东方汇理银行1月13日发布分析报告，预计三年之内，中国贸易额的1/3将以人民币实现结算，但随着人民币贸易结算的增加，会令离岸人民币（CNH）对在岸人民币（CNY）的溢价面临下行压力。

　　中国银行（601988）（601988.SH；03988.HK）日前宣布在美国开设离岸人民币服务，包括现货和无本金交割远期（NDF）外汇交易。但该行目前提供的服务十分有限，仅限于账户开设、简单的投资选择和外汇交易。

　　东方汇理银行指出，虽然这项新业务代表着人民币国际化踏出重要一步，但却不代表在美国创建人民币离岸市场，因为中国银行早在此前也已经在亚洲和欧洲的一些分行提供了人民币汇兑服务。该行也不认为此举代表中国开始将其贸易结算货币由美元转为人民币。

　　但是东方汇理银行预期，在3年内，中国对外贸易中将有1/3以人民币结算，而2010年末以人民币结算的贸易额仅占总额的5.5%，遑论2009年实质上仅为零。

　　东方汇理银行预期，在美国提供离岸人民币服务将逐渐引导中美贸易向以人民币结算发展，一开始可能从在美的中资企业开始，同时加以诱人的贸易融资条款以刺激更多企业使用该项服务。而中方的勃勃雄心还在于，不仅仅止于向中美贸易企业提供相关贸易融资，未来也将为美国和其他国家提供人民币贸易融资。

　　转向以人民币计价结算的贸易，在人民币升值预期之下，对美国的出口商具有很大的吸引力。他们可以接受人民币付款，然后存放在中行美国分行以作未来用途。东方汇理银行指出，事实上，2010年上半年，美国出口至中国的贸易有90%是以人民币结算的。

　　东方汇理银行指出，以人民币结算的贸易在美国的发展将比其他地区更为深入。以经验来看，中行在欧洲和亚洲提供人民币贸易结算，其中2010年第三季度香港的人民币贸易结算占了整个人民币贸易结算份额的62%，主要反映港元与美元挂钩之下，企业较为肯定港元会随美元对人民币出现贬值而愿意持有人民币，但欧洲仅占人民币结算贸易的10%，反映了市场对欧洲货币对人民币汇价的不确定性。

　　在人民币贸易结算逐渐增长的同时，CNH对CNY交易溢价逐渐收窄，主要是因为中国银行将通过其香港分社清算贸易流入货币，而美国进口商需要的款项主要通过上海外汇交易中心以在岸人民币汇率清算而不会影响CNH汇价，但是美国出口商有可能在香港CNH市场直接出售所持有的人民币，以赚取离岸人民币对在岸人民币的溢价。这将导致香港的人民币市场供应增加，从而在长期收窄CNH对CNY的溢价。