惠誉7月19日发布的最新研究报告称，按非正式资产证券化调整后计算，估计中资银行在2010年上半的新增人民币贷款净额接近5.9万亿元人民币，较官方统计数据多出约1.3万亿元。

根据中国人民银行的统计，今年上半年人民币贷款增加4.63万亿元，同比少增2.74万亿元。而惠誉的这一数据超过官方统计的四分之一。

报告认为出现这一现象的原因是，中国的信贷数据日益受到非正式证券化行为的扭曲。非正式资产证券化正在机构和系统的层面上越来越多地扭曲中资银行的信贷数据，导致信贷增长和信用风险暴露普遍被低估。

非正式的资产证券化，即将银行贷款打包成投资产品，惠誉分析师温春岭进一步向《财经》记者解释，“主要是指银行发售的以信贷资产为基础资产的银信合作理财产品，占上半年1.3万亿非正式资产证券化的96.8%。”，她说，与官方人民币新增贷款统计数据的差值，就是考虑到银信合作的信贷资产类理财产品以及信托公司直接发放的信贷资产类信托产品之和，在2010年上半年的净新增量约为1.3万亿元。

从2007年1月1日计算，截至2010年上半末，惠誉估计有超过2.3万亿元人民币的信贷余额以投资产品的形式存在于中资银行表外，比2007年末上涨10倍以上。

其中，信托公司直接发放的信贷资产类信托产品占比较少，且该类产品增量平稳。相反的，银信合作的信贷资产类理财产品的比例达到了90.8%，该类产品自2008年下半年迅速增长。

这主要是由于参与方利益的一致性，即银行渴望调整贷款余额达到监管要求，和投资者热衷于更高回报的投资需求，使得非正式的资产证券化交易的增长在2010年上半年明显加快。”惠誉中国银行评级主管朱夏莲说，银监会已经注意到这个问题，并且积极地遏制这种行为的快速发展。

温春岭告诉记者，从有关渠道了解到，7月初，银监会以口头通知的方式，要求信托公司停止创建与银行合作的理财产品。而从目前市场了解的情况来看，某些银行依然在出售信贷资产类的理财产品。“该项禁令是否会长期执行，且何种形式的交易行为将豁免于此禁令之外还需等待官方做出最后决定。”

惠誉表示，该机构对非正式资产证券化的最大担心目前主要集中在流动性风险，以及中资银行在这些交易中承担的日益扩大的潜在的负债上。