“QDII刚推出来的时候，算是最时髦的理财方式了，但这两年的表现太让人失望了。”基民王先生对记者表示，虽然他当时也买了不少，但现在已经全抛了。事实上，成千上万的基民在今年三季度都毫不犹豫地纷纷赎回QDII。其中，华夏QDII的赎回达到9.6亿份，南方QDII的赎回达到9.3亿份，上投摩根QDII的赎回达到8.5亿份，这三家QDII规模的总缩水超过27亿份，令业内外瞠目结舌。

　　“那时候认购上投摩根的亚太优势这个QDII时，还要排长队呢，但做梦也没想到这个基金这像ST一样，到现在还让我亏了不少钱。”基民于小姐气鼓鼓地对记者表示，幸亏当时认购的基民人数太多，只分配到2万多的份额，不然亏的钱更多。

　　截至11月3日公布的数据显示，上投摩根亚太优势的净值为0.575，戴着一顶“五毛”基金的尴尬头衔。沪上一家基金公司的市场部人士私下也对记者承认：“QDII这块牌子在国内算是砸了，现在QDII在营销上很难奢望基民追加投资，能够少赎回点已经烧高香了。”

　　看不懂1

　　收益“跑偏”被称“外战外行”

　　“典型的外战外行，像中国足球在国际大赛上一样衰。基金也就在国内‘神气活现’一下，一旦到国际资本市场就立刻被打回原形。”

　　“QDII真是不争气，收益咋像小沈阳那样跑偏。”基民王先生在接受采访时幽默了一把：“虽然QDII在三季度涨了点，但跑输了业绩比较基准一大截，天知道怎么回事？”王先生的这番话也道出了不少基民对QDII“外战外行”的质疑。

　　记者统计了3家基金公司的QDII产品后发现，无一例外都明显“跑偏”。南方全球精选配置在三季度的净值增长率为8.62％，而业绩比较基准收益率为18.82％，整整落后超过10个百分点之多；上投摩根亚太优势在三季度的净值增长率为15.08％，而业绩比较基准收益率为21.58％；华夏全球精选在三季度的净值增长率为10.71％，而业绩比较基准收益率为17.28％。

　　“典型的外战外行，像中国足球在国际大赛上一样衰。”基民王先生表示，QDII长期亏钱的事实让他总算明白，基金也就在国内“神气活现”一下，一旦到国际资本市场就立刻被打回原形。而且一家QDII基金往往还养着好几个基金经理，据统计，上投摩根和华夏的QDII都有两个基金经理，南方QDII甚至冒出3个基金经理。

　　看不懂2

　　狂买海外“垃圾债”风险骤增

　　“标普都只给了BB甚至更低评级，那说明这种债券风险相当大。如果连国外债券评级机构都无法包装，那说明确实烂得可以。”

　　记者注意到，华夏QDII在三季报中表示，期末按标准普尔评级，债券投资组合中包括了BB级的3508万和BB-级1.25亿。而华夏QDII在二季度末持有的BB-级债券为2858万，这说明华夏在三季度“蹊跷”地并未增持高评级海外债券，反而大量增持低评级海外债券。

　　标准普尔作为评级机构规定，获得BB级的债务或发债人一般被认为具有投机成分，这类债务也可能有一定的投资保障，但重大的不明朗因素或恶劣情况可能削弱这些保障作用。对BB来说，持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。

　　“标普都只给了BB甚至更低评级，那说明这种债券风险相当大。”一家券商的基金研究员如实告诉记者，如果国外债券连评级机构都无法包装，那说明确实“烂得可以”。在次贷危机爆发后，标普因为曾对部分次级债给出过最高评级而饱受市场指责。

　　“购买垃圾债就像一场赌博，风险不亚于股票。”该券商基金研究员透露，次贷危机本质上也是一场垃圾债骗局。美国财政部近期与美联储、美国联邦存款保险公司又联手做局，公布了一个名为“公私合营投资计划”（PPIP），声称由美国财政部和私人投资者按照8：2的比例出资购买主要是美国银行业坏账的垃圾债，而且重点向不知详情的新兴市场投资者推销。

　　“难道海外市场就很干净吗？”以上基金研究员表示，美国财政部看似出资八成占了大头，但其实是零成本，因为可以随便开动印钞机“生产”美元。最近美国对冲基金帆船集团就因为内幕交易一事而闹得沸沸扬扬，国内最近严查“老鼠仓”的监管范围也包括了QDII基金。

　　看不懂3

　　投资“出口转内销”被疑托盘

　　“QDII应该是投资海外资本市场的，但买那么多工行和中行的H股，这跟买工行和中行的A股有多大区别呢？这不是在托盘吗？”

　　“QDII在投资上就像是出口转内销，为什么不跟着巴菲特买比亚迪这样的大牛股呢？”有基民都提出了这样的质疑。根据三季报中公布的前10大重仓股，华夏QDII持有工商银行12.04亿、中国石化10.78亿、中国银行10.68亿、中国石油6.94亿、中国平安4.44亿和交通银行4.32亿；南方QDII持有中国石化4.64亿、中国人寿3.86亿、中国神华3.45亿和中国平安2.47亿；上投摩根QDII持有建设银行5.58亿、交通银行4.50亿和中国神华3.56亿。然而其中没有一家QDII的10大重仓股名单中有比亚迪。

　　“鸡蛋最好不要放一个篮子，说实话我们公司QDII的股票池里原本没有中资银行股和保险股。”另一家基金公司的国际业务部负责人倒出了“苦水”，但国内的银行和保险公司对基金公司来说都是绝对得罪不起的“大户”，所以只好拿出不少QDII资金作违心投资。

　　“基金销售全要看银行渠道的脸色，保险公司又是申购基金的大户，两边都是大爷都得罪不起。”这位基金公司的市场部负责人透露，QDII基金和A股基金一样都要受到某些行业潜规则的牵制，“实在是不得已而为之”。