QDII扩疆

    12月13日,中国银监会官员在北京一论坛上称,计划鼓励银行QDII(合格的境内机构投资者)投向中国香港之外的其他成熟股票市场。

    与此同时,保险资金加快出海步伐的预期正在上升,一位保险公司高层近日向本报透露,<保险资金境外投资管理暂行办法>的实施细则很可能在年底出台。与银行QDII类似,保险QDII将"不仅包括港股市场的股票投资,还有新兴和发达国家市场的股票市场"。

    记者随后采访获知,目前各保险公司QDII产品的筹划者正在紧张测算全球市场的投资回报,以在细则公布后尽快推出产品,抢夺先机。

    中国保监会于今年7月份公布<保险资金境外投资管理暂行办法>后,其实施细则已向业内征集了意见。一位接近保监会管理层的保险资产管理公司人士透露,细则原准备在10月出台,但"据最新了解要(推迟)到年底"。

    截至11月30日,已有20家保险公司获QDII资格,3家公司向保监会提交的申请正在审核中。

    上述资产管理公司人士说,目前先发参与海外直接投资的保险公司主要有中国人寿(601628.SH,2628.HK)、中国平安(601318.SH,2318.HK)和人保财险(2328.HK),"他们的投资策略保守,主要以自有外汇投资港股市场(港股投资额度不超过上年末公司总资产的5%),且多数进行固定收益类投资。"

    "新的实施细则会带来很大变化。"该人士续称,政策可能会允许更多的保险公司进行海外直接投资。在投资渠道上,不仅包括固定收益类,还会放宽权益类投资,更多地放开成熟的国家和地区的市场,股权投资也要通过适当形式放开。而曾是"禁区"的金融衍生产品,在新细则里,考虑到投资组合对规避风险需要,可能会放开大多数投资避险工具,如掉期、远期、期货、期权等品种。但具体的投资范围和比例须等待细则明确。

    产品方案正待批准

    多家保险资产管理公司均表示,QDII产品方案已递交申请,正等待保监会批复。

    一家已获QDII资格、正等待产品审批结果的资产管理公司人士表示,现在最重要的是组建核心团队,研究全球市场的风险状况和投资机会,通过各种方式提高管理能力和收益能力。

    "首先要客观分析主要的风险来源,在波动性正在增强的全球市场,判断出哪些机会能带来高回报。"新华保险资产管理公司综合投资部总经理金晖说。

    在他看来,主要的风险来源首先是美国经济的不确定性,"目前市场的公开数据尚不足以支撑明年美国经济是衰退还是低速、或是反弹。"而欧元汇率变动的影响,全球经济波动对国际企业的盈利水平、估值水平的影响,全球利率趋势,中国通胀对宏观调控的影响等都是需要着重研究的风险因素。

    人保资产管理公司的一位人士也表示,由于去年市场普遍判断美国是升息周期,很多保险公司的资金原来主要投资在基于美元的固定收益类产品。眼下美国进入降息周期,这可能带来很大风险,所以必须考虑重新配置。

    较为一致的看法是,与银行和基金系QDII短线投资不同,保险QDII将以在长时间取得稳步提高为核心目标,在体系建设和资源配置上以长期性为主,寻求稳定资产配置和稳定收益的需求。但对于前述风险因素的不同考虑,使各家保险资产管理公司在设计首款保险QDII产品时策略各有不同。

    一家大型保险资产管理公司的总经理说,保险业特点是一个政策牵引很强的模式,所以会依据细则所规定的主线去依次推进。"主要的资产配置以固定收益为核心;同时判断人民币升值趋势,适当增加股票投资比例。未来也会去考虑投资其他国家的成熟市场,但在投资策略上会比较谨慎,采取寻找投资顾问的形式。"

    一家中小规模的保险资产管理公司人士则表示,即使监管层扩大保险QDII投资范围,该公司设计QDII的第一步还是套利,或者做价值投资,投资重点还是港股市场。"如果投到其他市场,如欧洲和美国,会使人民币价值损失较大。" 他亦认可初期寻找可靠的外部顾问的模式。

    但持相反意见的保险QDII产品负责人认为,港币与美元挂钩,汇率风险同样存在。而港股与A股关联度高,无助于分散A股市场投资风险,反而海外成熟市场与A股有很大差别,因此会前往全球市场寻找更大的投资机会。