的是:由于中国商旅市场发展前景广阔,同时公司酒店竞争优势明显(地理、管理和与公司其他业务的协同效应),因此,虽然丽江旅游市场高星酒店数量未来可能增多,短期竞争加剧,但集群效应却有益于高端会议市场长期发展。

　　大索道技改运力约两倍,联票模式初获成功,未来提价预期仍存。技改后,大索道运力提升将近两倍,游客排队等候时间将缩短至原来的1/3,这将有助于提升游客的乘索率,同时,公司推出联票制度,未来,云杉坪索道和大索道将从竞争关系逐渐转化为“竞争+联动”的关系。

　　恢复运营后大索道运营情况良好,一月单日运量最大值创历史新高。

　　由于大索道160元的票价已维持近8年,加之近年来CPI高企,当CPI预期见顶后,索道提价可期。

　　印象丽江经营状况好于备考,预计11-13年增厚公司EPS0.27、0.30和0.33元。收购预计上半年完成,大幅提升公司净利润,同时提升公司整体ROE水平。目前来看,印象丽江剧场改造完成后,公司盈利能力提升空间加大,正常情况下,经营状况将好于备考盈利预测。

　　三大股东博弈仍存──弱平衡,大股东略占优势。走出雪山、走出丽江是必然趋势,未来公司扩张由大股东主导概率更大。增发完成后大股东略占优势,未来公司扩张路线由其主导的概率更大。初步推测扩张路径可能是新建综合性酒店,参与大香格里拉开发等。与此同时,三大股东仍处于弱平衡状态,仍和两方合计股权均超过第三方,因此,仍不排除三股东注入资产可能性。

　　维持“推荐”投资评级:我们预测11-13年公司EPS分别为0.89/0.96/1.12元。在景区类11年动态估值水平34倍基础上,考虑公司大索道提价预期,受益旅游消费升级,受益云南省的区域振兴、旅游业“二次创业”计划、西南开放“桥头堡”战略、国家旅游综合改革发展试验区等扶持政策,以及潜在资产注入可能,我们给予公司11年40倍PE,合理价格约为35.6元,给予公司“推荐”的投资评级。　　精工钢构（600496）：公开增发促进战略规划实施

　　事件:

　　精工钢构于3月22日公告:公司拟通过公开增发募集资金净额不超过100300万元。

　　精工钢构本次增发拟投资项目与募集资金使用情况包括:1)重型异型钢结构生产基地项目,使用资金29500万元,建设期1年;2)华南工业建筑系统产业化项目,使用资金12600万元,建设期1年;3)多层商用钢结构集成建筑项目,使用资金15100万元,建设期1年;4)光伏建筑一体化项目,使用资金43100万元,建设期1年。

　　发行的募集资金到位后,公司将按项目的实施进度及轻重缓急安排使用。如实际募集资金净额少于项目拟投入募集资金净额,募集资金不足的缺口部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。本次募集资金到位之前,公司如果根据项目进度的实际需要以自筹资金先行投入,则在募集资金到位之后可用募集资金置换先行投入的自筹资金。

　　评论:

　　通过增发实现各条业务线的战略规划:精工钢构本次增发募投项目包括4项方案,分别代表了公司在各条业务线战略规划的实施,包括了大力发展重钢领域、拓展华南市场、加快前期收购的子公司发展速度、参与新能源建筑产业。

　　投资重型异型钢结构生产基地项目——加快重钢业务发展:我们曾经在调研报告中提出,轻钢与空间钢结构是公司目前的业务核心与盈利保障,而重钢与海外业务将是公司实现跨越式发展的潜力业务。随着公司签订第一单多高层建筑总承包项目,公司重钢业务打开商业地产钢构总包市场,实现总包商地位转型;而公司已经通过日本钢结构制造H等级审核,新加坡钢结构S等级审核,未来出口有望继续扩大。本次在绍兴基地扩建5万吨重型异型钢结构主要目的就是为公司重钢业务以及海外业务大发展做支持。公司绍兴基地原有重钢产能14万吨,是公司最早发展的生产基地,拥有大量优秀生产、管理、技术人才,随着本次投资完成,将形成19万吨的重钢产能,从而充分发挥该基地的人才优势。重型异型钢结构的扩充也是对于公司业务重点转向高端工程项目的重要支撑:高端项目技术要求高、制造与安装难度大,由于业主追求艺术化或者实现更多功能而对钢结构形状、性能等提出更高要求。随着公司本次投资完成,将形成公司在重钢领域的强大竞争优势,配合公司在多高层建筑领域市场的拓展成果,形成收入增长的强大动力。

