国债指数窄幅波动 年内债市整体机会有限

张崎 | 2009-09-18 12:43 544

年内债市整体机会依然有限,但不排除部分收益率较高的企业债在持续下挫后出现反弹的可能。

  昨天,国债市场震荡整理,上证国债指数收盘报121.40点,较上日微跌0.01点,市场成交5.25亿元,同比增加约五成。

  上证国债指数8月初以来持续回升,最大涨幅近1%,近期基本回到今年初水平。目前存续期10年以上的长期国债,收益率约为3.9%,存续期在5年左右的中期国债收益率约3.2%,存续期在3年以内的短期品种收益率约2.5%,中期和短期品种的收益率低于同期存款利率0.5个百分点,而如果未来央行加息,则其目前的收益率更不具备优势。

  8月CPI为-1.2%,短线央行加息可能基本没有,但CPI已有探底回升趋势。从政策动向来看,央行下半年工作重心也将转移到"防通胀"上来,一旦经济继续向好、通胀因素抬头,央行很可能在明年提升利率,这对债市是不利的。

  笔者认为,年内债市整体机会依然有限,但不排除部分收益率较高的企业债在持续下挫后出现反弹的可能。目前企业债相对收益率明显高于国债,如存续期在5年左右的公司债和分离债,包括新湖债、江铜债、康美债等税后收益率接近6%,而新近发行的长虹债税后收益率高达6.5%。投资者在资产组合中保持一定比例的企业债仍是不错的配置选择。

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