拥净现金19.6亿元

中国外运的综合物流业务包括货运代理、速递服务、仓储与码头服务、船务代理及海运业务，由于金融海啸后贸易量减少，导致中国外运2009年度的收入减少21%至人民币276亿元，整体纯利则按年下跌25%至人民币4.25亿元。倘撇除非经常性项目，中国外运的2009年度经常性盈利则大跌50%至人民币2.83亿元，此乃由于其海运业务的亏损扩大，以及其多项业务的边际利润受削所致。

2008年度的非经常性项目包括透过其持有63.5%的A股上市附属公司中外运空运向其合营伙伴敦豪供应链出售中外合资合营公司金鹰国际货运代理50%权益而录得的应占收益人民币2.45亿元，以及就外汇及燃油对冲亏损而作出拨备人民币3.12亿元；于2009年度拨回部分对冲亏损人民币1.89亿元。该公司订立外汇合约以对冲其日圆航运收入，而仍然生效的燃油对冲合约则为其海运业务而订立。2009年度日圆汇价下跌及油价反弹，均有助提高该公司的合约总值。

中国外运的海运业务表现欠佳，其2009年度的经营亏损按年增加一倍至人民币3.27亿元，除此之外，该公司其他业务的总经营利润仅按年微跌11%至人民币11.4亿元，其货运代理、速递服务、仓储与码头服务及船务代理占总经营利润的比例相对平均，为28:25:24:23。

中国外运乃内地物流业的龙头企业之一，由于物流服务的需求与贸易表现息息相关，故该公司的业务前景乃取决于全球经济状况。国际货币基金组织于4月预测全球经济增长将由2009年的-0.6%回复至2010年及2011年的分别4.2%及4.3%。全球贸易量亦将由10.7%的跌幅回复至今明两年的分别7.0%及6.1%增长。我们预期中国外运的经常性盈利已见底，而2009-11年度的经常性盈利将录得可观的60%复合年增长率。 （大福证券）

大福证券：中国外运流动资金充裕 维持买入

中国外运为国内大型物流营运商，由于中国的国际贸易复苏及全球经济见底迹象增加，我们继续给予该股买入评级，并将目标价调整至2.25元，相当于2010年度经常性预计市盈率15倍或扣除现金预计市盈率11.5倍。截至2009年度底，中国外运的流动资金仍然充裕，拥有净现金人民币19.6亿元(每股0.53元)。

中国外运的综合物流业务包括货运代理、速递服务、仓储与码头服务、船务代理及海运业务，由于金融海啸后贸易量减少，导致中国外运2009年度的收入减少21%至人民币276亿元，整体纯利则按年下跌25%至人民币4.25亿元。倘撇除非经常性项目，中国外运的2009年度经常性盈利则大跌50%至人民币2.83亿元，此乃由于其海运业务的亏损扩大，以及其多项业务的边际利润受削所致。

2008年度的非经常性项目包括透过其持有63.5%的A股上市附属公司中外运空运向其合营伙伴敦豪供应链出售中外合资合营公司金鹰国际货运代理50%权益而录得的应占收益人民币2.45亿元，以及就外汇及燃油对冲亏损而作出拨备人民币3.12亿元；于2009年度拨回部份对冲亏损人民币1.89亿元。该公司订立外汇合约以对冲其日圆航运收入，而仍然生效的燃油对冲合约则为其海运业务而订立。2009年度日圆汇价下跌及油价反弹，均有助提高该公司的合约总值。

中国外运的海运业务表现欠佳，其2009年度的经营亏损按年增加一倍至人民币3.27亿元，除此之外，该公司其他业务的总经营利润仅按年微跌11%至人民币11.4亿元，其货运代理、速递服务、仓储与码头服务及船务代理占总经营利润的比例相对平均，为28:25:24:23。

中国外运乃内地物流业的龙头企业之一，由于物流服务的需求与贸易表现息息相关，故该公司的业务前景乃取决于全球经济状况。国际货币基金组织于4月预测全球经济增长将由2009年的-0.6%回复至2010年及2011年的分别4.2%及4.3%。全球贸易量亦将由10.7%的跌幅回复至今明两年的分别7.0%及6.1%增长。我们预期中国外运的经常性盈利已见底，而2009-11年度的经常性盈利将录得可观的60%复合年增长率。 （大福证券 曹福达）

