申万:QDII最新全球地域和行业配置情况
QDII 资产规模由上季度的671.6 亿元上升到710.42 亿元,但在份额方面,3 季度末QDII 总份额(剔除华安国际)1053 亿份,较上季度减少43 亿份,说明QDII 资产规模的增加主要来自于自身资产的增加,外部资金流入非常小。
结论及投资建议:QDII 资产规模由上季度的671.6 亿元上升到710.42 亿元,但在份额方面,3 季度末QDII 总份额(剔除华安国际)1053 亿份,较上季度减少43 亿份,说明QDII 资产规模的增加主要来自于自身资产的增加,外部资金流入非常小。业绩表现方面,分散投资于香港、美国、新兴市场等地的QDII 基金业绩表现更为优异,平均涨幅达到11.83%,集中投资于香港的QDII 业绩表现稍弱,平均涨幅为7.47%,但在超额收益方面,集中型的QDII 表现相对较优。仓位方面,3 季度末,QDII 整体平均仓位84%,较上季度下降1.67%,其中集中型QDII 仓位84.23%,上升0.56%,分散型QDII 仓位83.88%,下降2.79%。在行业配置方面,金融、能源、材料仍是QDII 重点持有的板块,但与上季度相比,3 季度QDII 减持了部分金融,同时增持了信息技术、可选消费、工业和能源。其中,金融占比由31.4%降低到26.12%,信息技术占比由6.71%上升到9.16%,可选消费品占比由4.86%上升到6.69%。在地区配置方面,3 季度QDII 降低了对香港地区的配置比重,加大了对美国的投资,但具体各个基金的操作方向差异较大,集中型QDII 中的华宝兴业中国、嘉实海外在香港的配置有小幅上升,而海富通海外则较大幅度降低香港配置,与其相比,分散型的QDII 操作上表现出较强的一致性,均小幅减持港股,增持美股。另外值得注意的是,本季度QDII 地区配置的国家由25 个上升到27 个,新加入了瑞典和希腊,表明了QDII 在市场环境好转时,能够积极稳健的推进投资的全球化。
原因及逻辑:3 季度,在全球经济不断复苏的大背景下,海外股市表现强劲,受益于此,QDII 业绩表现优异,其中投资地区较为分散的QDII 业绩表现优于投资地区集中于香港的QDII。但良好的业绩表现并没有让QDII 继续获得投资者的青睐,在份额变动上,经历了连续两个季度的大幅上涨,投资者开始对海外市场产生担忧,QDII遭到了较大比例的净赎回,尤其是主要投资于香港市场的QDII,被净赎回的比例最大,并且我们认为,如果海外市场4 季度走势趋弱,将会加强投资者的赎回意愿,净值在1 元左右的QDII 可能会面临较大的赎回压力。在地区调整上,3 季度,由于A 股的宽幅调整,拖累港股相当一段时间内表现较弱,同时美股表现更加稳健,QDII顺势增持美股,同时减持港股。在行业调整方面,QDII 减持了涨幅较大的金融,增持了信息技术、可选消费、工业和能源,并且仓位仍然保持在较高水平,表明QDII 对未来经济复苏的持续仍然谨慎乐观。
与大众不同的认识:1、部分QDII未来可能面临较大赎回压力。2、QDII对经济复苏的持续仍然谨慎乐观。