8月合约交割完成，9月合约正式成为当月合约，走上了“当家作主”的道路。这个合约是与5、6、7合约一样一路下挫，还是像8月合约一样一飞冲天，抑或走出自身的独特走势？在当前市场处于关键点的时候，9月合约的一举一动都让各方关注。从持仓量来看，9月合约也有了与以往不同的面目，23日持仓量达2.73万手，参与角逐的资金量较以往合约大有提升。资金增大，方向不明，成为9月合约当前的突出特点。

　　为此，记者特意邀请了股指期货成交量前三名的主力期货公司——国泰君安、长城伟业、海通期货的研究所所长，畅谈9月合约的后市、变数与策略。市场一直仰视的主力席位，其“智囊”的看法也可作为重要参考。

　　后市 震荡向下？震荡向上？

　　站在“向上”一边的是国泰君安和长城伟业的所长。

　　“期指依然是底部抬高的上升趋势，”国泰君安期货研究所所长张智勇表示，目前期指还是承接短期的回调走势，但是回调深度不会太大，往下还有个三四十点空间。张智勇认为，目前市场分歧较大也比较正常，虽然上周五经历了回调，但从月线、周线来看形态还不错。

　　长城伟业期货研究所所长胡天存表示，目前市场还是震荡偏多为主。从宏观层面上看，没有明确的信息指引，市场暂时出现了彷徨。“宏观经济应该在年底会见底，而市场的底部会提前出现，目前也可以判断底部已经确定，股指随后还会震荡向上。”

　　胡天存认为，虽然反弹已经持续了一段时间，但是大的形势没有变化，因此前期的判断依然成立。回调3-4个交易日后，市场仍会回到震荡向上的道路。

　　“市场目前是偏弱的，”海通期货研究所所长郭洪钧的意见则是，上涨要等到四季度才会再次到来，目前震荡走低的可能性偏大。首先外围市场并不理想，美股可能形成头肩顶，而国内市场也没有任何政策偏松的信号，想要继续上涨困难重重，情绪上容易接受做空的信号，导致反弹乏力，易跌难涨。“近期上涨的力度已经很小，但每次下跌都能引发不小的恐慌。”

　　郭洪钧认为，市场将震荡下行三个月左右，做出双底，到接近年底的时候会再次向上。而沪深300指数的调整目标应在2462点以上，也就是说不会跌破前期低点。

　　变数 房地产政策最牵动人心

　　三大研究所所长都认为，9月合约虽然有各种变数，但是对其影响最大的莫过于房地产政策。

　　“房地产政策的影响是最大的，”张智勇表示，自从4月份房地产新政开始以后，无论国内外的反应都比较偏空，现在房价有了反弹苗头，因此很可能会出台更为严厉的政策。这个因素对于股指的影响最大。另外，国内外的数据不理想，各国的货币政策、财政政策在未来是否会改变，这也是除了房地产之外能影响期指的因素。郭洪钧也认为，“二次探底”的风险可能会发生，欧美的股市目前并不看好，并有可能影响到后市的走势。

　　胡天存表示，房地产价格始终会是一个阴影，可以预见，调控措施依然会保持，并且还是会有政策不断出台。郭洪钧也表示，虽然目前房价有所下降，但整体系统性风险还没有释放，预计到年底房价会有所下跌，届时政策可能会略有放松。

　　策略 逢低做多？逢高沽空？

　　由于对后市的判断在方向上有所差异，国泰君安研究所的观点是逢低做多，而海通期货研究所的观点则是逢高沽空。

　　张智勇表示，目前股指跌不深，也冲不高，会在2800点-3000点之间来回震荡，因此不能采取单边行情的策略。鉴于市场还是以往上反弹为主基调，因此建议投资者逢低买入，但不要去追。而郭洪钧认为既然市场还要震荡走低，因此需要捕捉逢高做空的机会，利用盘中的反弹做短线空单。作为趋势投资者，也可以做空，但必须做好止损，止损位应设在前期高点。

　　胡天存建议投资者，近期只适宜短线操作，持单时间最好控制在一两个交易日以内。因为是震荡市行情，经常可能出现多空都亏钱的情况，因此不宜做得太长。

　　行情 9月合约多空分歧加大

　　股指期货23日收盘下跌，主力合约IF1009收报2905.60点，跌15.80点或0.54%，盘中最低至2896.4点，最高至2938.0点，其成交持仓量分别为252178手和27326手；下月合约IF1010收报2918.0点，跌0.12%；季月合约IF1012收盘跌0.73%，下季合约IF1103收盘跌0.69%。市场整体氛围较空。

　　从期现溢价来看，股指期货的走势较现货更弱，按两者收盘价计算，溢价缩小至0.32%。从成交与持仓来看，四大合约成交量降至25.8万手，市场成交热情不高。四大合约持仓量达到了3.26万手，维持高位。

　　从单个合约看，1009合约持仓量增加932手，创出了单个合约的第二高。按照20%的保证金计算，共有95.4亿多空保证金选择了留仓，而日内参与交易的资金远远高于100亿。这说明参与期指的资金还在聚集，多空的分歧日益加大。从9月的持仓排名看，前十位多头主力加仓310手，前十位空头主力加仓307手，总体来看主力资金依然是“空强多弱”。资金增大，方向不明，成为9月合约的一大特点。