　　华南工业建筑系统产业化项目——拓展华南、完善布局:精工钢构目前在华东等地区已经形成了龙头影响力,业务重点转向全国,而华南地区的业务能力加强将完善公司的全国范围布局。随着华南地区各省市工业投资计划或者政策的明晰,华南地区将会迎来新一轮的投资热潮,而轻钢业务将在厂房、仓库等修建中占有重要地位。精工钢构由于在佛山地区生产基地为重钢,而受制于钢结构区域运输半径影响,华东基地轻钢产品对于华南地区支持有限,因此公司急需扩建轻钢业务。目前我国正处于产业转移与升级的关键时刻,厂房、仓库等修建方心未艾,公司将凭借完善的产业链建设与丰富的行业经验,将取得在华南地区的新一轮突破。

　　多层商用钢结构集成建筑项目——打造钢结构建筑体系集成服务商,发展美建优势业务:根据精工钢构经营发展思路,公司将通过技术研发、集成创新,全面打造钢结构建筑体系集成服务商。而该项目将成立多层商用钢结构集成建筑研发中心,将形成20万平方米/年钢构件的生产能力,提供集技术研发、集成设计、工程制造与施工、工程服务与咨询为一体的完整服务链。公司下属子公司美建建筑拥有在技术系统集成领域的深厚积淀,已经自主研发出领先的多层商用钢结构集成建筑技术体系,实现了技术升级并丰富了公司的产品线。

　　光伏建筑一体化项目——参与新能源建筑大发展的盛宴:新能源建筑是我国的发展趋势,《财政部、住房城乡建设部关于进一步推进可再生能源建筑应用的通知》进一步明确了“十二五”可再生能源建筑应用推广目标,“切实提高太阳能、浅层地能、生物质能等可再生能源在建筑用能中的比重,到2020年,实现可再生能源在建筑领域消费比例占建筑能耗的15%以上。2015年底,形成新增可再生能源建筑应用面积25亿平方米以上。本次投资的项目将形成年产BIPV屋面(集成式光伏屋面)13万平方米(约13兆瓦)、BAPV屋面(附加式光伏屋面)48万平方米(约52兆瓦)的生产能力,并提供相应的设计、定制、施工、安装等一体化服务。为起到良好的示范作用,本项目还包括自建3MW的BIPV/BAPV屋顶电站。

　　推荐逻辑与思路:钢结构行业是我们现阶段重点关注的三大建筑板块之一,我们在行业内率先提出钢结构行业趋势向好,龙头公司精工钢构迎来业绩拐点的观点,并持续推荐精工钢构(2010年10月12日撰写公司深度报告《行业趋势和公司业绩未来拐点向上》,至今推荐报告共15篇,公司股价累计涨幅达到97.1%。主要推荐逻辑包括:1)钢结构行业迎来快速发展趋势:轻钢业务受益于产业升级以及产业区域转移,符合“十二五”规划方向,厂房建设在2010年3季度迎来高速增长期;消费升级提升高层建筑以及文化体育场馆需求,利好重钢业务和空间钢业务;2)行业集中度提高趋势利好龙头企业:2009年钢结构行业前20名钢结构企业的市场份额为14%,大行业小公司格局明显,龙头企业期待向上。3)11年钢结构的表现即是10年的装饰行业逻辑:装饰公司10年业绩大幅改变了市场之前认为行业壁垒和盈利水平低的观点分歧,估值也获得了大幅提升,钢构11年开始进入增长期也将消除分歧获得估值提升。4)精工钢构集成化模式转变提高服务属性:龙头企业打造钢结构建筑体系集成服务商,促进盈利与规模的共同提升,股权激励加强团队凝聚。5)参与新能源建筑大发展:新能源建筑是我国的发展趋势,精工钢构在工业建筑、公共建筑领域树立高档品牌,积累了丰富的客户资源,将受益新能源建筑发展加速过程。

