本报记者 陈昆才 王芳艳　

　　外资银行正以其独特的方式行走于中国市场。

　　法人化转制首年，外资金融机构不仅以82.8%的人民币贷款同比增幅领先于信贷市场，更在货币市场上刷新了记录。2007年，在回购和同业拆借市场上，外资金融机构净融入资金量高达4.1万亿元。

　　支持外资行人民币资产扩张步伐的，还来自其成熟的外汇衍生业务能力。2007年，人民币掉期业务量增长5.2倍。虽然目前没有数据支持外资行在其中占据了多少市场份额，但多位市场人士称，在掉期市场上，外资行可谓长袖善舞，无论在参与交易的机构数量上，还是交易技术的娴熟程度，均独占鳌头。

　　更值得一提的是，在人民币汇率升值的背景下，外资行凭借技术优势，将并不复杂的掉期业务演化为低成本的人民币资金融通渠道，在支持人民币信贷扩张的同时，还能实现自营收益。

　　外资银行放量融资

　　正当中资行为正的存差（存款—贷款）感到苦恼时，外资行却恰恰相反。

　　2月22日，央行发布的《2007年四季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）指出，全年外资金融机构资金需求旺盛，净融入资金同比增长169%。

　　对此，报告表示，这主要与其贷款资产快速扩张有关。2007年末，外资金融机构人民币各项贷款余额3762亿元，同比增长82.8%。

　　回购和拆借依然是外资行融入资金的两大主渠道。具体而言，2007年，外资金融机构通过回购市场和同业拆借分别净融入资金34376亿元和6720亿元，而2006年的两项规模分别为12819亿元和2434亿元，增幅高达168%和176%。这意味着外资金融机构在2007年净融入资金高达4.11万亿元。

　　2月25日，上海某外资法人银行人士称，该行人民币资金的来源主要有两个，一是在境内吸收存款，二是通过同业拆借，“外资行一直保持净拆入”。

　　对于外汇资金的来源，外资行主要依赖三种渠道，“最重要的是外债规模项下的境外拆入，主要与母行进行，这种方式的特点是成本最低”。前述外资法人银行人士称，其余便是依靠境内外汇存款和同业拆借，但境内拆借成本特别高。

　　而一位外资银行外汇交易员称，到了2007年下半年，外汇局削减金融机构短期外债余额指标，使得境外融资渠道受限。

　　“由于外资法人银行转制的时间不长，中资金融机构给予的同业授信额度也较为有限，一定程度上影响了外资行的融资能力。”2月22日，一位业内人士告诉记者。

　　人民币掉期成变相融资渠道

　　长于外汇市场操作的外资行显然不满足于高成本的回购和拆借融资渠道。

　　2006年4月，央行在银行间外汇市场推出人民币外汇掉期交易。而人民币外汇掉期业务甫一推出，交易量就呈现快速单向递增格局。

　　来自央行的统计数据显示，2007　年上半年，人民币与外汇掉期1334　亿美元，日均成交量约为11.4亿美元，是2006年日均交易量的3.8倍。而2007年全年，人民币掉期市场成交量增长5.2倍；而成交规模达到3180亿美元。

　　前述业内人士称，在人民币掉期市场中，外资银行占据了家数上的优势，交易货币对象主要为美元/人民币。

　　2月25日，一位资深交易员称，人民币掉期交易量猛增背后有四重原因。

　　首先是贸易背景下的避险所需。“2007年，中国进出口贸易的增速较快，进出口企业有规避汇率风险的需求，一些进口企业远期买美元，出口企业远期卖美元。”上述资深交易员说。

　　其次，人民币掉期变身为外资行低成本融入人民币资金的渠道，以此满足其人民币资产的扩张。

　　“外资银行天然拥有美元资金优势，特别是在本地化之后，外资行可以通过人民币掉期拿到低成本的人民币资金，这一成本远远低于同业拆借和回购方式。”上述交易员直言，外资行美元资金的成本可能与LIBOR持平，但在境内市场，通过人民币外汇掉期，外资行可以负成本融入人民币资金。

　　不仅如此，人民币掉期也可成为融入美元的渠道。“掉期业务类似于回购，在人民币、美元之间互换。”2月25日，一家大型商业银行外汇交易员称。

　　在2007年人民币流动性泛滥而美元紧张之时，不少外资行通过外汇掉期业务，融入美元。“但到了2008年，宏观调控下人民币也开始紧张，两种货币都紧张的时候，融资功能就有所下降。”2月25日，前述外资银行外汇交易员说。

　　第三个原因是国内市场上参与人民币外汇掉期的交易机构增加。“一些城商行也因为资金融通、调剂头寸和代客平仓的需要，参与交易。”前述资深交易员称。

　　最后，少数市场活跃的外资行可能通过交易价差来获利。上述外资行交易员也表示，外资行在掉期市场上表现活跃的另一个重要因素是，“它们不像中资行大部分是拿客（户）盘资金参与掉期业务，外资行则会主动的根据自己对市场的判断进行自营交易，从中获利”。

　　不断走高的外汇存贷比

　　目前，面临外汇资金困局的不仅仅是外资行。

　　2月25日，一家中资行资金部人士称，在境外成熟市场上，美元的资金成本一般在LIBOR基础上减少基点，但在境内市场，已经出现在LIBOR基础上加点融入资金了。

　　对此，前述大行外汇交易员也直言，2007年，境内美元资金市场成本出现比较明显的上升趋势，大大超过往年的水平。上述外资行外汇交易员表示，除国家外汇管理局削减金融机构短期外债余额指标外，一些银行使用美元上缴存款准备金，企业和个人大规模地将美元存款兑换成人民币等因素，都是导致美元稀缺的原因。

　　“（目前）境内美元的市场利率估计在LIBOR的基础上加200个基点左右。”前述资深交易员称。

　　而外汇资金的缺口直接推高了商业银行外汇存贷比。

　　央行的统计数据显示，2008年1月末，金融机构外汇余额存贷比高达155.52%。实际上，进入2007年以来，商业银行流动性风险管理能力正受到来自外汇存贷比上升的考验。

　　依据央行公布的数据测算，金融机构各项外汇贷款与各项外汇存款的币值已经由2007年1月末的99.03%，升至2007年12月末的137.46%。

　　如在外资法人银行扎堆的上海，2007年全年，上海外资银行人民币增量存贷比为151.15%，外币存贷比为297.61%。进入2008年，上海外资金融机构在本外币存款减少40.1亿元的情况下，本外币贷款依然增长73.2亿元。

　　而在外资银行重点布局的江苏省，截至2008年1月末，辖内外资银行本外币存贷比也高达198.8%。

　　“我们今年计划通过存款推动来解决资金来源问题。”上述外资法人银行人士称。