中债公司数据显示，2009年12月份，全国性商业银行、保险、基金等机构全线增持企业债；与此同时，上证企债指数也自12月中旬起一路走高。分析人士表示，在年初信用债供给减少而资金仍然宽裕的情况下，信用利差有进一步缩小的空间，交易所信用债走势有望延续。

　　三大机构全线增持企业债

　　2009年12月份，在连续数月全线增持的基础上，全国性商业银行、保险公司和基金三大机构继续拿券。中债公司公布的最新数据显示，当月企业债托管量新增433亿元，其中全国性商业银行以248亿元居增持量首位，保险公司、基金分别增持50亿元和26亿元。此外，证券公司也在10月份减持后，连续第二个月增持企业债，增持金额达55亿元。

　　在机构增持的同时，交易所信用债市场也自12月中旬起持续走高。截至昨日收盘，上证企债指数已由12月9日创下的132.66点的阶段性低点，一路上扬至133.75点，涨幅达到0.82%。分析人士表示，机构大量增持企业债，一方面是由于当月企业债净融资额较大；另一方面，是因为当前信用债收益率已经较高，信用利差处于历史高位，配置机会显现。另外，去年11月末以来，股市调整、新股发行市盈率高企导致打新收益率下降，也推升了交易所信用债持续回暖。

　　信用利差或继续缩小

　　信用利差高企是机构近期看中信用债配置价值的重要原因之一。随着经济的复苏，债券隐含的信用风险下降，信用利差也应该相应收窄。然而，自从2009年经济超预期回暖以来，信用利差不仅没有随着经济的好转而下降，反而在9月份左右经历了一波上涨。对此，信达证券分析师李建朋表示，信用利差没有如期收窄原因主要有两个方面：一是去年7-9月份主要机构投资者的抛售导致信用债券利率上升过快。二是2009年以来，在充裕资金面的支撑下，国债等利率产品收益率没有大幅上升。

　　近期，伴随着经济形势好转的延续，机构对信用利差下降的预期也越来越强烈。尽管信用债收益率已经有一定程度的下降，但当前信用产品仍被多数分析师所看好。上海证券分析师许瑾表示，总体来看，1月份的债券市场依然是风险大于机会，债券收益率上行的压力仍然较大，而对于配置型机构来说，信用产品是更好的配置品种，因为在2010年信用债供给减少而资金仍然宽裕的情况下，信用债的利差将会有进一步缩小的空间。

　　国泰君安分析师也表示，在经济景气提升环境下，信用利差仍有下降空间，信用债仍是相对较好的选择。由于年初信用产品供应量较小以及打新吸引力的下降，交易所信用债有望维持近期走势。同时，国泰君安预计，无风险利率的上升会消除部分信用利差的下降空间，但中低等级信用债3个月持有期收益仍可达2%-3%。