王艳伟

　　2009年以来，受益于境外股市的反弹，内地QDII基金净值悉数上涨，尤其在第三季度，在A股基金净值普遍下跌的同时，QDII基金却全部实现正收益。不过，QDII基金的业绩表现出严重分化，今年以来收益率差距已经扩大到47%。

　　根据Wind资讯的统计数据，今年第三季度基金收益率排行榜中，QDII基金占据了前10名中的8席。上投摩根亚太优势以15.08%的收益率居首，工银瑞信全球配置、交银环球精选和华夏全球精选等也获得了超过10%的收益率。即使是收益率最低的华宝兴业中国成长，也录得6.84%的收益率。

　　而反观A股基金，在股票型基金中，三季度平均亏损超3%，获得正收益的还不到三分之一，报亏的基金占了绝大多数。

　　这与今年以来境外股市与A股市场出现的相反走势相关。2009年一季度，全球主要股市普跌，而A股市场则独立于境外市场上涨，在二季度中，境外市场也开始反弹，到三季度，A股市场出现大幅调整，境外市场的行情却得以延续。

　　香港和美国市场都是QDII基金的主战场。数据显示，截至2009年中期，9只QDII基金集体重配香港，对香港市场的投资市值合计超360亿元人民币，占QDII基金资产净值的比达到74.07%；同时，投资于美国市场的QDII基金也有7只，投资市值占比为7.45%，亦远超过对澳大利亚、韩国、新加坡等其他国家市场的配置比重。

　　这两大市场今年的涨幅也相当可观。美国道琼斯工业平均指数和香港恒生指数在近6个月中持续反弹，并且在上周双双创出近一年来的新高。这为QDII基金业绩的提升创造了良好条件。

　　不过，虽然三季度QDII基金业绩整体好过A股基金，但是从今年以来的业绩表现来看，QDII基金业绩出现严重分化。

　　截至10月15日，今年以来总收益率最高的是海富通海外精选，达76.63%，即使与A股基金相比，这个成绩也毫不逊色，在全部257只股票型基金中可排到第11位。而业绩最差的银华全球核心优选，则只获得29.66%的收益率，在全部141只混合型基金中排在105位。

　　同时，海富通海外精选和交银环球精选也成为截至目前最赚钱的QDII基金，累计单位净值已分别达到1.69元和1.59元。而成立时间最早的一批QDII基金，虽然借今年境外股市反弹的东风，已经回涨不少，但目前仍然处于亏损状态。上投摩根亚太优势的净值还在0.6元左右徘徊。

　　投资者需要警惕的问题是，境外市场在持续反弹半年以后，是否面临调整的风险？

　　东海证券研究所海外市场研究小组的判断是：“就技术面而言，港市向上的趋势依旧在那儿；但就估值而言，港市已很高。”港市愈往上走，风险愈大，所承受的抛压也愈大。对于普通的投资者，建议静观而不要追涨。即使是美股，继续上扬也需仰仗美国企业三季度盈利超预期，仅仅符合预期恐怕还不够，因为这已经在目前的股价中反映出来了。

　　因此，QDII基金四季度投资可能会进入困难期。投资者可以适当保留胜利果实，以谨慎心态对待QDII。