投资要点:

　　三季报回顾:09年前三季度，行业上市公司(48家样本)收入和净利润分别同比增长0.55%和-5.59%。重点关注的内销类公司三季报实现稳定增长，反映国内服装零售上下游的良好态势。出口类及出口相关的公司普遍未能实现正增长，但优质公司如鲁泰、瑞贝卡订单回升明显，且有价格提升趋势。

　　行业需求:内销强势可期，出口将有分化。9月纺织服装零售额与大型百货商场销售增幅分别为19%和21%，虽较8月有所回落，但仍处景气高点。

　　判断10月内销增幅再现攀升，并且在温和通胀预期下，内销强势可期。9月纺织服装出口金额同比下降6.98%。判断四季度出口依旧压力较大，恢复需至2010年，但优质公司可能先于行业走出低谷。

　　行业供给:产量、投资增速小幅上升，服装PMI提升明显。09年9月行业纱、布、服装产量增幅分别为11.96%、6.7%和7.59%。前三季度纺织业和服装业固定资产投资增幅分别为10%和15.4%。两子行业10月PMI指数分别为53和61，较9月提升1.5和10.6个百分点，较年初提高25和26个点。

　　价格走势:通胀势起，原料价格持续攀升。10月底，粘胶短纤和涤纶短纤偷格分别为17500和9020元/吨，较年初上涨51%和26%。国内328级棉花现货价格升至14038元/吨，CotlookA指数折算棉价亦达13172元/吨。

　　风险提示。人民币升值对出口恢复构成压力;原材料价格上升考验公司提价能力。

　　投资策略。四季度是消费的旺季，加上温和通胀趋势对消费的拉动效应，行业投资策略仍以内销类公司为主线，首推七匹狼、航民股份和雅戈尔。

　　关注出口改善明显的标的，如鲁泰A、瑞贝卡和浔兴股份。该类公司可能先于行业走出低谷。关注具有催化剂事件的标的，如产能释放在即的江南高纤和增发在即的报喜鸟。