表现

　　8.42%！

　　涨幅低于预期

　　招商证券昨日开盘报35.01 元，涨幅12.94%，与之前新股上市大幅高开的情形相去甚远。此后表现平平，最高上探到35.7元，最大涨幅仅有15.16%；冲高后一路震荡持续走低；尾市再度回落，最低下探33.11元，仅有6.81%的涨幅；全天收盘于33.61元，小涨8.42%；换手率高达59.93%，成交额为59.33亿。

　　昨日的萎靡走势，让人想起3年前国航的首日走势。2006年8月18日，国航在上市首日盘中便破发，招商证券昨日虽然没有破发，但走势却仅次于国航。另外，同为券商股，招商证券首日表现也逊于前期上市的光大证券的表现。光大证券尽管发行市盈率也接近60倍，略高于招商证券，但首日亦取得了30%的涨幅。而且光大证券上市时，整个市场正处于单边下跌，且券商板块出现抛压的情形之中。而在目前市场整体行情不错的情况下，招商证券首日涨幅如此小，大大低于市场的预期。

　　0.1516%！

　　打新收益最低的大盘股

　　"好不容易中个签，结果涨幅还不到10%。"蓉城市民刘先生有点郁闷，据刘先生介绍本次他动用了30多万资金申购招商证券，因为涨幅太低，刘先生昨日没有卖出。"按收盘价算，昨天我才赚了2610元，如果卖出扣掉手续费则更低，投入30多万，赚2610元，收益率不到1%。"

　　如果按招商证券本次1.01%的网上中签率算，平均每中一个签需要310万元，即使按照昨日35.7元的最高价卖出，每中一个签赚4700元，收益率则只有0.1516%，是今年上市的几只大盘股中收益率最低的。低于大盘股中国建筑1.5886%首日收益率，也低于四川成渝0.5244%，中国中冶0.3313%、光大证券0.2417%以及中国国旅0.2130%的打新收益率。本报记者 李龙俊

　　原因

　　高价发行资金不愿捧场

　　对于招商证券首日的涨幅，虽然出乎预料之外，但也在情理之中。"公司是个好公司，主要是公司价格设置的问题，没有给二级市场提供预留空间，走弱有其原因。"中投证券陈剑涛表示。

　　机构资金看淡首日表现

　　此次发行市盈率高达56.26倍，而目前二级市场上券商股平均动态市盈率为32.26倍。在上市之前就有不少机构看淡其首日走势，申万孙健表示，"我们认为过高的发行价格将影响二级市场股价表现，公司二级市场合理定价介于27-32元之间。"西南证券、国泰君安、国金证券、中投证券、民族证券等多家机构一致认为，招商证券二级市场最高估值在25元左右。而中金公司更是给出超低价"18元-22元"。

　　而前期发行时，基金等机构对招商证券的态度也并不积极。统计显示，相比光大证券，招商证券网下发行显得非常"冷清"，基金等机构大面积缺席。招商证券此次网下冻结资金2313亿元，仅占光大证券的48.6%；而其网下有效配售对象家数为214家，同样不足光大证券452家的一半。机构对招商证券一级市场的积极性不高，首日买入者自然不会太多。

　　游资同样不敢大举建仓

　　主力机构昨日在二级市场上买入的积极性也不高，盘后交易信息显示，游资同样不敢大举建仓。昨日买入招商证券最多的是游资大本营国信证券深圳泰然九路营业部，大举买入8193万元，但同时该营业部卖出4307万元中签的新股。买入最多的前5家营业部累计买入量为1.9724亿元，卖出最多的前5家营业部累计卖出1.4828亿元，扣除卖出量，排名靠前的这些营业部净买入4896万元。

　　这样的净买入量与光大证券上市首日比较就是小巫见大巫了。光大证券上市首日，仅德邦证券北京光华路营业部一家便买入2.1625亿元，买入最多的前5家累计买入4.332亿元，扣除卖出最多的5家营业部累计卖出的1.4305亿元，净买入2.9015亿元，远高于招商证券昨日获得的4896万元净买入量。(记者 李龙俊)

　　影响

　　尴尬亮相不足惧

　　不是利空是利好

　　三年来最差新股，招商证券如此的亮相虽然很尴尬，但其实一切都在意料之中。只不过不知这样的走势对于大盘、新股发行以及券商板块分别会造成怎样的影响？

　　大盘影响

　　不会拖累指数

　　新股重启以来，每每有大盘股上市，主板就会出现调整，从中国建筑到中国中冶无一例外。招商证券昨日更是遭到了市场的冷遇，那么,其上市后也会拖累市场么？

　　"招商证券不会成为大盘调整的导火线。"对于此前大盘股拖累指数的问题，分析人士认为这主要是市场本身处于快速上涨之后的风险累积阶段，过大的涨幅之后风险自然增加，而由于当时大盘股首日涨幅较大，上市后一路下行，便由此引发了市场的调整。统计显示，中国建筑首日上涨56%、中国中冶首日上涨28%，涨幅都高于招商证券，而这两只新股上市后自身一路走低，都几乎面临破发的尴尬。而对于招商证券，国金证券分析师蔡翔认为该股首日涨幅很小，但破发的可能性不大，由此上市后不会直接拖累指数。此外，近期大盘虽然一路上涨，但由于上涨节奏较好，个股也没有出现疯狂的拉升，由此市场积累的风险不大。总体而言，招商证券不会成为市场下跌的导火线。

　　新股影响

　　高市盈率发行受考验

　　三年来涨幅最低的新股，招商证券昨日如此低调上市最郁闷的莫过于中签的投资者了--中签一个号，昨日只能赚到2610元。那么，如此的表现对于新股发行会有怎样的影响呢，投资者打新热情会否由此降低，从而导致新股难发呢？

　　"招商证券首日低迷的表现不会成为新股发行的障碍。"东北证券策略部经理郭峰昨日在接受记者采访时对此分析道，"招商证券昨天表现很差，这主要是由于其过大的发行市盈率导致。但即便是如此，首日涨幅仍有8.42%，对于普通投资者而言，中签仍是稳赚不赔的。更何况，目前一级市场囤积了大量的打新资金，由此市场打新热情不会受到影响。"

　　不过，郭峰认为招商证券昨天的走势充分说明，高市盈率发行是行不通的，这或许会在一定程度上改变当前市场高市盈率发行普遍状况。郭峰继续分析认为："招商证券之所以高市盈率发行，是由于机构在询价阶段过高报价所致。而对于参与网下申购的资金而言，当前其申购股份在3个月后面临风险。这是其不愿意看到的。由此，在以后的询价中，机构会选择更低的报价，从而降低新股发行市盈率。"

　　板块影响

　　券商股影响有限

　　周一，在招商证券即将上市的背景下，券商股全线飘红，但昨天，由于招商证券表现低迷，整个券商板块全线走低，其中先于招商证券上市的光大证券领跌。那么，招商证券低迷的走势对券商板块的影响有多大呢？

　　蔡翔认为券商股受到招商证券的影响不会很大，首先，目前整个券商股的估值水平都低于招商证券，相比之下有着一定的安全边际，由此进一步下跌的空间不大。其次，今年以来券商股整体业绩较好，尤其是近期成交量持续在3000亿元左右，经济业务收入得到保障，而新股的稳步发行也增加了券商的收入来源。有着业绩的保证，券商股整体走势不会有太大的波动。(刘泰山)