为了配合跨境贸易人民币结算试点，拓宽人民币资金回流渠道，中国央行日前发出通知，表示将允许境外人民币清算行、境外中央银行或货币当局等进入中国国内银行间债券市场进行投资试点，并对境外金融机构的资格范围、准入方式、投资运作等给出了规范。

　　境外贸易伙伴接受人民币贸易结算后，其所积累的人民币缺乏投资和兑换出路，是前一段时间中国推广跨境贸易人民币结算面临的主要困难之一。此次央行通知允许境外人民币结算银行进入中国银行间债券市场，为境外贸易对象积累的人民币提供稳定可行的投资回流渠道，将能在人民币国际化的早期阶段，较好的促进跨境贸易人民币结算持续增长。

　　根据有关机构公布的数据，今年第二季度的中国对外贸易额中，以人民币结算的部分为486.6亿元，而目前中国银行间债券市场规模有19.5万亿元人民币。可以说，即便不考虑境外清算行要接受投资额度管理，银行间债市的规模，在一定时间内，也已经可以足够承载境外结算人民币的债券类投资需求。

　　中国去年的出口贸易额有9.4万亿元人民币，如果按照人民币成为与美元、欧元鼎立的国际结算货币的目标计算，那么5到10年内，中国跨境贸易的人民币结算额至少要达到3万亿元左右。在这一目标的实现过程中，中国的银行间债券市场自身在不断发展的同时，将要为境外人民币的固定收益需求持续提供投资平台。

　　对于境外的贸易伙伴和金融机构而言，他们是否将在更大范围和数量额度上接受人民币，除了会考虑到持有人民币的收益和投资回报外，人民币能否在全球的若干重要经济区域内自由兑换，也是至关重要的因素。不过，境外外国金融机构是否接受人民币自由兑换成该国货币或者其他国际货币的要求，其考量也在于中国境内的金融管理政策。

　　在中国境内，目前已经实现了有贸易支持的贸易项下自由兑换。要继续扩大自由兑换的范围，就会触及到资本项下的兑换管制。当前中国的汇率市场化制度尚在推进发展过程中，管理当局对资本项下兑换放松的谨慎态度，在一定程度上是可以理解的。因为货币自由兑换的放开，在尚不成熟的汇率制度下，难免将对中国国内货币发行和货币政策管理的现有模式提出挑战。

　　但是，在考虑人民币国际化、资本项目兑换自由化和汇率市场化时，这三个项目如果能统筹推进，同时按照有计划、分步走的方式进行，那么上述三个金融改革目标的实现过程，就能够彼此促进，形成良性循环。反之，则会彼此牵制，每一项改革都困难重重。

　　如果货币当局能在资本项目自由兑换的分步走中，参考其他领域的额度和资质管理，每年有计划的、保持“控制”的逐步放开一定额度的资本项目自由兑换，那么，中国不但能够逐渐适应较大规模的资本项目的自由兑换，同时汇率制度市场化的形成，也将受益于这一自由兑换项目的逐步推进。毕竟，自由兑换的规模和程度，都是可以按照计划保持“控制”的。如果不能够尽早启动这样“一齐分步走”的互动计划，汇率市场化的制度改革、中国货币发行和货币政策的适应性改革，也都将是个漫长的过程。

　　成为国际货币的种种益处，无疑已经十分明了。要让人民币成为国际货币，并不是因为中国的野心，而是因为在现有的国际货币体系中，作为世界上最大的贸易大国，中国已经成为最大的利益受损者。对于人民币的国际化，今年稍早，有意见提出，如果中国能在国际货币基金组织中的特别提款权中加大人民币的份额，也将会促进人民币成为国际货币的速度。不过，现在还不到考虑国际金融组织中的政治结构压力的时候。因为全球经济是市场经济，市场末端的贸易者和金融投资者们是否接受人民币成为国际货币，才是最关键的要素。

　　在全球的金融政治角力中，虽然不能够完全排除，现有的国际货币发行国可能会在未来人民币国际化的某个成熟阶段设置障碍，但是至少在当前甚至数年内，中国的人民币国际化分步走，都应立足于国内相关的基础体系建设上。这其中，人民币兑换自由化分步走，与汇率改革市场化和货币政策适应性的调整，其实是无法分开进行的必要步骤。