临近年底，机构交投意愿清淡，二级市场交投平稳，市场成交量较前期有所回落。短券相对活跃，5—7年国债受到关注，半年以上的短融收益率维持下行态势。

　　经济数据公布过后，市场也进入平静期。周三的一级市场略显冷清，本周除了进出口招标发行的6月期金融债外，仅有1年及3个月期央票发行，利率继续维稳。从二级市场成交来看，短期央票及8－9个月期品种有一定需求，银行类机构及基金为购买主力。剩余期限72天的09央票63维稳在1.30％，09央票44从1.805％成交至1.795％的水平，主动性买盘较多；国债的需求继续萎缩，1年内的短券有少量成交，5—7年品种，吸引了部分投资户介入，如5年附近的09国债24成交于2.975%，略有上行；市场对于1年内金融债品种存在一定配置需求，2年期卖盘较多，如08国开21、08国开22成交于2.67%附近。含权债品种的买盘仍维持少量；短融收益率变动不大，半年以上券种相对更受青睐，收益出现不同程度的下行。6个月的09沈化工CP01成交在2.85%。7—9个月品种的收益率也延续下行态势，如9个月的09武钢CP01成交在2.60%，下行约3BP。新发品种成交较前有所活跃，如甬电力、浙农资等成交在3.40%附近，冀东发展成交至3.25%，收益率较前再度出现小幅下行。

　　债市资金面维持宽松，尤其表现在短期资金上，质押式回购市场成交总量3245.22亿元，基本持平于前一交易日。其中，隔夜品种成交稳定，7天期回购供给增多，成交量上涨29.62%，加权利率下行4bp。14天跨年资金供给微幅增加，但由于机构大多提前融入该期限资金，需求略为减少，加权利率下行约2bp。R021大幅上行约13bp。1至4月期的长期品种加权利率保证稳定。

　　宏观经济面较为平稳，通胀压力较小，市场普遍预期明年新增信贷将会出现回落，且1季度到期资金量能够维持较为充裕的状态，明年债市资金面或将维持宽松。货币政策方面，短期内仍将会以公开市场操作为主。由于1年期央票发行利率存在上行压力，使得投资者对于中短期利率产品产生一定担忧，但是明年一、二季度加息预期较弱，1年央票利率上行空间相对有限，利率产品将出现的阶段性行情可以关注。（长江证券固定收益总部 斯竹）