近一周以来，美国大豆期货走势强劲，经过连续几日的放量拉升，美豆主力合约1001一举突破1000-1020美分/蒲式耳一线的强大阻力，创近三个月新高。截至美国时间11月19日，美豆主力1001合约收于1027美分/蒲，近期累计涨幅达8.1%。笔者认为，近期美豆走势仍未摆脱季节特征，上涨动能来源于炒作资金的投机性买盘。

　　本月初，美国农业部公布最新一期月度报告，此后美豆展开本轮上涨行情。美国农业部月度报告预计美国2009/10年度大豆产量及大豆结转库存均高于此前市场预期，单从此月报公布的数字来看，可以解读为绝对意义上的利空。但从当日的盘面来看，美豆却止跌企稳。笔者认为，本月月度报告的增产利空对市场来说是早已预期到的，是受到市场认可并可以接受的，月报公布前几日连续回调行情已经体现了市场对月报增产的预期，前期70美分/蒲的回调空间已经吸收了市场的空头能量，月报的公布在短期来看也可以理解为利空兑现。

　　根据美国农业部数据，截止本月初，美国大豆完成收割率仅为51%，大大低于去年同期的85%，更落后于近5年的平均值87%，因此，美豆后期的收割工作将异常繁重，未来一个月天气状况的不确定性影响也将更为明显。另外，本月月报中美豆单产为43.3蒲式耳/英亩，较上月和上年度分别提高了0.9蒲式耳和3.6蒲式耳，若能实现，这将是美国大豆有史以来最高的单产纪录。低收割率和历史最高单产的强烈反差将对美豆后期的基本面造成很多不确定因素，本月月度报告的产量数字存在修正空间，由于本月产量和库存双双高企，未来两个月的月报将很难再创新高，本月月报有可能成为今年收获季节的最低潮时期，因此，也可以解读为利空出尽。

　　另一方面，投机资金的活跃表现起到了推波助澜的作用。11月以来，CFTC非商业的净多头寸大幅增加，截止本周逼近2007年同时期的历史最高头寸，投机基金的推动力量对美豆市场起到了积极的推动作用。近期美元的持续疲软是投机基金转投大宗商品的主要原因。目前，美元指数维持低位波动，虽然美国经济已显示出见底迹象，但在美国庞大的预算赤字及美国政府推动出口等因素影响下，美元指数短期内难以摆脱弱势，并有可能进一步下行探底。而作为大宗商品的领导者，近期原油价格的涨势仍在持续，这也将对国际大宗商品走势带来积极的影响。

　　基于以上分析，笔者认为，美豆的阶段性上涨仍将延续。美豆主力合约1001短期内面临技术性调整，随后波动区间会随之上移，前期底部提至950美分/蒲一线，未来1-2月有望达到本次收割季节的高点。