机械行业行业景气度持续好转对未来保持乐观

　　本次机械调研中大部分企业反映行业景气度持续好转，对未来订单和销售的增长保持乐观。其中，反映11月订单/销量环比改善的企业比例为57.1%；反映11月订单/销量环比回落的比例为14.2%。认为11月订单/销售量符合预期的指数为9.5%；预期12月订单/销量改善的指数为38%。

　　本次调研中，55%的机床企业反映订单有所增长，18.1%的企业反映订单出现回落。该比例相对10月基本持平。机床行业普遍反映，新增订单仍然集中于汽车、重卡、电力、军工等行业。

　　普通机床的订单虽然有所恢复，但是其上升趋势仍然不明朗。

　　82%的受访企业预期12月的订单将继续环比增长。

　　本次工程机械行业调研中，反映11月销售情况环比改善的比例为67%，反映11月销售量环比回落的比例为11%。环比改善情况相对10月有所好转。22%的企业反映销售情况好于预期，其余企业均表示销售情况符合预期。对12月销量的预期上，22%的企业认为12月销售量相对11月环比增长，其余企业均反映12月环比销量持平。

机床行业对明年审慎乐观

　　本次机械调研中大部分企业反映行业景气度持续好转，对未来订单和销售的增长保持乐观。其中，反映11月订单/销量环比改善的企业比例为57.1%；反映11月订单/销量环比回落的比例为14.2%。认为11月订单/销售量符合预期的指数为9.5%；预期12月订单/销量改善的指数为38%。

　　本次调研中，55%的机床企业反映订单有所增长，18.1%的企业反映订单出现回落。该比例相对10月基本持平。机床行业普遍反映，新增订单仍然集中于汽车、重卡、电力、军工等行业。普通机床的订单虽然有所恢复，但是其上升趋势仍然不明朗。普通机床的疲软反映出中小规模民营企业设备采购的观望情绪较浓。82%的受访企业反映12月的订单将继续环比增长。

　　另外，我们请调研对象对今年和明年行业整体景气程度进行了回顾和展望。50%的企业反映09年行业景气情况弱于08年，30%的企业反映09年行业景气程度好于08年。在对明年的展望上，80%的企业反映明年行业比今年景气，但是在比较2010年与2008年行业景气程度上，企业分歧较大，没有一致性意见。虽然企业对明年表示乐观，但明年合同订单任务并不激进，大部分企业制定的计划处于年增长10%-30%的范围。该增速显著低于过去5年的增长趋势。

工程机械淡季不淡，出口恢复逐渐确认

　　本次工程机械行业调研中，反映11月销售情况环比改善的比例为67%，反映11月销售量环比回落的比例为11%。环比改善情况相对10月有所好转。

　　22%的企业反映销售情况好于预期，其余企业均表示销售情况符合预期。对12月销量的预期上，22%的企业认为12月销售量会相对11月环比增长，其余企业均反映12月环比销量持平。

　　部分受访企业表示，今年年底的淡季因素并不显著，除了北方一些地方受影响以外，工程机械产品需求持续上涨。从产品结构上看，挖掘机、推土机销量仍保持增长的趋势，叉车、装载机、混凝土机械销量基本持平，起重机销量有所回落。另外，推土机、起重机、挖掘机的企业均表示，从最近订单和询价情况来看，产品出口恢复的迹象已经得到明显确认。

　　在对明年的展望上，企业普遍预期较为乐观。一方面出口恢复的迹象越来越明显，另一方面，受访企业对明年基建工程仍然保持乐观。部分企业也反映，虽然今年产品总量较高，但是出口回落使高附加值，大型的产品销量减少。明年出口恢复将使产品结构优化并对企业盈利产生显著贡献。几乎所有的受访企业均表示，明年工程机械行业景气程度将超过今年和去年。

　　重型机械受访企业表示，11月订单相对10月略微有所回落。煤矿、建材行业的订单都较为平稳。下游企业中冶金行业和国外企业观望情绪较浓。

　　受访企业表示，明年重型机械行业仍然能够保持增长趋势，并能够达到08年的景气水平。  (新浪财经)

机床机械：政策持续扶持 应当享估值溢价

　　近日，“高档数控机床与基础制造装备”重大专项立项和经费配套通知近期陆续下发。

　　三家上市公司公告其获批项目情况。沈阳机床申报6项重大专项课题；秦川发展获得中央和地方4596万元补贴；青海华鼎获得中央2013万补贴。

　　齐重数控获得中央7338万元补贴。根据黑龙江日报12月3日的报道，齐重数控获得7338万中央经费补贴，按照地方政府配套资金不少于中央政府20%的规定，则齐重数控至少可以获得8806万的课题经费补贴。昆明机床与西安交大共同承担THM46100和THM65160两种精密卧式加工中心课题，该项目为校企合作项目，预计获批金额不会很大。

　　重大专项中央拟直接投资100亿，09年投资20.39亿元。"高档数控机床与基础制造装备"科技重大专项是国家16项科技重大专项之一。规划计划投资高达221亿元，其中中央直接投资100亿。2009年是重大专项实施的启动年，中央财政拟投入20.39亿元，计划总经费61.36亿元，承担单位自筹及地方配套经费40.97亿元(地方配套资金不低于中央财政投入经费的20%)。

　　政策持续大力扶持，行业应享估值溢价，关注龙头公司。我们认为，机床行业是我国装备制造业的基石，具有重要战略意义，政策的大力扶持给予了行业特殊的优势和一定的安全边际，重大专项补贴的实施也有助于我国机床行业未来三年的快速发展，行业理应享受一定的估值溢价。建议重点关注行业龙头公司，齐重数控(天马股份控股74.5%)获批金额较高，建议短期重点关注。综合基本面和估值，给予天马股份、昆明机床推荐评级，秦川发展谨慎推荐评级。  (徐星月   长城证券)

工业机械月报：PMI指数回落，景气上升趋缓

　　景气上升速度将趋于缓和　下游需求中，汽车产量增速飞速上涨，但交运设备固定资产投资增速的回落，预示着未来汽车产量增速将不会再继续上涨;工程机械产量同比增速下降，短期内对工业机械需求增速拉动没有明显贡献。工业机械行业景气上升速度趋缓，即将达到短期极大值，明年一季度将不会再继续升高。

　　内需启动 外需疲软领先指标PMI新订单指数下滑，也佐证了通用机械设备行业景气将达到短期极大值。从产量恢复情况来看内需已经启动，但进出口数据显示海外市场依然疲软。

　　机械基础件子行业优于机床子行业　机床行业和机械基础件行业利润率上升正好体现了“开源”与“节流”的殊途同归。机械基础件行业靠增加收入提高利润率，机床行业靠控制财务费用提高利用率。虽然结果一样，但我们更看好机械基础件行业，因为控制财务费用空间是有限的，只有增加主营业务收入才能保持未来稳定的增长。

　　给予工业机械“中性”、机床“中性”、机械基础件“谨慎推荐”评级　下游需求增速即将见顶，PMI新订单指数下滑，行业景气上升速度趋缓，我们给予工业机械“中性”评级。子行业中机械基础件的利润率增长比机床更具有可持续性，我们给予机床“中性”、机械基础件“谨慎推荐”评级。 (黄海培 余爱斌　巨灵信息)