美国2009财年财政赤字已破万亿大关，在美国财政部继续发行天量国债、美元大幅快速贬值的背景下，投资者对美国国债的热情仍然没有消退。

疲弱的美元与“便宜”的美债？

　　根据美国财政部16日公布的数据，海外投资者连续第四个月增持美国国债，8月份的持有量达到历史高点3.45万亿美元。

　　彭博统计的数据则显示，今年以来固定收益类基金吸引的资金量约为股票基金的18倍。

　　分析人士指出，投资者对美国国债依然有所青睐，主要因为市场预期美联储很可能维持现有基准利率至少到2010年第二季度，同时美元指数今年以来已累计下跌15%，使得投资者可以用更低的价格购买美国国债。

　　芝加哥商品交易所的数据显示，美联储将于明年4月前加息的可能性不到60%。RiverSource Investments投资组合经理Todd White就公开表示，鉴于美元的疲弱，在相同收益率情况下，美国国债要比其他国家和地区债权更有吸引力。

　　美联储在最新公布的9月份会议纪要中质疑了经济复苏的可持续性，并且首次暗示对扩大机构抵押贷款支持证券(MBS)购买规模持“开放”态度，这随即加重了美元的下行压力。根据彭博社的最新预期中值，美元将在今年年底前下跌到1欧元兑1.50美元，美元兑日元则贬值至90。

　　“美联储近期不会加息，主要因为其不愿打压脆弱的经济复苏，而美元也料将继续贬值，但幅度会有所减小。”国泰君安证券首席经济学家李迅雷昨天接受CBN记者采访时说。在他看来，库存投资和财政刺激会使得美国经济在四季度出现超预期强劲反弹，但预计到2010年下半年，在政策刺激效果渐退中，美国经济仍可面临再次下行风险。

需求上升压低收益率

　　鉴于预期美联储最早要到2010年年中才动手加息，加上市场对美国国债的需求的上升，美国10年期基准国债收益率已从6月高点4%下降到目前的3.4%左右。今年6月份以来，美国10年期国债收益率在3.1%~3.89%区间波动，低于今年上半年的波动区间约50%。

　　彭博数据显示，在本月7日的美国国债发售中，包括外国央行在内的所谓“间接投标人”总共申购了200亿美元10年期国债中的47.4%，而过去10次标售中的平均水平为32.7%。今年以来，美国财政部总共发行约1.6万亿美元国债和票据，其中非美国地区投资者的购买规模约占44%，而去年同期为发行6310亿美元国债、海外投资者购买规模占比27%。

　　作为18家一级交易商之一，巴克莱预计美财政部今年将累计发行2.1万亿美债，明年全年则继续增加发行2.5万亿美元国债。

　　苏格兰皇家银行资产支持债券策略主管Brian Lancaster就表示，美国国内家庭和银行业对美国国债需求的增加，也帮助压低了收益率水平。根据彭博社基于美联储数据的统计，从2007年底到今年9月份，银行业已增持美国国债和机构债券2870亿美元或25%至1.42万亿美元。

　　在Lancaster看来，由于美国消费物价水平已经触底，长期国债将比短期国债表现更佳。预计10年期国债收益率将在年底前继续下滑到3%水平。

　　然而，根据彭博社针对经济学家和策略师的调查，大部分人仍认为美国国债收益率已经触底，并将开始反弹。调查预计中值显示，美国10年期国债收益率将在2010年底前上升到4.18%。

　　根据美林编制的数据，在过去一年中，美国国债投资回报约为5.9%，德国国债为9.1%，日本国债则约为3.4%。RBS证券也表示，相比欧洲和日本国债，美国国债“相对便宜”，主要因为美国10年期国债价格很可能会跌回此前低点。