2010年首个交易日，交易所国债市场表现疲弱，上证国债指数下跌0.01%，成交量大幅萎缩。分析人士表示，在宏观经济继续向好、年初信贷扩张、资金面、政策面宽松以及一级市场发行真空等多重因素合力之下，1月份债券市场或以震荡盘整为主。

　　国债市场缩量微跌

　　2010年1月4日，交易所国债市场迎来本年度第一个交易日，经过一天的窄幅震荡后，最终以缩量下跌报收。上证国债指数当日最高122.41点，最低122.33点，收报122.34点，下跌0.01%；全天共成交13万手，较2009年12月31日成交45万手萎缩逾七成。从个券表现来看，成交现券多数走低，期限特征不很明显。2009年12月我国制造业PMI指数为56.6，比11月上升1.4个百分点，表明经济形势继续向好，利率产品因此承压。

　　与国债表现疲弱形成反差的是，企业债成为周一交易所债市的亮点。当日沪深企业债指数双双上涨，其中上证企债指数涨幅达到0.30%，收报133.85点。交易员称，2009年12月31日，保监会明确保险机构可投资境内银行间市场发行的AAA级无担保企业债，刺激信用债市场在新年首个交易日大涨，其中高评级品种受到追捧。

　　1月债市难涨亦难跌

　　对于2010年的债券市场，目前机构普遍预期，伴随经济形势的持续向好，收益率曲线进入熊市平坦化阶段是大势所趋。而对于1月份来说，分析人士表示，在多重因素的合力之下，债市或将以“盘整”为主。

　　兴业银行资金营运中心资深经济学家鲁政委认为，从对12月份物价和信贷等经济数据的预测来看，1月份央行还不具备上调央票发行利率的基础；而且从1季度由外贸顺差带来的外汇流入规模预测、美元走强可能导致热钱流入大量减少等方面来看，央行流动性回笼压力不大；同时，历史上央行没有在1月份上调央票发行利率的先例。因此，综合来看，央行在1月份上调央票发行利率的可能性较小，1月份债市难有大的起伏，仍将以“盘整”为主。

　　申万研究所分析师表示，物价回升、宏观数据好转都会对债市产生不利的影响；新年开始银行信贷会明显扩张，银行放贷行为或将引发管理层的调控对债市不利。不过，申万同时表示，在目前人民币升值压力没有明显减轻的情况下，1年央票利率提升的概率较小；1月份市场资金面仍然宽裕，而且是一级市场发行的真空期，因此二级市场即使有调整空间也非常有限。

　　在信用债方面，鲁政委认为资本充足率管理将持续约束信用利差，在信用利差保持一定水平的情况下，信用债收益率更多的受国债、金融债利率波动的影响。不过也有分析师表示，银行年底资本充足率考核因素制约消除后，年初投资需求释放冲动较大，今年资本充足率对银行信用债投资的影响并不会这么快体现出来。