在停了17个月以后，国家外汇管理局向两家基金公司批了15亿美元的外汇额度，用于发行QDII产品。与此同时，由于周边市场走好，QDII在三季度全部实现正收益，跑赢了国内的基金，海富通和交银QDII产品的总收益率已分别高达72％和60％，丝毫不比国内的明星基金逊色。

　　即将发行QDII的基金公司想必喜笑颜开，QDII们光鲜的成绩成为其发行的最好宣传，但当下QDII再次集体出海，对于投资者未必是幸事。

　　QDII额度发放已经中止了17个月，这段时间，国际金融危机从全面爆发、蔓延到逐渐消解，当下世界经济最困难的时期已经过去，全球经济反弹态势也趋于明显，管理层此时重新开闸QDII，无疑是在暗示：风险暂时告一段落。

　　值得注意的是，宏观经济的风险和资本市场的风险不能混淆，国际经济刚刚迈进复苏轨道，资本市场已经提前半年甚至一年做出反应。美股自3月谷底至今上涨超过50％，即使是美国的投行也在忧虑，股市涨得太猛、太快，远远偏离经济基本面，美国的失业率高企、消费者负债累累、国家赤字惊人，这些疾患都非能在短期痊愈。

　　再来看QDII最为看重的香港市场，今年以来，在大量热钱的推动下，香港的楼市和股市都出现了爆发性增长，双双创出新高。恒生指数从去年的最低点已经上涨超过了100％，涨幅甚至超过A股，多个公司AH股价出现倒挂。

　　22000点的港股，值得投资吗？也许，但风险并不比收益小。别忘了，2007年我们的QDII首次出海的时候，全球市场也是一片欣欣向荣，高处风光好，可是一不小心就成为“站岗”人，两年之后，大部分QDII仍在亏损。海富通QDII能取得超过70％的收益，并非意味着其基金经理才华过人，而是其进入港股时节掌握的比较好，2008年下半年港股形成了底部区域，现在以几乎双倍的成本去投资港股，恐怕得慎之又慎。

　　当然，全球不可能再次出现2007年那样的由次债危机导致的经济危机，但别忘了，在经济复苏趋势确立后， 各国已经开始讨论货币政策的退出，澳大利亚和挪威已经率先加息了，在这样一个预期下，全球股市面临较大的调整并非危言耸听。

　　对于管理层而言，对QDII额度的审核不应以市场行情节奏为准绳，相比于市场的参与主体，管理层对市场的敏感度要低很多。QDII资质发放的唯一标准，应该就是基金公司本身所具备的各种硬性条件。至于如何判断市场风险，何时发行QDII产品，是基金公司分内工作。管理层代替基金公司对市场做出判断，不但多余，还可能有害。

　　对于投资而言，最好的时机可能就是经济最差之时，管理层箍住国内的公司不让其在非安全期去海外抄底，负责的态度固然值得尊重，但这很可能会让投资者失掉最好的投资机会，甚至好心做坏事，再次让投资者成了“站岗”人。

　　信达证券基金分析师李琛认为，2008年QDII收益惨淡，这主要是受到周边市场即全球资本市场大幅下跌的影响。近期QDII基金表现优异，尤其是第三季度，在A股市场从7月底8月初开始大幅调整之时，QDII基金一枝独秀的市场表现，应该不会给新QDII基金增加太多的发行难度。“单从第三季度看，QDII产品实现了正收益，而从前三季度来看，QDII基金的累计收益也没有输给同期的国内A股市场。”李琛说。

　　记者通过WIND查询到，单第三季度，9只QDII基金的复权单位净值增长率普遍在10％左右，最“差”的华宝兴业中国成长也有6.84％，比同期第三季度沪深300指数增长率高出11.95％。

　　净赎回显示申购愿望不强

　　2007年QDII基金刚发行之际，至今其火爆的认购程度仍让投资者记忆犹新，最后不得不实行按比例配售。那么今后新发行的QDII基金还能否再现当日的辉煌？

　　招商基金对此似乎也并不太担心，陈喆表示，投资人从2007-2008年的亏损中真正应该学到的是不要在市场极度亢奋的情况下去追逐高估的泡沫。而从硬币的另一面来说， 在多数人心存疑虑的时候，反而可能是投资比较好的时机。所以我们相信相当一部分投资者会理性分辨两者的不同，不为基金销售数据所左右，坚持资产配置原则，明智地选择适合自己风险承受力的产品。

　　在记者的采访过程中，多位基金分析人士表示，新发QDII基金再重现2007年发行火爆场面的可能性不大。而这从目前集中发布的三季报中可看出一些端倪。记者根据分析师的看法，查询了QDII基金的第三季度业绩报告，发现各只基金的净赎回规模都在3％-4％左右，虽然比例并不高，却在一定程度上反映了投资者对QDII基金已经不再那么“感冒”。

　　但晨星中国QDII基金分析师钟恒建议，考虑到分散风险，投资者可以适当配置QDII基金。由于越来越多的内地企业赴港上市，香港市场与内地市场的联动性已经越来越高。因此，“从资产配置的角度来看，我更倾向于面向全球市场的QDII产品，它们可以分享到当地收益。”钟恒说。

　　钟恒认为，全球市场环境的风险系数没有2007年时高，经济已经由企稳到复苏，估值相对合理，市场资金量比较充足，现在投资股票应该能获得相对好的整体收益。但考虑到经济企稳到复苏中间会存在着反复，因此，市场仍然存在下跌风险，不确定性依然存在，但是空间有限。

　　李琛也告诉记者，周边市场今年以来涨势良好，虽然短期内有风险，存在着回调压力，但是从中长期来看，全球市场在逐步企稳，向上走的趋势没有改变。