在过去的榨季中，食糖的消费在各种不利因素下依然强劲，再加上产量的大幅减少，一举扭转了熊市的格局。在新的榨季，糖市的牛市格局能否持续下去？

　　郑州糖会上预计本榨季全国产糖量1200万吨左右，结转按50万吨计算，未算国储糖，可供量仅为1250万吨。如果以去年消费1390万吨为基数按正常的增长比例6%算，需求量1470吨，但2009/10榨季的情况与上榨季不同之处，在于糖价的高起步，替代糖问题浮出水面，这样消费要打一定折扣，按1400万吨算，未算国储糖，供求缺口为150万吨。

　　因此，新榨季储备糖必出，才能弥补产需缺口。当前国储260万吨，如果加上新榨季继续要进口的政策性古巴糖40万吨，国储实际上本榨季有300万吨的储备量，因此完全具备放储弥补缺口的能力。

　　广西糖厂11月已陆续开榨，湛江12月开榨，新糖会大量上市，糖厂的资金压力也会加大，顺价销糖的意愿增加。观察2005年以来新糖上市这段时间的现货表现，只有2005年在这个时期出现大幅上涨，其他年份都是阴跌走势，2006年更是在这个时期出现大幅下跌，可以说是糖市季节性下跌时期。

　　但是本榨季国储糖不抛的话，国内供需150万吨的缺口摆在台面。对于储备糖，预计价格走高，国储才动；价格走低，国储不动。国储不动，下跌空间能有多大？加上目前广西仍有干旱炒作题材，12月到明年1月是霜冻高发期，产量似乎往下估算意犹未尽，因此，即使糖市出现季节性下跌，空间可能不会太大。现货老糖下破4000元可能性很小，越在更高的价位站稳，意味糖市越强。

　　郑糖上市以来，出现过三波凌厉的上涨行情，前两波在2006年初和2008年2月，2009年以前一直表现牛短熊长的特征，第三波凌厉的上涨始自2009年初，涨势一直维持至今，前两波都是短暂的摸高后即进入趋势性下跌，而这一轮上涨，即使在8月的两次疯狂冲高回落后，目前仍在相对高位一直运行，没有步入下行通道。这一轮涨势根基比较牢固，从一般概率上说，维持上涨趋势的概率比转势的概率要大。

　　基于郑州糖会的预测数据，笔者更倾向于先出现乐观的上涨才能有一波趋势性的回落，选择中长线做空至少宜在国家明确放储计划以后。结合基本面情况看，郑糖目前往下的空间不大，SR1005在4400元的支撑非常坚固，而且郑糖越拒绝接近这个支撑位，意味郑糖蓄势向上的动力越强，自5000元回落后，SR1005多次尝试越过中短期多空分水岭4700元而未果，类似地，SR1009的分水岭在4870元一带。如果价格越过分水岭，将向多头市场演变，商品市场上受远期通胀预期影响，远期合约受多头追捧的热情更高。因此笔者更倾向于如果选择向上突破，先锋应该是9月合约。

　　但是要注意的是由于广西产量的预估经常误差很大，如果又出现百万吨的估产出入，颠覆性的数据变化当然会导致完全不同的结果。