昨日网上公开发行的09天房债、09西煤债均在开盘售罄

　　7月份重启发行以来，受扩容、通胀等因素困扰而持续阴跌的交易所公司债近期再度引起市场关注。据记者了解，昨日面向社会公众投资者网上公开发行的09天房债、09西煤债均在开盘即宣告售罄，体现出高收益公司债仍受市场追捧。

　　公司债网上申购开盘售罄

　　9月份以来，以地产公司为代表的高收益公司债集中发行，其收益率不断创出新高，远超同期贷款利率水平。以昨日发行的09天房债为例，其债券信用等级为AA、发行人主体长期信用等级为A+，债券融资期限仅为3年，票面利率却高达7.3%，成为市场投资者追捧对象。根据上交所公开信息显示，该期债券开盘即售罄，一票难求的热销局面丝毫不亚于2008年的新湖债。

　　一位经常参与新债申购的个人投资者告诉记者，由于这只债券的网上申购额度较少，同时与机构投资者相比，个人投资者申购不具优势，因而更看好同日发行的09西煤债。

　　根据此前公告，该公司取消计划了7年期品种的发行，全部为5年期的固定利率债券，最终发行规模为30亿元，票面利率为5.38%，落在公司此前公布的票面利率区间上限。其中，网上发行规模高达3亿元。"这只债的票面利率相对于天房债稍显逊色，且发行量较高，使得大部分人预计中标的可能性会明显高于天房债。"上述投资者表示，但债券同样在开盘就被一抢而空，热销情况超出市场预期。

　　扩容冲击有望缓和

　　对于再度升温的"打新"热，有市场分析人士指出，这主要是因为市场预期，收益率处在历史高位水平的公司债供给有望减速，目前的收益率已经具有一定的投资价值。

　　众所周知，当经济趋好时，通胀预期提高会导致基准利率上升，但同时企业的信用风险降低使信用利差减小。而今年以来的实际情况却与之背离，在基准国债收益率大幅上升的同时，信用利差也随之大幅增加。中信证券在最新的研究报告中指出，信用风险可能不再是市场关注的重点，供给压力较大以及需求萎缩才是信用产品市场面临的主要问题。

　　公开数据显示，自7月中旬公司债发行重启以来扩容迅速，截至9月底已有17只公司债发行，发行规模高达361亿，其中AAA级7只，AA+级5只，AA级5只。长假过后公布发行计划的就有万通、天房等4只公司债券，发行总量达43亿元。上述累计发行规模已经超过暂停发行前约为400亿元的总规模。

　　不过，未来低评级公司债供给有望回落。"近期发行的主要是2008年获得证监会审核通过的地产债，"中信研究报告指出，但由于房地产行业自年初以来强劲复苏，地产公司现阶段的盈利和现金流均较充足，因此对资金的需求并没有2008年那么强烈。根据统计，已获得证监会批准的公司债中(接近300亿)，地产公司中仅有富力地产和泛海建设(000046)的发行量较大，分别为55亿和32亿，除此之外发行量都较少。未来随着存量的消化，低评级公司债发行将会逐步回落。同时，企业发债利率的过度上升也导致企业发债意愿的降低，从而也将减少债券供给。

　　公司债"打新"不合适

　　针对以往投资者熟悉的"打新"模式，可能并不适用于目前震荡的债市环境，来自基金的债券研究员建议，个人投资者应该改变公司债快进快出的操作模式。

　　"目前发行的中低评级的公司债收益率基本都能达到7%的收益率，与新股申购收益率不相上下，并远高于同期限的银行定存利率。同时极强的利率保护使得目前的高票面公司债具备较高的投资价值。"上述研究员表示，打新债模式不符合目前的市场状况，投资者需要持有一段时间才能获益。其中，投资久期相对较短的投资者可以选择持有到明年4、5月份，久期较长的投资者甚至可以选择持有到期。