据港媒报道，被视为「美国资本主义象征」的麦当劳，上月在本港发行2亿元人民币债券，成为首家在本港发行人民币债券的外国企业。以规模来看，比起去年以来东亚银行、汇丰控股、合和公路三家企业发行合计逾60亿元人民币债券，简直小巫见大巫。而且票面息率达3厘，恐怕也高过其发行美元或港元债券的资金成本。不过，当麦当劳遇上人民币，却谱出双方有情有意的好姻缘。一方面，麦当劳得以向中央政府示好，表明在中国长期发展的「坚定信心」；另一方面，中央也为「人民币国际化」的严肃课题找到绝佳代言人，宣示加快人民币走出去的发展战略。

　　国际化条件现惊人进展

　　人民币走出去的关键背景，系由于中国贸易总额与经济总量的规模，与人民币在国际货币体系地位不相匹配，这种结构的失衡矛盾，可能危及中国经济发展的稳定性。国务院在去年初首次将人民币国际化搬上枱面，希望在2020年建设上海成为与中国经济实力相配的国际金融中心，同时铺陈人民币国际化的三部曲，也就是发展人民币范围从「周边化」到「区域化」再到「国际化」，将人民币的货币职能从「结算货币」到「投资货币」再到「储备货币」。

　　短短一年，人民币国际化三部曲已迈入第二部。从去年中开始的人民币贸易结算，再到上月开放外资发行人民币债券，并准许外资投入中国银行间债券市场。随着境外流通人民币规模日益庞大，人民币回流、投资、兑换的资本帐限制逐渐开放，国际化的条件已经出现惊人的进展。

　　港可发展为「新伦敦」

　　与此同时，香港民间与企业对人民币需求正不断增加，人民币存款金额大幅增长，人民币相关金融产品也推陈出新，香港作为人民币离岸中心的条件也更加成熟。回顾1960至70年代间，由于政治、经济和地理因素，英国逐渐发展成欧洲美元市场的金融中心。欧洲美元流通量由1960年代初不及百亿美元，增长到目前的9.1万亿美元，比美国本土的7.6万亿美元更多。伦敦当地的外国银行数目，从1967年的113间，快速成长到1978年的395间。大量企业在当地发行美元债券，使欧洲美元交易频繁，不但有助刺激当地经济，也创造不少对金融、法律、会计等专才的庞大需求。

　　由于香港金融基础建设稳定，随着境外人民币流通规模日渐扩大，香港大有发展为「新伦敦」的潜力。尤其国际结算银行估计，目前非居民发行日圆债券的规模，比起非居民发行人民币债券的规模仍高1万6千倍，显示境外机构与企业发行人民币债券仍有很大空间。

　　港人面临台湾的竞争

　　笔者与台湾政大社科院两位同侪的研究发现，虽然人民币在结算、投资、储备、外汇交易等领域的国际化程度仍低，在货币国际化综合指标排名上，不但远远不及美元、欧元、日圆与英镑等四大货币，也低于韩圜、新加坡币与港币，在33种国际关键货币的排名仅居第20位。

　　然而，在反应竞争力前景的综合指标上，人民币已跃升为世界第四，虽与美元与欧元仍有相当大的差距，但已经接近到与日圆并驾齐驱的地位，有机会在短期内超越日圆。特别是内地经济增长，快速拉高构成该指标的关键变数（国内生产毛额、证券市场、债券发行等全球市场份额），使得人民币竞争力前景更加不可限量。

　　另一方面，内地与台湾的经济合作架构协议（ECFA）刚刚生效，相信两岸金融机构的实质往来会更加密切。一直以来，台湾金融人才的语言、文化、教育背景，比起港人更能与中国内地同业打成一片，只是因为种种限制，台湾人才只能单枪匹马争食中国金融开放的大饼。一旦两岸ECFA正式生效后，更熟悉内地民情的台资银行、保险、信用卡等金融服务业进入大陆，预期内地金融市场将出现更热闹、更多元的市场竞争。台资企业利用内地股市和债市融资的空间即将打开，香港金融市场面临的竞争不在话下。而本地金融人才应该更快速学习普通话和了解内地文化，否则只能看着高阶岗位逐渐成为娴熟普通话和英语人才的天下！

　　叶家兴教授是美国精算学会副精算师，研究兴趣包括统计精算学、保险经济学、汽车保险与政府保险计划，已有论文发表于JournalofRiskandInsurance等多种国际学术期刊，并译有《经济学与社会的对话》、《世代风暴：人口老化即将引爆新经济危机？》、《助人为获利之本：哈佛案例研究60》等书。叶教授亦与业界保持良好联系，曾经担任香港精算学会教育委员会委员，并参与香港中文大学与中国银行广东省行的财务策划师（CFP）培训工作，以及接受香港保险业联会的多项政策谘询。