中国外运：3-5年内力争进入中国内贸企业前三甲

中外运长航集团董事兼中国外运股份有限公司总裁张建卫接受中国船务周刊记者专访时表示，中国外运将通过3到5年的努力，进入中国内贸企业前三甲。

张建卫有如此信心的来源，是在上海世博会开幕之前，中国外运股份有限公司借势在上海做出一个大动作――正式将内贸运输公司“外运速航”从江苏移师上海，全速向中国内贸领域开进。

张建卫在接受企业战略转型话题的专访时表示，中外运长期从事外贸运输业务，外贸比重占自身业务的80%。如何发挥中国外运股份在货代、船代、快递和合同物流等业务优势，快速、准确进入内贸市场，使中国外运股份变为内外贸两条腿走路、市场化的大型综合物流企业，是实施企业转型的一个重要战略。

张建卫坦承，外运速航在上海的开业，标志着中国对外贸易运输巨头正式向内贸领域出手。“本来，集团试图通过兼并、收购等方式开拓内贸市场，但受种种原因所阻，最终未能如愿。而中国内贸领域又是一个潜力巨大的市场，兄弟公司已走在前头，中外运必须把握机会。集团决策层由此痛下决心：通过中外运自身资源平台的整合，实现进军中国内贸的战略目标。”张建卫说。

“与中远、中海等兄弟单位相比，中外运最大的优势在于它的沿海、沿江及遍布全国的公路、铁路物流网络。”张建卫认为，作为本土大型物流集团，中国外运不会因为计划通过收购、合资扩张的方式受阻就改变战略。中外运将通过整合自身网络、加强宏观调控的方式来充分利用这一优势。

而在此前，中外运已经和重庆市政府、黑龙江省政府签署战略协议，打造长江中上游航运中心和重组黑龙江航运集团。张建卫特别介绍说：“与黑龙江的合作，使中外运的内贸网络格局由传统的珠江、长江及沿海的F型，变成由珠江、长江、黑龙江和沿海组成的E型网络，覆盖南北中，这是一个更佳的布局。”

另据张建卫透露，中国外运正准备与上海市政府签署战略合作协议，将中国外运的运营中心移师上海。“在上海国际航运中心这片沃土种下一棵梧桐树，引来一群业界金凤凰。”

“中国外运阳光速航从江苏移到上海，可以称为第一棵小树苗，相信它会尽速成长。此次的战略转移，对这个团队来说是牺牲小我、成全大局。”张建卫的言语中，对外运速航充满称许、信任与期待。

见证了中国外运阳光速航在江苏诞生、成长过程的苏州市副市长梅正荣说：“全球金融危机给各行各业带来巨大冲击，同时也创造了许多新的重大的发展机遇。中外运高层领导敏锐地发现并抓住机遇，迅速决策扩大集装箱运输规模，拓展集装箱运输领域。对这样的战略眼光和魄力，我们必须表示高度的敬意。”

针对有媒介报道，中国外运阳光速航的营业规模将扩大10倍。张建卫在简单盘算后，释然一笑：“这不是一个有想象力的预测。”事实上，外运速航最近几年在江苏发展极快，内贸集装箱运输量更是成倍增长，今年预计将超过10万箱。

面对金融危机以来的内贸市场的激烈竞争，以“内贸门外汉”自谦的张建卫指出，金融危机只是个偶然因素，而内贸市场的大力发展是历史必然。“一个偶然因素促成了中外运的必然转变，这是好事。”

张建卫说，“经历了起起伏伏的资本运作和企业重组过程，中外运清醒地认识到，我们必须加强细分市场的核心竞争力，必须在低成本运营的基础上做好服务，必须统一整合集团和公司所属渠道、网络资源，认真研究产品结构，适应客户需要。由此，我们才敢于提出，3到5年内进入内贸领域前三甲。”

与此同时，张建卫表示，随着国家基础设施建设进一步完善，随着物流业的振兴发展，中国的内贸市场必将出现欣欣向荣的景象。“中外运作为国企，肩负重大责任，将在国家经济的发展过程中对行业有所贡献。”据张建卫总裁透露，中国外运对内贸行业统计方法的调整，即是国内的一种创新。

借用上海海事大学副校长、物流著名专家黄有方的话说，“凭借公司开拓创新、锐意进取的管理团队和经验丰富、业务精湛的专业人才，外运速航必将在内贸集装箱运输领域，不断发展壮大，继往开来、勇创辉煌！”相信这也是张建卫总裁的期待。

在张建卫看来，此时进军内贸市场，并不意味着中国外运的目标有所变化，而是顺势而为。“在执行过程中，我们将心无旁骛、矢志不移、完成任务，实现一加一大于二。”(中国新闻网 宋红光)