去年迪拜、希腊相继爆发债务危机导致全球股市如多米诺骨牌般悉数倒下，使全球投资者都惊出一身冷汗。临近新春，葡萄牙和西班牙却显示已被危机“感染”，全球投资情绪顿时急转直下：欧元一路杀跌；商品市场暴跌；全球股市一片哀鸿。“二次探底”已成为市场的最大担忧。

“猪”瘟疫扩散

上周希腊曾提出削减赤字计划，并被欧盟执委会于周三接受。该计划是在2012年底前将赤字占GDP比例由现在的12.7%大降为“稳定和成长条约”所规定的3%。

上周西方七国（G7）财长会议也谈到希腊问题，与会代表们大拍胸脯保证，称将监督希腊缩减赤字措施的执行过程。法国财长ChristineLagarde表示，G7对希腊提出的缩减赤字方案给予肯定，未来将确保这些方案能确实执行。美国财长盖特纳则也对问题解决表示乐观。

当希腊问题稍缓和后，市场的忧虑情绪却迅速地、令人措手不及地从希腊蔓延至葡萄牙、西班牙。葡萄牙议会于周四将就有关地区财政转移的一项法律举行投票，这项法律有可能加剧该国赤字，所以就引发市场紧张。西班牙政府周三称其2010年赤字占GDP比重或达9.8%，这当然更引发市场的担忧。

债务危机犹如瘟疫，除上述国家外，市场还比较担心意大利等国。另外，法国、拉脱维亚、英国，甚至日本和美国的赤字状况也均令人担忧。当前的市场将最令人担心的葡萄牙、意大利、希腊、西班牙首字母连起来读，称为“Pigs”，意在形容此次危机像“猪”瘟疫一样扩散。

事实上，欧盟曾规定其成员国财政赤字占GDP比重上限为3%，不过许多欧元区国家均超过了这条警戒线。其中，希腊2009年政府赤字占GDP比例超过12%，爱尔兰该比例近11%，西班牙比例也超过10%。数据显示，2010年欧元区总体赤字或超过GDP的7%，其27个成员国中就有多达20国出现赤字超标问题。更要命的是，西班牙和葡萄牙两国的财政赤字问题进一步恶化，其中欧元区财政赤字“季军”西班牙2009年GDP预计下滑3.6%，创10年最大降幅。同时，葡萄牙通过了自治区增加支出新法案，将使该国政府赤字在未来4年内狂增5.5亿美元。

更惊心动魄的是，市场极度恐慌情绪已致葡萄牙、西班牙的信贷违约掉期（CDS)分别上升32和164个基点，创历史新高。

“二次探底”风险陡升

本轮金融危机在雷曼兄弟于2008年9月份“出事”后才受充分重视，自此各国开始“开直升机撒钱”，银行放贷意愿也回升。经济似乎就“复苏”起来，但主要表现在资产价格“复苏”，实体经济只是“略有好转”。

去年下半年起，人们乐观情绪渐渐上升，然而前期的迪拜危机和近期的希腊危机相继发生，这又使乐观情绪又消失不少，人们开始怀疑这种“政府支出主导”的复苏。

这种怀疑至少会使各国继续举债难度加大，一方面举债国的交易对手会十分警惕，他们在购买对方主权债券时会要求更高利息，甚至是不买；另一方面是激进的经济刺激政策会招致国内的抵制，无法像去年那样容易实施。

因此，如果未来世界各主要国家经济指标向坏，那么各国将缺少干预手段，如此全球经济就很容易再度探底。从近期经济指标看，欧元区、日本和美国均有些许起色，但不很明显。他们的制造业指标稍好一点，但就业市场、楼市等仅是“微有好转”且指指标常波动，显得基础异常脆弱。

希腊明显开始减少赤字，其他国家必也会吸取教训，同样会倾向于控制赤字，至少也不会再巨幅地去扩大赤字。这种倾向应该是集体性的，而这会对全球经济产生压力。当一国减赤字时，必减少消费并增加税收，若无特殊机缘，经济趋冷无疑。

（每经记者杨可瞻对本文亦有贡献）