　　业绩预测与合同分析:精工钢构2010年实现营业总收入53亿,同增18%,净利润2.2亿,同增16%,EPS0.58元;全年新签合同64.5亿,同增32%,其中上半年31亿,同增8.3%,下半年33.5亿,同增65%,其中亿元以上重大项目15个,金额25亿,同增70%。2011年订单继续向好,1-2月订单比10年1季度高67%。预计精工钢构11-13年EPS分别为0.95、1.35、1.93元,考虑增发摊薄后0.83、1.18、1.69元,维持增持评级,目标价28元。

　　西山煤电（000983）：高成长不变 资源整合再突破

　　公司控股子公司西山晋兴能源与山西美锦煤炭气化股份有限公司、奥特曼投资公司签署股权转让协议,取得太原田喜宝生物科技有限公司51%的股份,太原田喜宝公司拥有兴县固贤井田范围内45.18平方公里的煤炭资源探矿权,固贤井田位于山西省河东煤田中部兴县境内,行政区划隶属于兴县固贤乡、蔚汾镇、奥家湾乡管辖。储量99931万吨,煤种为低中灰、中低硫、低中磷的气煤、1/2中粘、弱粘煤。

　　根据国家发展改革委《关于山西省晋中煤炭基地离柳矿区总体规划的批复》,离柳矿区位于国家晋中煤炭基地,煤炭属特殊、稀缺煤种,要实行保护性开采。按照国家“一个矿区原则上由一个主体开发”的要求,支持以大型煤炭企业为主体,采取兼并、重组、股份制等方式整合改造矿区内的小煤矿,促进矿区内煤炭资源合理、有序开发。由于公司固贤项目位于固贤煤田内,占整个煤田面积的36%,未来不排除剩余的煤炭资源由公司继续开发。

　　由于固贤井田处于兴县内,毗邻公司斜沟矿,且都为新建矿,因此盈利能力具有一定的可比性,预计800万吨/年固贤煤矿及配套选煤厂利润将达到18.4亿元,按51%出资比例计算,增加晋兴公司利润9亿元,西山煤电持有晋兴公司80%股份,预计将增厚EPS0.3元,以2011年测算将增厚25%。

　　公司未来三年处于高速成长期,产量增长分别达到24%、22%、24%,考虑兴县规模不断扩大完全成本将有所下降,以及洗出率提高和苛瓦铁路链接大秦线的建成,公司盈利能力将不断增长,我们预计公司10年—13年EPS分别为1.1元、1.6元、2.1元、2.6元,对应11年和12年动态PE分别为17倍和13倍,低于市场平均水平,也低于公司历史估值均值,我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　八一钢铁（600581）：西部开发空间广阔 增持

　　业绩概要:今日八一钢铁公布2010年经营业绩,当年公司共实现销售收入236.66亿元,同比增长43.84%,利润总额6.05亿元,同比增长672.55%,净利润5.25亿元,对应EPS0.69元,同比增长392.86%;其中第四季度销售收入55.92亿元,同比增长29.88%,净利润0.41亿元,对应EPS0.06元,公司四季度业绩较低主要是由于季节性因素造成当地消费水平较低,当期部分产量留待一季度结转;

　　经营状况:2010年公司共完成钢产量671万吨,同比增长24.26%;钢材产量633万吨,同比增长24.61%。

　　结合年报数据折算吨钢售价3527元/吨,吨钢成本3183元/吨,吨钢毛利344元,环比分别上升480元/吨、370元/吨和110元/吨。受益于新疆地区的强劲需求,本年度公司经营呈现价量齐升的局面。报告期内,国内19省市对口援疆工作全面展开,基建、能源和生态环境事业得到大力扶持,导致区内钢材需求持续旺盛。公司通过增加产量,取得了业绩的大幅提升;

　　财务分析:公司四个季度的利润总额分别为2.00亿、1.96亿、1.53亿和0.56亿元。第四季度盈利急降主要由年底管理费用的集中计提所致,公司第四季度的管理费用率为4.11%,远高于前三季度的0.8%的平均值。另外公司四个季度的毛利率分别为10.72%、9.79%、8.02%和10.96%,显示第四季度公司盈利良好,说明了该季度利润下降并非由产品盈利变差造成;

　　未来看点:

