热钱出逃的迹象越来越明显。

　　8月27日，中国社科院国际金融研究中心发布研究报告称，7月份有104亿美元热钱流出中国境内，至此热钱已经连续3个月净流出，总额已达340亿美元，月均流出约113亿美元。

　　该报告称，该所的计算方式是“月度外汇占款-月度贸易顺差-月度FDI流入”，这有别于目前通用的“月度外汇储备增量-月度贸易顺差-月度FDI 流入”。

　　该报告的主笔国际金融研究中心秘书长张明表示，导致短期国际资本持续流出的最重要原因是，4月希腊危机的爆发再度改变了全球投资者的风险偏好，导致短期国际资本呈现出从风险资产市场流向无风险资产市场(美国国债市场)的格局。其次，人民币升值预期明显削弱，中国政府针对房地产市场的宏观调控也打击了投资者对中国房地产市场的信心，升值预期与资产溢价预期的削弱共同导致了短期国际资本的流向逆转。

　　不过，张明预计，下半年人民币升值预期可能重新高涨，A股也可能在下半年迎来新一波行情。他认为，大概从2010年第四季度起，中国可能重新迎来新一轮的短期国际资本流入。

　　防止国际热钱卷土重来，也是外管局的一个重要考虑。虽然热钱眼下正在离场，但外管局表示将继续严打热钱。

　　据《华夏时报》记者了解，外管局不久前曾召集21家中资银行及7家外资银行开会，对目前存在的银行外汇违规问题提出警示，未来将扩大检查覆盖面，提高检查频率，遏制热钱。此外，在风险可控的前提下，外管局将有重点、有选择地推动资本项目改革，并进一步拓展和完善投资渠道和平台建设，优化货币和资产配置。

　　监管层与热钱新一轮的博弈已经开始。

　　热钱出逃轨迹

　　资产价格的缩水，必然要求那些从来都“先知先觉”的“热钱”们早做准备，随时撤退。

　　近期央行公布的一组数据显示，在经历5、6两月新增外汇占款大幅度减少后，7月份新增外汇占款1709.51亿元，较6月份大幅回升了46%，环比增加了538.02亿元。单就这一数字而言，热钱好像还在继续流入，但实际情况却并非如此。

　　从当月新增外汇占款扣除当月顺差及实际利用外资的残差来看，7月份残差值以人民币计价为负的707亿元，连续三个月为负值。中国社科院国际金融研究中心发布研究报告也证实了这一趋势。

　　报告称，7月份有104亿美元热钱流出中国境内，至此热钱已经连续3个月净流出，总额已达340亿美元。尽管数据有差异，但是对于热钱流出的判断却是一致的。而根据该所数据库显示，2010年1至4月，中国面临持续的短期国际资本流入，流入总额达到1046亿美元，月均流入262亿美元。

　　通过对热钱流通进行检测可以发现，今年前四个月热钱总体维持净流入态势。但4月中旬，国家对房地产宏观调控政策出台后，投机性热钱开始大量流出并持续到7月底。而近期各界对人民币升值预期的下降，更进一步导致了热钱出逃。

　　外管局高压震慑热钱

　　热钱的流向今年似乎变得格外复杂。

　　张明告诉本报记者，导致短期国际资本持续流出的最重要原因，一是外部因素，一是内部因素。

　　4月希腊危机的爆发使得全球投资者重新进入去杠杆化进程，其投资风格重新变得审慎，这就导致大量短期国际资本开始从一些风险资产市场流向美国国债等无风险资产市场。

　　此外，“2010年4月至7 月，海外人民币NDF市场上的人民币升值预期明显削弱，中国政府针对房地产市场的宏观调控也打击了投资者对中国房地产市场的信心。”张明认为，是国外和国内因素的共振，导致了国际热钱由流入转为流出。

　　对于连续三个月热钱流出，外管局并不意外。外管局曾明确表示，“进入5月以来，外汇净流入压力有所缓解”，其原因除了上述几点之外，也有外管局“应对和打击违规资金流入”的监管因素。

　　今年上半年，外管局等监管部门对热钱流入保持“高压”态势，相继警示主要银行关注外汇流动性风险并开展“应对和打击违规资金流入专项行动”，对违规和异常交易起到了一定震慑作用。

　　博弈继续

　　不过，对于中国的监管层而言，眼下还远没有到庆功的时候。

　　中国银行国际金融所高级分析师温彬接受本报记者采访时认为，尽管人民币升值预期已经弱化，但发达经济体复苏缓慢，且利率处于低位，尤其是美国经济如果进一步下滑，美联储肯定会保持宽松货币政策。在宽裕的流动性下，资金要寻找出路，自然会投向中国和印度等新兴市场，因此下半年热钱流入态势仍很严峻。

　　在外管局召集21家中资银行及7家外资银行举行的上述会议上，相关负责人表示未来将扩大检查覆盖面，提高检查频率，以遏制热钱。

　　此外，国家外汇管理局还通报了银行最新外汇检查情况，严厉指出银行外汇业务中存在的三大漏洞。这三大漏洞主要表现为：银行办理代客业务时，没尽到真实性审核义务，存在违反外汇账户、国际收支申报、资本金和个人结售汇管理规定的情况；在办理自身外汇业务时，违反外债、结售汇综合头寸和资产本外币转换等规定；另外，部分银行综合头寸持续低位运行、外汇贷款超常规增长、套利型贸易融资产品增加的情况也是不容小觑。

　　本报记者还获悉，为防范热钱，外管局将推动资本项目改革。虽然资本项目存在一定管制，但各个资本项目管理方式和管理程度存在一定差异，热钱能够绕过监管，从贸易和直接投资等便利化程度较高的渠道渗透进入。假如资本项下开放进一步推进，境外有投资需求的资金可以通过金融、证券、保险等正规机构进入，外汇管理部门对跨境资金流动监控将更为有效。

　　“热钱的大量流入会造成股市的巨大波动和房地产的持续升温，当收益赚出后，也会造成股市和房产的大幅下跌，国家应该采取严厉措施进行监管。”中国社会科学院中国经济评价中心主任刘煜辉说。