即使是创始人李途纯，如今似乎也看不清湖南太子奶集团生物科技发展有限责任公司(以下简称太子奶)的命运了。荷兰银行索债1.5亿元的诉讼之下，太子奶全资控制的成都太子奶生物科技发展有限公司(以下简称成都太子奶)首先走出了破产清算的无奈一步。

    资金链断裂风波之后，株洲高科奶业经营有限公司(以下简称高科奶业)托管负责太子奶生产经营，李途纯则在太子奶会议上指出，2009年1~9月5亿元的销售情况“太差”，“9日要谈重回接管”。

    这在太子奶实际掌门人、高科奶业董事长文迪波看来并不可能，近日，他在株洲接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“太子奶的李途纯时代已经过去，不会迎来文迪波时代，但必将步入后李途纯时代。”

    权威消息人士称，接下来，太子奶的命运将主要由高科奶业与英联等3家投行、荷兰银行等债权人以及“犹抱琵琶半遮面”的战略投资者之间衔接决定。

    文迪波详细解释了将太子奶“20亿元以上资产规模”重整缩至“8亿元上下理想规模”的构想，但“太子奶到底是自然重组还是破产重组的问题，尚无定论。”他强调，引资将与资产债务重整一起进行，最早在10月底有实质进展。

    李途纯再提执掌太子奶

    9月25日，荷兰银行诉太子奶1.5亿元贷款逾期未还案，在上海市高级人民法院正式开庭审理。除开成都太子奶2008年10月与荷兰银行签订的机器设备抵押担保和李途纯的个人信誉担保外，“太子奶”品牌也被用作质押担保，这使得太子奶的自救不得不加速。

    “老李(指李途纯)自己在会上说他要接管，原因就是高科奶业销售太差。”参与该次会议的李途纯身边人士日前透露，并表示李途纯将在国庆后与株洲方面就此进行沟通。

    2008年11月21日，李途纯曾迫于对赌协议、资金困局与英联、摩根、高盛3大投行签署了股权转让协议，有意将太子奶61.6%股权转让给3大投行，而英联等则需向太子奶注资3000万美元。

    但太子奶形势的混乱让英联等3大投行背后的“下家”放弃了接盘，最终，株洲高科集团和株洲市国有资产投资经营有限公司分别出资700万元、500万元共同组建了高科奶业，太子奶的核心资产交由高科奶业经营，李途纯则仍控股61.6%。

    文迪波表示，根据已签署的协议，李途纯拥有股权，但已没有权限，“李途纯主要工作是对债权债务进行清理。”

    对于李途纯所谈及的重掌太子奶经营大权的问题，文迪波表示已知道李途纯向株洲政府的提议，但他认为李途纯回来的可能并不大。

    李途纯与高科奶业在太子奶经营上的分歧集中在两方面：首先是销售模式上的取舍，李途纯在太子奶的上述会议上指出，高科奶业并没有贯彻沿用其一手搭建起的经销商网络，导致销售出现下滑；但文迪波指出，之前太子奶一直靠着奇高的“返利”与催促“打款”吸引和掌控经营商，致使太子奶的销售利润在企业、经销商和终端店之间的分配呈现“畸形”，更严重的问题是，太子奶因此并不实际掌控销售。

    “高科奶业要做的就是重整太子奶的销售体系，即使有阵痛，但显然不能再让李途纯回来搞以前的那一套。”文表示。

    李途纯要回来的第2个原因是高科奶业的销售收入大为下降。

    太子奶销售收入曾于2007年达到最高值14亿元/年，多数年份约为12亿~13亿元。根据高科奶业最新经营统计，2009年1~9月的销售收入约为5亿元，而按照计划，全年的销售收入约7.5亿元。

    “受太子奶资金风波影响，2009年春节旺季出现断货，加上经销商的波动，1~9月5亿元销售收入实际上已是比较积极的业绩，同时还要考虑高科奶业在其间不断调整销售网络的短暂影响。”文认为。

    据悉，高科奶业将2010、2011年的销售目标分别定为10亿元、15亿元，“李途纯之前那套办法可以帮助太子奶打江山，但这一模式不再符合太子奶现今的发展，我们要做的就是在这3年进行调整。”

    两次“兵败”赌局

    2007年李途纯签署引资协议时，签了一份风险巨大的对赌协议。正是这份对赌协议，太子奶2008年资金危局之际，让李途纯在与英联等3家投行谈判中面对极大不利，甚至一度被“净身清退”出一手创立的太子奶。

    今年6月~9月初，李途纯再次经历对其命运极其重要的一次赌局，这次他又输掉了。

    权威消息称，李途纯与高科奶业、英联等3投行签署协议：约定6月至9月初，李途纯负责引入战略资金3亿元，一旦引资成功，高科奶业将结束对太子奶的独家托管，李途纯全面回归，而英联等3家投行也将在太子奶的重组中有步骤地撤离。

    文迪波向《每日经济新闻》记者表示，在高科奶业托管太子奶经历1~6月的恢复生产期后，李途纯看到情况逐步好转，也有意重新接手，多次向株洲方面提议回来执掌经营，“这时，株洲方面也考虑再给李途纯一次回归的机会。”

