日本中央银行——日本银行5日宣布把银行间无担保隔夜拆借利率从0．1％下调到零至0．1％，从而宣告日本央行开始实施包括零利率政策在内的综合宽松金融政策。

分析人士判断，日本央行之所以抢在美联储之前实施宽松政策，除回应产业界呼声外，主要意图在于预防今后数月美联储可能进一步放松银根对日元造成的升值压力。

今年8月以来，欧美因内需不足经济增长乏力，美国提出出口倍增计划，容许美元持续贬值，欧洲金融当局也推动适度货币贬值，促使日元汇率飙升，导致日元对美元汇率大部分时间维持在85比1左右的高位。

日元升值使日本出口企业业绩受损，通货紧缩问题更加严峻。日本朝野担忧，日本经济复苏进程会因此受阻，并承受下行风险。为应对这一局面，日本政府和央行采取了一系列措施，以阻止日元升值，刺激经济增长。

今年8月30日，日本央行决定把通过公开操作手段向市场注资的规模从原来的20万亿日元增加到30万亿日元。9月10日，日本政府正式宣布，将采取一项规模为9150亿日元的新经济刺激计划，以促进就业，拉动消费，应对日元升值带来的风险。然而，这两项措施并没有起到预期效果，日元依然在83比1的高位运行。

9月15日，日本政府和央行在东京外汇市场抛售日元买进美元，直接干预日元汇率，日元汇率随之跌至85比1。不过，日元汇率随后再度升至83比1，并持续至今。

可以说，日本政府和央行所采取的措施对抑制日元升值效果非常有限。究其原因，不少分析人士认为，一是日本政府和央行行动迟缓，错过了干预最佳时机；二是没有欧美等合作，单独干预汇率效果有限；三是欧美主要经济体的复苏前景依然不容乐观，美元汇率在美国当局主导下还存在贬值压力。 

市场人士预计，为刺激经济复苏，美国当局可能于11月初进一步追加更为宽松的金融政策，从而加大日元升值压力。有鉴于此，结合以往教训，日本央行认为有必要抢在美国行动之前，提前化解日元面临的新一轮升值风险。

除宣布采取零利率政策外，日本央行5日还宣布，在能够确定物价形势已经稳定前将一直实施零利率政策，前提条件是在金融层面不会产生其他风险和问题。此外将具体研究创立资产买进基金的事宜，以便为购买国债、公司债等金融资产提供固定利率方式的共同担保基金，基金规模为35万亿日元。

上述消息一出，即引起东京股市和汇市不同程度的反应。

当天，日经225种股票平均价格指数上涨137．7点，时隔4个交易日再度上攻至9500点以上。截至当日东京时间17时，日元对美元汇率跌至83．50比1至83．51比1水平，仅比前一个交易日下跌0．27日元。可以看出，汇市反应比较冷淡。

一些市场人士认为，日本央行只是延续了此前的金融宽松政策，没有大的方向性变化，因而追加政策的效果有限。日本央行抢先一步的行动能否化解日元升值压力，还有待进一步观察。