管理得比较好的货币市场基金，其年化收益率可以与一年定期存款差不多；而且可以随时取现，与活期存款相似。

　　货币市场基金是公募基金中一个重要的类别，主要投资于货币市场工具，包括短期债券、央行票据、回购、同业存款、大额存单、商业票据等。

　　货币市场基金的特征在于其收益与定期存款类似，流动性则与活期存款相仿。也就是说，管理得比较好的货币市场基金，其年化收益率可以与一年定期存款差不多；而且可以随时取现，与活期存款相似。当然，严格意义上说，货币市场基金取现的灵活性要比活期存款略差一些，在T+2赎回的情况下，需要等待两天之后才能拿到现金。

　　衰落的王者

　　中国的货币市场基金曾经是基金市场上的绝对主力。2005年底至2006年初，规模曾经达到2000亿元，在基金总规模中的占比超过40%。之后，货币市场基金不断衰落，到2010年中，总规模仅为974亿元，在基金市场中的占比仅为4%。同期，中国的人民币存款总额高达67.4万亿元，与货币市场基金之比为692:1，即大部分国人依然主要使用银行存款进行现金管理。

　　而2010年，美国货币市场基金规模约为2.7万亿美元，在9.5万亿美元的共同基金总规模中，约占28%，略低于股票型基金，高于债券基金，三分天下有其一。同期，美国的存款总额为7.7万亿美元，与货币市场基金之比大约为3:1，即很多美国人会用货币市场基金来进行现金管理。在最近十年中，货币市场基金在美国基金市场中所占的比重，最低的时候，约为20%，最高的时候，超过40%。

　　中国货币市场基金衰落的原因有很多，一方面可能是因为投资者对其缺乏了解，不知道其低风险、合理回报的特征（与股票基金完全不同）；另一方面可能是因为中国的利率水平并未市场化，长期偏低，使货币市场基金的收益相对有限。另外，银行在销售货币市场基金时获得的好处较少，因此银行客户经理在向客户推荐基金产品时，不太愿意推荐货币市场基金。

　　收益稳定

　　货币市场基金一般不收取申购费和赎回费，只收管理费、托管费、和销售服务费。目前货币市场基金绝大多数的管理费率都是0.33%，托管费率都是0.1%。销售服务费率一般是0.25%，但是针对机构和大客户的B类份额的销售服务费率较低，一般为0.01%，但是要求客户投入的资金不低于500万或者1000万元。

　　为了考察货币市场基金的表现，我们把到2010年9月13日具备1年、2年、和3年回报的货币市场基金进行统计（针对机构客户的B单位未纳入统计，表1）。发现所有货币市场基金过往一年的回报都超过0.7%，高于0.36%的活期存款利率；其中4只更是超过2%，与2.25%的一年定存利率相仿；还有35只收益率介于1%和2%之间，与7天通知存款的1.35%和三个月定存的1.71%相仿。如果看过往两年的年化回报，则全部超过1%，其中还有18只超过2%。过往三年年化回报也全部超过1%，其中35只介于2%和3%之间，还有3只超过3%。

　　如果看货币市场基金的平均回报，过往1年为1.56%，过往两年年化为1.99%，过往三年年化为2.55%，都远高于活期存款利率，也高于7天通知存款利率。

　　为何货币市场基金在保持流动性的同时，还可以取得高于活期存款的回报？

　　货币市场基金可以把一部分资金存为定期存款，以获得与定期存款相仿的利率；还能用部分资金投资于短期债券、央行票据、同业存款等，这些品种的收益率一般都会高于活期存款，其中短期企业债券的收益率往往会更高一点，当然风险会高一点。

　　投资时机决定收益率

　　货币市场基金主要投资于短期债券，因此在债券的收益率曲线较为平坦，也就是短期收益率与长期收益率接近，甚至短期收益率高于长期收益率时，能够取得较高的回报。一般，如果宏观政策偏紧，收益率曲线会较为平坦，甚至出现短期收益率高于长期收益率的情况，因此在宏观政策偏紧的时候，投资货币市场基金可以取得较高的回报。

　　与之相反，在债券收益率曲线较为陡峭，也就是短期收益率远低于长期收益率的时候，货币市场基金的收益率较低。一般，宏观政策宽松的时候，收益率曲线会较为陡峭，此时投资货币市场基金获得的回报往往较低。所以我们看到2009年，国内的宏观政策较为宽松，短期债券收益率较低，货币市场基金的收益率普遍较低；而今年宏观政策偏紧，短期债券收益率较高，货币市场基金的收益率也明显上升。

　　TIPS：机构投资者为主

　　目前股票基金中，个人投资者持有的份额远高于机构投资者。但是在货币市场基金中，情况恰恰相反。2010年6月，机构持有的货币市场基金接近600亿，而个人投资者持有的不到400亿。机构持有的货币市场基金占比超过60%。这一现象充分反映了个人投资者对于货币市场基金缺乏了解。

　　风险

　　货币市场基金的风险一般认为很低，基本不会发生亏损。但是实际上，它们买入的部分金融产品，如企业短期债券，还是有风险的。在2008年底的全球金融危机中，美国就发生过货币市场基金跌破面值的情况。不过，总体而言，出现这种情况的可能性非常非常小。