结论及投资建议：QDII 资产规模由上季度的671.6 亿元上升到710.42 亿元，但在份额方面，3 季度末QDII 总份额（剔除华安国际）1053 亿份，较上季度减少43 亿份，说明QDII 资产规模的增加主要来自于自身资产的增加，外部资金流入非常小。业绩表现方面，分散投资于香港、美国、新兴市场等地的QDII 基金业绩表现更为优异，平均涨幅达到11.83%，集中投资于香港的QDII 业绩表现稍弱，平均涨幅为7.47%，但在超额收益方面，集中型的QDII 表现相对较优。仓位方面，3 季度末，QDII 整体平均仓位84%，较上季度下降1.67%，其中集中型QDII 仓位84.23%，上升0.56%，分散型QDII 仓位83.88%，下降2.79%。在行业配置方面，金融、能源、材料仍是QDII 重点持有的板块，但与上季度相比，3 季度QDII 减持了部分金融，同时增持了信息技术、可选消费、工业和能源。其中，金融占比由31.4%降低到26.12%，信息技术占比由6.71%上升到9.16%，可选消费品占比由4.86%上升到6.69%。在地区配置方面，3 季度QDII 降低了对香港地区的配置比重，加大了对美国的投资，但具体各个基金的操作方向差异较大，集中型QDII 中的华宝兴业中国、嘉实海外在香港的配置有小幅上升，而海富通海外则较大幅度降低香港配置，与其相比，分散型的QDII 操作上表现出较强的一致性，均小幅减持港股，增持美股。另外值得注意的是，本季度QDII 地区配置的国家由25 个上升到27 个，新加入了瑞典和希腊，表明了QDII 在市场环境好转时，能够积极稳健的推进投资的全球化。

　　原因及逻辑：3 季度，在全球经济不断复苏的大背景下，海外股市表现强劲，受益于此，QDII 业绩表现优异，其中投资地区较为分散的QDII 业绩表现优于投资地区集中于香港的QDII。但良好的业绩表现并没有让QDII 继续获得投资者的青睐，在份额变动上，经历了连续两个季度的大幅上涨，投资者开始对海外市场产生担忧，QDII遭到了较大比例的净赎回，尤其是主要投资于香港市场的QDII，被净赎回的比例最大，并且我们认为，如果海外市场4 季度走势趋弱，将会加强投资者的赎回意愿，净值在1 元左右的QDII 可能会面临较大的赎回压力。在地区调整上，3 季度，由于A 股的宽幅调整，拖累港股相当一段时间内表现较弱，同时美股表现更加稳健，QDII顺势增持美股，同时减持港股。在行业调整方面，QDII 减持了涨幅较大的金融，增持了信息技术、可选消费、工业和能源，并且仓位仍然保持在较高水平，表明QDII 对未来经济复苏的持续仍然谨慎乐观。

　　与大众不同的认识：1、部分QDII未来可能面临较大赎回压力。2、QDII对经济复苏的持续仍然谨慎乐观。