随着中央经济工作会议的结束，市场上对于货币政策是否转向的争论也尘埃落定。中央经济工作会议指出，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　经过一年的执行，年初政策面制定的一揽子刺激经济方案，使中国经济成功企稳复苏。但面对越来越好的经济形势，国内商业银行似乎并没有“大跃进”继续扩大规模的冲动，相反却对2010年的经营环境保持着高度的警惕。

　　“监管层对商业银行各类风险的监管要求和监督检查可能会更加细致和频繁，资本充足率和风险拨备的要求也会继续提高，进而促进银行降低经营杠杆。”在近日举行的一个论坛上，浦发银行行长傅建华如是判断明年商业银行的经营环境。

　　做出类似判断的并非只有浦发银行一家，而这一判断无疑将左右银行明年的经营思路。

　　难以排除的经济“反复”

　　“世界经济的复苏不可能一次完成，应该是一个‘W’型由大写到小写的渐变过程。”在上述论坛上，光大集团董事长唐双宁的观点更为直接。在他看来，由于政府推动和投资拉动，目前世界经济出现好转势头，但国际金融市场仍存在相当大的不确定性。

　　相比与国内经济增长的态势，目前引发商业银行高层对经营环境“谨慎”的直接因素更多还是出于外部经济表现得不确定性。

　　由于各个经济体的宏观调控已不再是一国之事，从本国利益出发，各种贸易保护主义可能在明年表现得更为明显，而这将导致全球经济的复苏在此消彼长中前行。“中国与世界经济已融为一体，免不了受‘W’型的影响。”唐双宁表示。

　　对于宏观经济“反复”的担忧，并非没有依据。

　　在知名经济学家余永定看来，对于美国经济而言，经常项目逆差和外债积累会对美元稳定产生不利影响，而美国政府希望能够稳定美元，因此只能寄望于减少经常项目逆差。但矛盾在于，为保证国内经济和就业增长，美国又必须采取扩张性财政，如何同时实现保增长与减少经常项目逆差的双重目标？“贸易保护主义可能是唯一可行的措施，”余永定说，“要实现净出口，只有  ‘美元有序贬值’和‘贸易保护’两条路径选择，但显然美国政府难以控制市场对美元的态度，因而难以形成‘有序’，这样就只剩下采取贸易保护，”余永定认为，减少经常项目逆差将是明年美国经济政策的着力点，“而这必定导致中国在2010年重新面对出口市场萎缩的问题。”

　　风控或是明年银行主基调

　　如果上述分析成真，那么明年即使中国经济复苏的速度更为快速，也显然不是银行再次“大跃进”的最好时机。

　　“这次国内经济周期波动已经体现得很明显，商业银行面临的最大风险，并不是一般客户风险或债项风险，而是金融市场和实体经济全面下行的风险。”傅建华认为。

　　这也意味着在经济相对平稳的时期，商业银行方面依旧会加强对宏观经济发展趋势的跟踪监测。以浦发行为例，2010年一个重点工作目前即是加强压力测试——通过对经济金融发展中可能出现的各种极端情况进行模拟测试，提前应对。

　　与此同时，在经历了今年可能达到10万亿左右的信贷投放狂潮后，伴随着大客户集中度风险、流动性风险将随时暴露的可能，在风险控制方面，明年国内商业银行也难言轻松。

　　“在今年‘泥沙俱下’的信贷投放后，2010年商业银行必须重新审视已有客户的风险度，甚至结合政策面的产业退出蓝图，重新进行存量贷款的风险识别、计量和控制力度调整。”一与会商业银行高层私下对《每日经济新闻》表示。

　　但这一经营思路对商业银行而言，一个很大的挑战依然在于宏观环境的不确定。

　　在摩根士丹利中国首席经济学家王庆看来，虽然从当前种种迹象看来，明年的政策环境会从“超宽松”转向中性，“但不能排除另外一种可能，即在某个时点出现比较强烈的紧缩。”

　　机构观点

　　摩根大通：央行或明年年中前加息

　　每经实习记者  田芸  发自北京

　　摩根大通12月7日发表报告，预期中国人民银行将在2010年年中之前开始适度上调基准利率，并在下半年分两次上调27个基点。报告同时预测，人民币汇率将从2010年第2季度开始恢复逐步上行的趋势，估计2010年年底之前人民币对美元汇率将升至6.5。

　　分析师认为，中共中央政治局会议、中央经济工作会议定下了基调，确认年内促进中国经济显著复苏的宏观经济刺激政策将不会出现重大转变，因此在很大程度上排除了有关2010年宏观政策的不明朗因素。

　　摩根大通预计中国2009年全年的GDP增长将维持在8.6％，2010年将达到9.5％。

　　报告指出，2010年中国的财政开支计划已基本确定，且不太可能出现转变。但就货币政策而言，中国人民银行可能会通过公开市场操作收回过多的流动性。摩根大通提醒市场注意，近几个月的M2货币供应和银行贷款总额的环比增长已显著放缓。

　　同时，中国人民银行可能会针对具体行业采取行动，分阶段进行调节，例如部分撤出去年年底对房地产实施的刺激政策以降低资产泡沫和通胀风险。

　　在内需方面，摩根大通认为明年的公共消费将放缓，中国政府可能会对新项目收紧审批。而与之相对的是，私人消费将回暖，房地产个人投资将显著上升。

（作者：记者 陈珂)