本周以来，日本央行持续向市场注资达31万亿日元之巨。不过业内认为，日本发动印钞机，从中长期看对国内通胀形势影响有限。倒是国内市场央票利率超过定存，使得市场对加息的预期又起。

　　大地震对通胀影响有限

　　日本央行昨日再次向短期金融市场提供合计5万亿日元紧急资金。短短3天，日本政府向市场注入的流动性总额已经达到31万亿日元。对于日本地震对我国通胀形势的影响，野村证券在其调研中认为影响不大，然而，兴业银行经济学家鲁政委指出，地震诱发的日本企业电子和汽车企业停产，可能令我国国内过去价格长期下跌的交通和电子产品，价格出现止跌反弹，从而令短期通胀形势更为复杂。

　　但也有不同观点认为，日本地震短期内导致对原油的需求减少，原油在内的大宗商品价格下跌，短期内有助于缓解中国输入型通胀的压力。

　　野村证券认为，高位运行的PPI通胀和上涨的全球商品价格表明通胀压力仍然巨大：“我们继续预期未来三个季度每个季度加息25个基点，并上调存款准备金率50个基点。 ”

　　昨日，中国人民银行发布了一季度“城镇储户调查报告”。该调查在全国50个城市的银行分支机构采访了2万名城镇储户。值得注意的是，衡量家庭部门通胀预期的扩散指数从去年四季度的81.7%降至今年一季度的72.8%。野村证券认为，尽管绝对水平仍然较高，但这一结果显示政策紧缩和食品供给的增加对降低通胀预期产生了积极效应。

　　央票利率超定存或加息

　　值得关注的是，国内一年期央票利率近日超过定存。 “在3月份通胀可能再创新高的趋势下，央票利率大举上行意味着短期加息的风险增加。 ”有分析师表示，加息的预期肯定会起来，市场也会受到影响，央票二级市场的收益率会受到较大的压制作用，包括中长期品种在内的产品收益率可能会上冲。

　　当下的通胀压力，加上银行信贷投放冲动，可看出仍需高准备金率控制。虽然一年期央票利率引发了市场的加息预期，但是公开市场的放量回笼却降低了市场对于货币紧缩政策的预期。

　　业内人士预期，央行本月将加大在公开市场的回笼力度，并侧重使用正回购和三个月期央票发行等短期回笼工具，以备5月份后下半年将要出现的市场流动性紧张局面。“若公开市场能恢复回收流动性的功能，那么对央行和市场来说都是很好的。”分析师表示，1年期央票发行收益率的走升不一定意味着加息，但可以肯定的是央行将借此增强公开市场的资金回笼能力。公开数据显示，截至4月15日，公开市场还将有3520亿元央票到期；另统计显示，本周到期资金1810亿元，其中到期央票1610亿元，到期正回购200亿元，如果本周四央行依然维持昨日的回笼力度，则本周公开市场又将实现净回笼态势。