　　产能扩张享受区域发展:“十二五”时期,新疆将加速新型工业化、农牧业现代化、新型城镇化进程,固定资产投资将保持高速增长,由此将带来巨大的钢材需求。公司作为新疆地区最大的钢材生产企业,市场占有率约为71%,其运输、采购成本均享有一定的地缘优势。“十二五”期间公司计划将产能从目前的800万吨扩展至1000万吨,此举将使公司充分享受区域发展所带来的益处,可谓天时地利,预计其业绩将持续高速增长;

　　整体上市具备想象空间:目前公司所需铁水全部来自集团公司,导致其关联交易费用较高。其2010年关联采购总额为178亿元,占营业成本的83%。要解决关联交易问题,实施集团资产注入将是合理的趋势。目前集团公司拥有雅满苏、磁海、蒙库、迪木那里克和瓦吉里塔格5座在产铁矿,铁精粉产能约300万吨。八一钢铁作为整体上市的平台,其资源概念的潜力不可忽视;

　　盈利预测:我们预测公司11-12年EPS分别为0.79元、0.95元。继续维持“增持”评级。

　　华峰氨纶（002064）：迈出向上游的步伐 买入

　　业绩符合预期。公司2010年实现主营业务收入16.28亿元,营业利润35817万元,净利润31981万元,同比增长198%,平均毛利率为32%,基本每股收益为0.43元/股,符合我们的预期。

　　氨纶行业景气依然。尽管上半年受原油、供给紧张等原因影响,MDI和PTMEG价格趋于上涨,特别是PTMEG相对紧张,但氨纶行业景气依然,目前价格依然维持在65000元/吨的水平,行业平均毛利率在30%以上,产业链成本很好的传递到下游终端。

　　下半年氨纶产能扩张影响有限。下半年国内氨纶行业扩产量约6-7万吨,占2010年全年氨纶产量28万吨的21%-25%,国内氨纶行业平均增长率在20%以上,所以全年来看,上半年好于下半年,但产量扩张对下半年也影响有限。

　　业务有意向上游拓展。公司将出资在辽宁省辽阳市设立全资子公司辽宁华峰化工有限公司(暂定名),注册资本金1亿元,用于发展环己酮业务。环已酮主要用于制造己内酰胺和己二酸,而已内酰胺与已二酸是生产锦纶6和锦纶66的原料,公司上市以来,一直围绕氨纶行业发展,此举表明公司有意向上游拓展业务。

　　投资建议。在不考虑对外投资的情况下,预计公司2011-2013年每股收益为0.57、0.75、0.85元/股,对应的PE分别为22X、17X和15X,维持买入评级。

　　国电南自（600268）：订单增速创新高 持续增长动力足

　　投资要点:

　　2010年利润增速超预期。公司2010年收入与归属上市公司股东净利润分别为23.76亿元、1.33亿元,同比增长25.3%和49.4%,EPS为0.42元。公司拟每10股转增10股,派发现金红利1.50元(含税)。

　　财务结构稳定,未来降费率可提高盈利能力。2010年期间费用率高达23.69%,其中销售费用率和管理费用率分别为12.07%和8.50%,未来通过降费率提高盈利空间巨大。

　　“三足鼎立”成型,寄望新增业务发力。年内通过外延式和内生式并举的发展,已初步完成“三足鼎立”布局。2010年自动化产品收入占比超过85%,其中电厂自动化和工业自动化同比增速均超50%,优势领域充分发挥成为业绩稳定增长基石。新能源与节能减排产业依托大股东优势,强烈看好未来发展;智能一次设备整合传统产业链,与中国西电合作定位高端、抢占先机。

　　订单增速创短期高值,我们对公司经营性增长充满信心。2010年全年订单增速35%,主要依靠传统自动化产业贡献。从下游板块看公司产品分类丰富,受益轨道交通、信息安防和电厂自动化发展,公司未来将依靠可持续的经营性增长。充分考虑新板块业务扩张,我们认为公司有能力维持订单和收入同比高增速,建议关注未来接单情况,成为预判公司持续动力核心指标。

　　盈利预测和投资建议。预测2011年至2013年EPS0.60元、0.90元和1.31元,目前股价对应PE分别为46倍、30倍和21倍。给予三个月目标价32元,六个月目标价36元,投资评级为“增持”。