    文迪波证实了上述赌局，“3亿元中将有1.62亿元用于归还株洲、黄冈和密云3地政府和国资公司，其中，株洲政府4500万元、密云政府1000万元、黄冈政府1500万元、高科奶业投入的流动资金3200万元、国资为其借款的6000万元。”

    “高科奶业当时正是着眼于太子奶的稳定才进入托管，只要李途纯能引资成功并保证国资不流失，李途纯完全可以再回太子奶。”文迪波指出。

    但李途纯在最后期限前没有弄来3亿元。接近李途纯的人士透露，上述“赌局”除了再次证明李途纯及太子奶在引入资金方面陷入“山穷水尽”之外，“更重要的是，太子奶今后的走势可能将完全远离李途纯的掌控范围。”

     自然重整还是破产重整？

     重整是太子奶必然出路，不确定的只是具体的方式。李途纯曾指出，他寄希望于“自然重整”，而株洲方面则在考虑“破产重整”。

据知情人士透露，荷兰银行起诉索债1.5亿元是太子奶曾考虑“破产重整”的直接刺激因素。此外，太子奶过于庞大的资产负债规模以及与快消领域极其不合的“80%为固定资产、20%为流动资产”的资产结构是这一构想的深层原因。根据法律规定，申请破产保护可以在一定时期内暂停债权追索，“最短也有6个月，这将给太子奶赢得十分宝贵的加快处置、缩减债权债务的时间。”

太子奶庞大的资产负债规模的一个直接影响就是高科奶业难以承担太子奶的“还债重任”。

此前德勤会计事务所的财务报告说，太子奶的资产是25亿元，总负债26亿元。文迪波在10月初接受《每日经济新闻》记者采访时表示，根据6月后最新的财务报告，太子奶已经“资不抵债”。

    据悉，高科奶业托管将近1年的时间里为太子奶还债约1.6亿元。但知情人士透露，“这1.6亿元仅部分来源于经营利润，26亿元的总债务让高科奶业感到绝望，用现有的方式还债至少要10年以上才能清偿。”

    文迪波谈到“自然重整”与“破产重整”的选择时态度谨慎，“最终是选择自然重整还是破产重整，我们现在也并不清楚。”

    此前本报记者曾获悉高科奶业有接手太子奶的意图，托管协议中亦有约定，“如果重组成功，高科奶业和太子奶归并，太子奶成为国有控股公司，也就是说太子奶被救活的话，株洲政府将持有太子奶44.41%的股份，成为第一大股东。”

    但在数月观望之后，株洲方面越来越偏向于引入战略投资者。在问到国资控股太子奶的可能时，文迪波只做了一个“钱”的手势，“缺钱。”

    对于太子奶今后的命运，文表示目前能确定的仅是重整，“战略投资者已经呼之欲出，10月末将有消息，到时资产重整也将一并启动。”

    “要么是国际大企业接盘，要么是株洲当地包括民营企业在内的企业集团联合接盘。但可以确定的是，李途纯的股权份额肯定会很小很小。”文迪波告诉记者。

    今后或采用轻资产模式

    成都太子奶第一次债权人会议已于10月24日延期至了11月20日，但破产清算的思路已经明确。这将是太子奶自救的一步棋。

    据接近李途纯的人士透露，李途纯一直仍想把成都太子奶生产线启动，“但株洲方面显然更理智，在李途纯引资3亿元失败后，成都太子奶的破产清算也无法避免。”

    据高科奶业初步统计，太子奶固定资产中土地共有2278亩、建筑物面积52万平方米、生产线将近60条，能创造产能25亿~30亿元。

    高科奶业测算后认为，要保持这一生产规模，实际只需土地500亩、建筑物面积25万平方米，“相较现有的20亿元以上资产规模，目标是缩至8亿元左右，走轻资产的道路。”

    “我曾多次跟老李(指李途纯)说，你又不是房地产老板，何必大肆买地造房，还修那么豪华。”文迪波认为太子奶的问题不仅在于资金链的问题，“2007年前后短短两三年筹集了十多亿元资金，可到2008年就玩完了。除了内部漏一点、贪污一点、浪费一点的原因外，与李途纯的经营思路也有很大的关系，老李是有钱买地、没钱建房；有钱建房、没钱买设备；有钱买设备、没钱启动；这路一定不能再走。”

    太子奶大事记：

    ◆1996年3月，株洲太子牛奶厂成立，李途纯是发起人和第一任厂长；◆2006年11月，与摩根、英联、高盛签署对赌协议，募集资金准备海外上市；◆2007年，太子奶年销售额达14亿元，在全国建有5个生产基地；◆2008年8月，被曝资金链断裂；◆2008年11月，因没有达到对赌增长率，宣布履行对赌协议，交出控股权；◆2009年1月，株洲国资背景的高科奶业接手托管太子奶生产经营；◆2009年6月，雀巢曾欲收购太子奶集团51%的股份，后被李途纯拒绝；◆2009年9月，荷兰银行诉太子奶1.5亿元贷款逾期未还案在上海开庭。